如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日(rì)股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查 ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时(shí)间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日(rì)本(běn)五大商(shāng)社(shè)仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意到这(zhè)一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模(mó)的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。<自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查/p>

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到(dào)了(le)越来(lái)越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的(de)回报率是(shì)在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对(duì)美国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的(de)担忧(yōu)可能也刺(cì)激了(le)一(yī)些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归(guī)是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资(zī)者今年对(duì)日本(běn)产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达(dá)数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多(duō)年(nián)的公司(sī)治(zhì)理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的(de)公(gōng)司股(gǔ)价低于(yú)每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市(shì)企业在意识到资本成本的(de)前(qián)提下推(tuī)进经营并公布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期(qī)公(gōng)布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经(jīng)常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行(xíng)目(mù)前(qián)依然宽松(sōng)的(de)货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依(yī)然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下(xià)依然处(chù)于(yú)能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复(fù)苏、强劲资(zī)本支(zhī)出(chū)计(jì)划和日本央行持(chí)续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车(chē)行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股(gǔ)市到今年年(nián)底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回(huí)购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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