当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在(zài)白宫与国会众(zhòng)议(yìapm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次)院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈(tán)判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议(yì)院多数(shù)党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参(cān)议院共(gòng)和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美(měi)国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国(guó)财政部次日(rì)启动非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最早可(kě)能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这(zhè)一(yī)时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多种削减apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次开支的条件，共和(hé)党预计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求(qiú)其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评(píng)称，监(jiān)管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第一(yī)共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发(fā)现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取足(zú)够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联邦(bāng)储备银行(xíng)承担(dān)主(zhǔ)要监(jiān)督(dū)责任，后者未(wèi)来可能(néng)会(huì)投(tóu)入(rù)更(gèng)多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量存(cún)款的账户(hù)往往(wǎng)是(shì)由企业客户(hù)持有的(de)，这些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实(shí)时提款带(dài)来(lái)的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对(duì)该储备进(jìn)行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的(de)石(shí)油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了(le)国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次后油脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库(kù)存(cún)环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕(zōng)盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期(qī)的(de)价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅(fú)更(gèng)大(dà)，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后(hòu)是国际劳(láo)动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外(wài)供(gōng)需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国(guó)非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制依(yī)然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几个月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油(yóu)的(de)连续(xù)去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可(kě)能(néng)还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋(qū)势也已(yǐ)经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库(kù)倾向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库存下滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈(lǘ)油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及(jí)新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的(de)供需及价格的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的(de)影响要(yào)更大(dà)一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业(yè)内人士(shì)不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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