一度被(bèi)称为“机构(gòu)投(tóu)资者(zhě)风向标”的(de)股票ETF市场(chǎng)，迎来重大变局(jú)，个(gè)人(rén)投(tóu)资者不仅在新发基金中占据主流，存量产品也超(chāo)过了机构投资者占比(bǐ)。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士对此表示，在基(jī)金行业ETF投(tóu)教工作成效显(xiǎn)著(zhù)，ETF交易(yì)工具优势被投资(zī)者逐(zhú)渐(jiàn)认知，以及投(tóu)资热点轮动加快、主题和行业ETF跟踪(zōng)效率较高等背景下，国(guó)内(nèi)资本市场正在(zài)经历股(gǔ)民(mín)转基民，由“投个(gè)股”到“投(tóu)ETF”的转变(biàn)。长(zhǎng)期(qī)来看，个人在(zài)股票ETF占比抬升(shēng)，有利于投(tóu)资者分散(sàn)风(fēng)险，提高市(shì)场交(jiāo)易(yì)活跃度，长远可提高A股市场(chǎng)稳定性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人(rén)投资者(zhě)成(chéng)为“主力军”

　　Wind数据显示，截(jié)至5月13日，今年新成立的(de)37只股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上市(shì)前一周披露的个(gè)人投资(zī)者平均占比83.9％，个人投(tóu)资者(zhě)俨然成为新(xīn)发权益ETF的主力军。

　　而(ér)从全市场数(shù)据看，2022年个(gè)人投资者比例为(wèi)50.85％，同比下(xià)降3.67个百分点，但仍(réng)然在股票ETF市(shì)场占比超(chāo)过了(le)机构资金。

　　针对个人投资者占比的变化，华泰柏(bǎi)瑞指数(shù)投资部总监助理、基金经理(lǐ)李沐阳表示(shì)，2018年(nián)以(yǐ)前，权益类ETF的规模主要集中(zhōng)在几大(dà)宽基ETF，一般都是机(jī)构投资者(zhě)做(zuò)配置去(qù)买ETF。2019年以后，行业(yè)ETF如雨中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗(yǔ)后(hòu)春笋般出(chū)现，叠加全(quán)行业指(zhǐ)数相关业(yè)务同仁(rén)在ETF投教工(gōng)作上的共同努力(lì)，ETF作为交(jiāo)易(yì)工具的优势，越来越被(bèi)普(pǔ)通个人投资者(zhě)认知，从而(ér)使个人(rén)股票占比的大幅提(tí)升(shēng)。

　　具(jù)体到(dào)今年(nián)新(xīn)发ETF个人占(zhàn)比较高的现象，国泰基金也分析(xī)，今年(nián)以来A股市场(chǎng)持(chí)续回暖(nuǎn)，投资者情绪比较(jiào)积极，新发产品募资环(huán)境比较好，也越来越受到个人投资者的青(qīng)睐。此外，ETF投资者大部(bù)分由股(gǔ)民转化而来，这些个人投资者也(yě)认识到ETF持有(yǒu)一篮子(zi)股票，胜率(lǜ)大概率更高(gāo)，相对于个(gè)股来说，也能更(gèng)好地分散风(fēng)险(xiǎn)。

　　基煜(yù)研究也补充道，个人投(tóu)资(zī)者“买新(xīn)不买旧”的理念扎(zhā)根较深(shēn)，更倾向于交(jiāo)易新上(shàng)市(shì)的ETF，而(ér)机构(gòu)投(tóu)资者(zhě)对(duì)于时间成(chéng)本的把控较严格，在(zài)看准(zhǔn)投资机会(huì)后，更倾向(xiàng)于去申(shēn)购老产(chǎn)品(pǐn)。

　　近(jìn)五年(nián)个人(rén)占比呈攀升势头

　　个人增持宽基ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从近五年数据(jù)看，个人在(zài)股票(piào)ETF占(zhàn)比(bǐ)也(yě)呈现明显的震荡攀升(shēng)势头。

　　在(zài)2018年，个人在(zài)股票ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年个(gè)人持有比例(lì)平均分别(bié)为36％、42％，2021年一度占比达到(dào)54.52％的高点，超过了机构资(zī)金，股票ETF作(zuò)为“机构投资者风向标”成为(wèi)过去式。

　　到2022年(nián)，个人占比又(yòu)回落(luò)近(jìn)5％，达到50.85％，但仍然超过了机构占比。

　　分结构(gòu)来看，在宽基(jī)ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百分点(diǎn)；而个(gè)人投资者占比较(jiào)高的行(xíng)业或(huò)主(zhǔ)题(tí)ETF，同期则从(cóng)60.6％的高点回落(luò)只55.23％，下降(jiàng)5.38个(gè)百分(fēn)点。

　　但由于国内ETF整(zhěng)体(tǐ)仍在扩(kuò)张态(tài)势中，个人投资者在行业(yè)或主题ETF产品中占(zhàn)比下(xià)降，但绝对份额也(yě)是在增(zēng)长的，这一数(shù)据(jù)更代(dài)表了机构投资者对行业或(huò)主(zhǔ)题ETF的认(rèn)可度(dù)也在不断抬升。

　　“我个人(rén)认(rèn)为是ETF投教工作在(zài)发挥作用。”李沐阳表(biǎo)示，在下沉调研的过程中，我们发现大部分投资者都(dōu)会将较(jiào)为低(dī)风险(xiǎn)的(de)宽基ETF，比(bǐ)如沪深300ETF等产品作为尝试。潜(qián)移默(mò)化中，宽基ETF扮演(yǎn)了资产组合配(pèi)置中的一个(gè)重要的台阶。

　　国(guó)泰基金(jīn)也补充道，由于近年(nián)来行业(yè)轮(lún)动加快，而宽(kuān)基ETF可以帮助投(tóu)资者(zhě)把(bǎ)握比较均衡(héng)的(de)投资机会(huì)，受到资金关(guān)注。早在2018年和2022年，市(shì)场震荡下(xià)行，投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所降低，宽基ETF会比较受欢(huān)迎；而在市场上行时，行业(yè)和主题异彩(cǎi)纷(fēn)呈，机(jī)会又多(duō)上涨空间又大(dà)，风(fēng)险偏好(hǎo)也随之上升，所以行业和(hé)主(zhǔ)题ETF占比(bǐ)则会(huì)提升。

　　基煜研究也表示，近五年市场成交热情的提升带(dài)来了(le)A股市场的大(dà)幅(fú)发(fā)展(zhǎn)，个人(rén)投资(zī)者入市规模激(jī)增，而(ér)在经(jīng)历(lì)了(le)多种行(xíng)情风格的锤炼后，尤其是操(cāo中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗)作难(nán)度较(jiào)高(gāo)的2022年之后，投资者(zhě)们对于(yú)跑赢(yíng)基(jī)准的难度有了(le)更清晰的(de)认知，而ETF能够有效的跟(gēn)上(shàng)基准的步伐(fá)；另一方面，近(jìn)几年投资热点轮动较快，新的投资领域带(dài)来了大量的学习成(chéng)本，而ETF的投资门槛(kǎn)较低，运作透(tòu)明度较高，因而逐步(bù)获得个人投(tóu)资(zī)者的认(rèn)可。

　　具体来看(kàn)，基(jī)煜研究(jiū)分析，一是随(suí)着A股市场(chǎng)愈发成熟、有效性提升，个人投资者对于β收益的认(rèn)知将(jiāng)越来越深入(rù)，近(jìn)几(jǐ)年(nián)可以(yǐ)看到(dào)更(gèng)多(duō)投资(zī)者会基(jī)于(yú)大势选择宽基投(tóu)资工(gōng)具；另(lìng)一方面(miàn)，2019年至2021年，市场(chǎng)的投资主线(xiàn)较为清晰，如消费(fèi)、新能源、医药等，因(yīn)此行业主题基金(jīn)ETF更容易受到(dào)追捧。

　　提升(shēng)交易活跃度(dù)

　　长远可提高(gāo)A股市场的稳定性

　　随(suí)着个(gè)人占比的(de)抬升(shēng)，股票ETF市(shì)场的交投(tóu)活跃度也呈现(xiàn)明显的提(tí)升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总成交额12.67万亿元，同比增长43％；年平(píng)均换手率(lǜ)也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业(yè)内人(rén)士表示，长期来看(kàn)，股票(piào)ETF市场(chǎng)个人占比超(chāo)过机(jī)构，有(yǒu)利于股民转为基民(mín)，为投资者分(fēn)散风(fēng)险，提(tí)升(shēng)交易活跃度，长远可提高A股市场的稳(wěn)定性(xìng)。

　　国(guó)泰基金表示，ETF的个人投(tóu)资者大都由(yóu)股民(mín)转(zhuǎn)化而来，个人投资(zī)者发现ETF快捷、透明(míng)、成本低廉且相(xiāng)比个股可以更(gèng)好地平滑风险，也能够获得交易(yì)的参(cān)与感，于是(shì)更多选择通过ETF来(lái)参与市场(chǎng)。相(xiāng)比个股来说，ETF的(de)风(fēng)险更(gèng)分(fēn)散(sàn)波(bō)动也(yě)更小，因此(cǐ)个人投资(zī)者选择ETF而非股票，长远来看(kàn)可提高A股市场的稳定性。

　　“个(gè)人投资者在ETF投资上可(kě)能交(jiāo)易频率(lǜ)更(gèng)高，也更(gèng)容易受(shòu)到市场消息(xī)的影响，这对于(yú)我们基金管理人(rén)的持(chí)续运营(yíng)和投资(zī)者陪伴(bàn)都(dōu)提出了更高的要求。”国泰基金(jīn)相(xiāng)关人(rén)士(shì)称。

　　“更高(gāo)的个(gè)人占比可(kě)能会带来更活跃的(de)交(jiāo)易(yì)，并带来更有吸引力的市场。”李(lǐ)沐(mù)阳也(yě)称(chēng)。

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