射频芯片(piàn)领域面俄罗斯乌克兰什么时候结束战争临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海(hǎi)外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发(fā)的(de)行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域(yù)正面临变局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在(zài)响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频(pín)前端芯片及(jí)模(mó)组的研(yán)发、设(shè)计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能(néng)手机以(yǐ)及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了(le)对外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资(zī)方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入(rù)了(le)慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　<俄罗斯乌克兰什么时候结束战争strong>财(cái)联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面(mi俄罗斯乌克兰什么时候结束战争àn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能(néng)手机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲(chōng)击(jī)，而市(shì)场对智能(néng)手机未来增速(sù)持(chí)续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包括慧(huì)智微在(zài)内(nèi)的射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于(yú)智能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价(jià)格(gé)后(hòu)止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一步压(yā)低了(le)自(zì)身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前(qián)曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股书(shū)中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客(kè)户的(de)市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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