国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)来(lái)了，但(dàn)海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　<尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次strong>美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在(zài)变(biàn)得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第(dì)一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来(lái)的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行(xíng)协(xié)调会议，为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既(jì)源于(yú)该(gāi)行自(zì)身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱(ruò)，也(yě)和美联(lián)储(chǔ)的(de)审查督导行(xíng)动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能(néng)采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的(de)问题(tí)。美联储负责(zé)金融业监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩(kuò)大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么(me)不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)有四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了(le)硅谷银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示(shì)，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他(tā)银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了(le)范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来(lái)一直(zhí)突破内(nèi)部(bù)风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其(qí)利率相关(guān)风险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审(shěn)查，适(shì)用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流(liú)动性(xìng)风(fēng)险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用标(biāo)准和(hé)的流(liú)动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的(de)资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状(zhuàng)况和(hé)风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司(sī)，美联(lián)储可(kě)能增加资本或流(liú)动性的(de)要(yào)求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和符(fú)合(hé)条件(jiàn)的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟(méng)成(chéng)员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施(shī)包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟(méng)通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可(kě)能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部(bù)公(gōng)布(bù)的(de)一季度美国宏(hóng)观(guān)经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的(de)尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上削弱了(le)美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储货币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是一(yī)季(jì)度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态(tài)或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和(hé)经(jīng)济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻(wén)发布会上，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市(shì)场还(hái)是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会(huì)议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联(lián)储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前金融以及(jí)经济风(fēng)险的判断，到(dào)底(dǐ)是短(duǎn)期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半(bàn)年(nián)将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而(ér)言(yán)偏(piān)负(fù)面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次(cì)会议上需(xū)要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息(xī)的(de)倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大(dà)的(de)冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格(gé)的(de)压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未(wèi)决(jué)以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资(zī)产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主要是(shì)，市场和(hé)美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会(huì)延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观(guān)预期(qī)的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结算体系(xì)下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利(lì)率的(de)变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期(qī)的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美(měi)国(guó)经济下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业(yè)风险带来的(de)避(bì)险情绪对贵(guì)金属价(jià)格(gé)仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联(lián)储降息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多空交织，海外(wài)市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后(hòu)逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关(guān)注(zhù)贵(guì)金(jīn)属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资(zī)者(zhě尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次)若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够安全(quán)边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议(yì)息会议给出(chū)的(de)指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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