A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国(guó)移动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不(bù)过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万(wàn)亿人(rén)民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球资(zī)本市场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托当年(nián)互(hù)联网(wǎng)金融(róng)牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再(zài)后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国(guó)移(yí)动(dòng)的(de)突(tū)然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动(dòng)一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一(yī)历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续(xù)推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念加持，还有来(lái)自(zì)于(yú)“中特(tè)估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道(dào)运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复(fù)情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大(dà)运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一(yī)个故(gù)事引发(fā)市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过(guò)茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市(shì)值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉>

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至(zhì)今中国(guó)船(chuán)舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最(zuì)后的结(jié)果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉zhōng)一次(cì)次(cì)甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于(yú)一(yī)家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市(shì)场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的(de)中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归(guī)结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面(miàn)即(jí)是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持续不(bù)断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出(chū)，中国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年(nián)是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味着届时全年资(zī)本(běn)开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的(de)新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移(yí)动(dòng)互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业(yè)重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公(gōng)司(sī)数(shù)字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现(xiàn)翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵营。

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