用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二(èr)阶段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月上(shàng)市(shì)以(yǐ)来单季(jì)最(zuì)大亏损；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)69％，是2020年以(yǐ)来连续第(dì)三年净利下滑。与(yǔ)此对应的是，2020年以来公司(sī)股(gǔ)价持续大跌(diē)。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净(jìng)利同(tóng)步大(dà)增、股价大涨的同(tóng)向共振，大相迥(jiǒng)异(yì)。

　　目(mù)前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市(shì)值741.9亿元(yuán)。

　　上市(shì)23年(nián)来单(dān)季(jì)最大(dà)亏损

　　净利连续三年下滑

　　用(yòng)友网络4月(yuè)28日晚间发布2023年(nián)第一季度报(bào)告，一季度实现营业收(shōu)入14.75亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.3％；归属(shǔ)于上市公司(sī)股东(dōng)的净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月上市以来单(dān)季最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络发布(bù)的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是在(zài)2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历史(shǐ)最(zuì)高点之(zhī)后，用友网络连(lián)续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月(yuè)创(chuàng)下历史(shǐ)新高(gāo)之后，用友网络股价(jià)就总体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿(yì)

　　葛卫东(dōng)等投资者被(bèi)套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友(yǒu)网(wǎng)络在股价相对高(gāo)点进行(xíng)了定增融(róng)资。此次定增吸引了不少(shǎo)机(jī)构参与，包括(kuò)高毅、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定(dìng)增(zēng)结果，增发数(shù)量约1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元，定增募资约(yuē)53亿元。当时，在(zài)定增市场颇(pǒ)为活跃的私募大佬葛(gé)卫东(dōng)，也参与了定增，投入资金约(yuē)2亿元(yuán)。

　　但在(zài)定(dìng)增结束之后，用友网(wǎng)络发布的2021年业绩明显不及市场预(yù)期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后(hòu)，用(yòng)友网络的(de)2022年各(gè)季度业绩更是连(lián)续爆雷(léi)：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在(zài)此背景下，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌(diē)幅近六成。而葛卫东的总持股(gǔ)数(shù)，也从2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年(nián)三季(jì)度末退(tuì)出前(qián)十(shí)大股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软(ruǎn)件服务(wù)企(qǐ)业的(de)会计电(diàn)算(suàn)化，2.0阶(jiē)段是通过(guò)ERP软件服务企业的信息化(huà)，现在的(de)3.0阶段(duàn)是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是转(zhuǎn)型云(yún)服务业务，引(yǐn)领中国企业级服务(wù)市(shì)场。在此基础上，公(gōng)司2020年进(jìn)入新(xīn)的(de)战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目(mù)标(biāo)是构(gòu)建和(hé)运营全球领先(xiān)的企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网(wǎng)络(luò)正(zhèng)式(shì)发布了完(wán)全基于互联网架构的(de)企业互联网开发平台。2017年以来，其(qí)云平台、财务云、人力云等云产(chǎn)品得到逐步(bù)发(fā)展，各领域(yù)云上线运营、逐步(bù)融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一个阶段(duàn)的”用友云”面世、云平台及(jí)领域服务快速发(fā)展，第(dì)二(èr)个阶段的(de)统(tǒng)一底座和服务(wù)融合。2022年8月(yuè)，经过(guò)6年的(de)规(guī)模研发和持续迭代，用友的(de)BIP 3正式发布(bù)，用友云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从公(gōng)司(sī)业务占(zhàn)比来看，用友网(wǎng)络云(yún)服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业(yè)务实现收入(rù)63.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)19.4％，占(zhàn)总营收的(de)比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百(bǎi)分点，已成(chéng)为(wèi)公(gōng)司主(zhǔ)要(yào)收入(rù)来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市(shì)场(chǎng)份额来看，用(yòng)友却还是没有多(duō)大突破。《2021年中国工业(yè)软件发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中用友市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场(chǎng)，国产(chǎn)ERP软件占(zhàn)有率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市(shì)场曝出(chū)华为(wèi)将在4月启用自己(jǐ)研发的(de)MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络股(gǔ)价直接跌停。尽管华为目前仅为自用(yòng)，并不一定会面(miàn)向外部(bù)市场(chǎng)提供高(gāo)端ERP软件，但股(gǔ)价的(de)跌(diē)停，反应出(chū)市场对(duì)用友在高(gāo)端ERP软(ruǎn)件(jiàn)市场竞争(zhēng)力(lì)信(xìn)心的严(yán)重不足，也反应了其在高端市场的进展不(bù)佳(jiā)。

　　具(jù)体到财(cái)务(wù)和股价上，在用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)第一三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式阶段，即(jí)2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐(jiàn)增长的同时，净利润也在同时(shí)逐年增长，且增幅(fú)远高于(yú)营收增幅(fú)。对(duì)应到(dào)股价上，在此(cǐ)期间，用友网络股价大涨约(yuē)8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅增(zēng)长，几乎可以说是(shì)踏步(bù)不前，净利润却大幅下跌，股价也因此大跌，公司市值严(yán)重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王(wáng)文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还(hái)是有很大(dà)的提升空间。但从目前(qián)的情况来看，用友3.0的第(dì)二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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