近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分(fēn)钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货(huò)煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴(bào)雷(léi)，多数(shù)大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同时(shí)国(guó)内(nèi)宏观(guān)强预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系(xì)商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是(shì)近10年来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时(shí)，黑(hēi)色终端需求(qiú)表现一般，国家统计(jì)局公布(bù)的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多(duō)因素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货(huò)主力合约(yuē)持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供需关系(xì)逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外(wài)，下(xià)游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水现货空间(jiān)，买(mǎi)现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全(quán)面提涨并(bìng)成功落(luò)地的概率较小，主要原因(yīn)是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需求并未(wèi)出现明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则(zé)保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成(chéng)本和(hé)焦化利(lì)润(rùn)会因为地(dì)区、设备区(qū)别(bié)而存(cún)在(zài)很大差异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非(fēi)主流焦(jiāo)化(huà)企业的副(fù)产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价(jià)的(de)承受能力偏低(dī)，也因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需(xū)求明(míng)显增加(jiā)的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下(xià)半月以来(lái)钢(gāng)厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存(cún)以及(jí)焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦(jiāo)近期(qī)供应(yīng)也(yě)有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力(lì)。基(jī)于此种库存格局，煤焦的(de)议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)蜗牛是不是昆虫类煤供需矛(máo)盾并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢(gāng)联(lián)公(gōng)布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需(xū)求(qiú)表现一般(bān)的背(bèi)景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期(qī)货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显大(dà)于板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合近期(qī)焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈(kuì)仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价(jià)格波(bō)动(dòng)剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部(bù)区(qū)间振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋(qū)于(yú)宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前(qián)煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭蜗牛是不是昆虫类带(dài)来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退预期(qī)如何演绎。目前(蜗牛是不是昆虫类qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可(kě)能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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