当前(qián)，市场(chǎng)投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达(dá)成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两(liǎng)党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈(tán)判前(qián)一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常(cháng)规(guī)举(jǔ)措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然(rán)而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案(àn)在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两(liǎng)党能(néng)在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债(zhài)务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限需(xū)要满足多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党预(yù)计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患(huàn)，没(méi)有(yǒu)及时注(zhù)意到(dào)第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没(méi)有(yǒu)意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构(gòu)已(yǐ)发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太(tài)平(píng)洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来可能会(huì)投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报(bào)告(gào)还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带(dài)来(lái)的(de)风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度(dù)推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石(shí)油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并(bìng)进(jìn)行必(bì)要(yào)的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了(le)市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费(fèi)预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示，但(dàn)随后(hòu)咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国(guó)内持续去(qù)库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后(hòu)的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美(měi)国非农就业等数据(jù)全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息，从(cóng)边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济(jì)数据带来(lái)的美国经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本(běn)面的压制依(yī)然存(cún)在(zài)，受访(fǎng)人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求(qiú)好于2022年2197的立方根是多少，216的立方根是多少(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个(gè)月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几个月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来(lái)显著(zhù)的累库压(yā)力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单(dān)月供应(yīng)在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初(chū)以来早就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂(zhī)油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的(de)供(gōng)需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求(qiú)传(chuán)导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计放缓。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力(lì)都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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