随着一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革(gé)三只(zhǐ)基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革(gé)取代融通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱(ài)”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处于(yú)底部(bù)向(xiàng)上修复的(de)状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资(zī)产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季的基金配置(zhì)清单(dān)也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优选在(zài)一(yī)季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权益基金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋势(shì)优选第(dì)二(èr)个季度坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有等(děng)基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.1俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米9万份，相比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著(zhù)称，截(jié)止(zhǐ)今年一(yī)季(jì)度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号(hào)的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年(nián)化(huà)工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业内把握投资机会(huì)，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈(quān)，目(mù)前行业配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产(chǎn)业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易(yì)方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露(lù)的(de)情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配(pèi)权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度(dù)末(mò)对(duì)涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持权益资产(chǎn)的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组(zǔ)合中(zhōng)成(chéng)长型基金的配(pèi)置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他确(què)定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益(yì)基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会(huì)，减持解(jiě)禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依(yī)然保持略超配价值(zhí)风(fēng)格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收益和(hé)绝对收(shōu)益的(de)投资(zī)机会(huì)不断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰前十(shí)大重仓(cāng)基金，富(fù)国(guó)信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出(chū)前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年(nián)初(chū)的(de)时候，基金经理对全年(nián)市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体上(shàng)除了向小(xiǎo)市值成长风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方(fāng)面没有明(míng)显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向的(de)明朗，基金(jīn)经理对今年(nián)全年股票市(shì)场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了(le)较明确的(de)判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价值风格基(jī)金和(hé)股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估(gū)值(zhí)水平变化(huà)做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经(jīng)理许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季(jì)度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策(cè)略(lüè)，但(dàn)继(jì)续对部分主动权益基金进行了(le)分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅(fú)上涨但行(xíng)业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等(děng)的(de)判(pàn)断(duàn)，对(duì)行业风格的持(chí)仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季(jì)报中表示，报告(gào)期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基(jī俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米)于(yú)不同(tóng)板块(k俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米uài)的(de)基本面和(hé)估值性(xìng)价(jià)比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健均衡(héng)状态(tài)，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度(dù)降低了深度价值和(hé)价值质量等偏价值(zhí)策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适(shì)度增加了(le)偏成(chéng)长策略的基金的配置比例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历(lì)过去(qù)几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度(dù)）的(de)范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了(le)偏(piān)科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短期大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了(le)港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度(dù)目标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增(zēng)长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好的(de)标的(de)实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估(gū)值的金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消费医(yī)药板块，以及受益于产业(yè)周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替(tì)代的(de)科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来(lái)发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场存(cún)在(zài)哪(nǎ)些风险和机(jī)会？如何寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一(yī)季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍(réng)较小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经(jīng)济和新技(jì)术(shù)领域(yù)。大(dà)复苏中在大(dà)消费板块内重点关(guān)注(zhù)航空出(chū)行(xíng)供需格局和(hé)票价弹性带(dài)来的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带(dài)一路(lù)带动下的部分细(xì)分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目(mù)标五年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值(zhí)处均(jūn)在具备吸(xī)引(yǐn)力(lì)的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度(dù)上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需(xū)政策加码(mǎ)的领域，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术对(duì)经(jīng)济各个(gè)领域的影响；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其关注度(dù)有望随着节日(rì)出(chū)行、消费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目(mù)标(biāo)2035三年(nián)持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中(zhōng)国经(jīng)济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的复(fù)苏周(zhōu)期，权(quán)益方(fāng)面(miàn)均(jūn)能(néng)有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各(gè)行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘(jué)一季报超预期、全(quán)年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板(bǎn)块(kuài)具(jù)备长期(qī)投资价(jià)值(zhí)，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企(qǐ)业基本(běn)面(miàn)的改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性(xìng)价(jià)比更高(gāo)。三是(shì)科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期(qī)来看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较(jiào)于(yú)去(qù)年也(yě)是大幅改善。而人(rén)工智(zhì)能等(děng)技术的突破，有可能(néng)打开科技(jì)板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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