钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投(tóu)资(zī)，传(chuán)艺科技(jì)是真(zhēn)跨界(jiè)还是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题(tí)莫过于跨界(jiè)钠电池(chí)。

　　这个(gè)热门又(yòu)令人遐(xiá)想的题材搭配公司(sī)释放钠电池(chí)项目进展(zhǎn)的(de)“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科(kē)技(jì)股价(jià)迅速飙涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期(qī)间还祭出“七(qī)连板(bǎn)”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股(gǔ)价(jià)的套(tào)路完全(quán)失(shī)灵(líng)，股价又在4个(gè)多月时(shí)间极速(sù)腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目，传艺科(kē)技也只收(shōu)获(huò)了(le)短暂(zàn)的上(shàng)涨(zhǎng)，而后再(zài)未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价(jià)过山车式的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科(kē)技高调跨(kuà)界钠电赛(sài)道故事(shì)的怀疑：从(cóng)宣布跨界(jiè)到现在(zài)，时间不过10多(duō)月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的(de)投资(zī)成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在(zài)愈(yù)加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产(chǎn)能(néng)又该如何消化？过往投资计(jì)划频频“跳(tiào)票(piào)”、实际效益(yì)与预期天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股价“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离(lí)子电池(chí)便(biàn)与锂离(lí)子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能(néng)量(liàng)密度(dù)较(jiào)低，导(dǎo)致其研发进度大大落后于了锂电池。直到(dào)2020年后(hòu)，随着钠电关键(jiàn)技术完成突(tū)破(pò)以及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之(zhī)一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代(dài)钠离子电池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日(rì)中天之(zhī)际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)拟(nǐ)投资(zī)3000万(wàn)元通过全资(zī)子公司江苏智纬电(diàn)子科技(jì)有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇(huì)鑫企(qǐ)业、自然人(rén)杨磊和杨(yáng)崇义(yì)合作设(shè)立控股(gǔ)孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及(jí)待召开(kāi)电话会(huì)议，向合计64名(míng)分析师和个人投(tóu)资(zī)者披露跨界(jiè)钠电(diàn)的各种细节(jié)。根据规划(huà)，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试(shì)线2022年(nián)投产(chǎn)，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期(qī)计划新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息(xī)催(cuī)涨股(gǔ)价的前(qián)车在(zài)前，传艺科技开始(shǐ)有意(yì)无意(yì)地(dì)“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司股价也往往在(zài)公告(gào)披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨(kuà)界钠电(diàn)池前10元/股(gǔ)左右(yòu)的温吞股价，不到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股(gǔ)价开始(shǐ)掉头向下，无论其如何发布(bù)“利好”消息，股价也(yě)再难(nán)掀大(dà)风浪，反而随着时(shí)间(jiān)的推移，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是(shì)，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系(xì)活(huó)动记录(lù)表》中对外发布(bù)钠(nà)电池业务未来规划、技术水平(píng)等(děng)涉及公(gōng)司经营的(de)重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)关注(zhù)函回复的(de)公告(gào)》补充披露相关(guān)事项，传(chuán)艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽(lì)还遭(zāo)深交所通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进(jìn)”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺(yì)科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信(xìn)服造(zào)成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建(jiàn)成后，公(gōng)司产能将达(dá)到10GWh。而(ér)根据公司此前对(duì)交易所回复函和2023年度定(dìng)增预案，公(gōng)司(sī)规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资(zī)成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微(wēi)消(xiāo)息，公司(sī)董事长邹伟民(mín)4月16日在公开场合演(yǎn)讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥(huī)资金(jīn)优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时间(jiān)，新(xīn)上(shàng)钠(nà)离子电(diàn)池全供应链项(xiàng)目(mù)，逐步形成年产(chǎn)3万(wàn)吨正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年(nián)10底，中试线已经竣(jùn)工(gōng)投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产(chǎn)试销，6月底(dǐ)有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的钠电产能(néng)规(guī)划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民(mín)的说法(fǎ)，传艺科(kē)技在上述的54亿(yì)元(yuán)资(zī)金外，还需(xū)要(yào)更(gèng)多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然难(nán)以撬(qiào)动动辄(zhé)几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入类设备(bèi)和(hé)印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消费电(diàn)子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等(děng)输入类(lèi)设(shè)备(bèi)及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以来公司经(jīng)营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年(nián)递增，到2022年达(dá)到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同(tóng)步，上市(shì)当年公司(sī)归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈(yíng)利(lì)就已经达到(dào)了9000万元，净(jìng)利润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩(jì)变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶(píng)颈，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的(de)现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资金投资钠电，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深(shēn)交(jiāo)所的回函中，传(chuán)艺科(kē)技曾详细(xì)披露过(guò)2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在投资钠电项目时自(zì)有(yǒu)资(zī)金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技给深交所的回(huí)函

　　很明(míng)显，一(yī)开始(shǐ)规划的一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠(kào)银行(xíng)贷款解决。后(hòu)一(yī)期(qī)产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月(yuè)30日(rì迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看)公司公告称，传艺科技及子(zi)公(gōng)司(sī)拟向工(gōng)商银行(xíng)、农业银行等(děng)组成的联合银团申请不超过20亿元(yuán)的项目贷(dài)款，用于(yú)公司钠(nà)电池项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵(qiān)头银行已审批(pī)通过(guò)，参团银行处于正常(cháng)的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋(móu)定增(zēng)。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资不(bù)超(chāo)过30亿元(yuán)，其(qí)中的(de)24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元(yuán)，除(chú)了定增的24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口。而(ér)为补这(zhè)部(bù)分(fēn)缺(quē)口，传艺科技(jì)甚(shèn)至将(jiāng)2020年(nián)定(dìng)增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家(jiā)底迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时(shí)提到的(de)另(lìng)外8GWh的项目(mù)资金(jīn)来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向公司(sī)求(qiú)证(zhèng)，但(dàn)截至发稿，仍(réng)未(wèi)获回复。

　　锂价(jià)暴(bào)跌，钠(nà)电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电池全(quán)供应链(liàn)项目计划(huà)到(dào)2024年末全(quán)部竣工(gōng)投产，达(dá)产(chǎn)达(dá)效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传(chuán)艺科(kē)技的钠(nà)电项目真(zhēn)如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中所言照进现实，几年后公(gōng)司营(yíng)收(shōu)将(jiāng)在当前基础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这(zhè)个故事并不再(zài)买账，除(chú)了资金实(shí)力有限公司外，核心还在其大干快(kuài)上后产能如(rú)何消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在(zài)内，已纷纷发(fā)产品(pǐn)、量(liàng)产(chǎn)并大建(jiàn)产能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁，赛道(dào)已然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能(néng)来看，传艺(yì)钠(nà)电的钠(nà)电池与巨(jù)头们不相上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先在两轮电动车(chē)和低速电动车领域实现(xiàn)装车应(yīng)用(yòng)。而传艺科(kē)技除了在岁末(mò)年初公告与中祥航(háng)业、江苏新能源(yuán)、德博(bó)新能源签订项目合作或战略合作协议外，并未(wèi)官(guān)宣(xuān)重点客户。

　　每每有(yǒu)投资(zī)者(zhě)问及(jí)客户情(qíng)况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及(jí)电(diàn)动工(gōng)具等多个领域(yù)”“公司钠(nà)离子电池送样(yàng)后客户的(de)反(fǎn)馈普遍较为良好，并(bìng)已(yǐ)与多(duō)名客(kè)户签订了销售(shòu)订单”“公司已与多(duō)家知(zhī)名两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送样和合作意(yì)向洽谈等工作”等(děng)进行回复。至于具体的(de)客户名称和订单(dān)金额(é)，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产能(néng)落地正(zhèng)数倍级增(zēng)长。上(shàng)海钢联(lián)新能(néng)源(yuán)事(shì)业部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池(chí)项目落(luò)地产能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地(dì)产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率(lǜ)，钠电池落地(dì)的产能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面(miàn)成(chéng)本降下来才(cái)会有较大比例的替代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今年钠电池只会小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其在调研记(jì)录(lù)中预测，预计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部(bù)分(fēn)份(fèn)额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技(jì)2023年(nián)1月(yuè)9日投资者关系(xì)活动记录表

　　需(xū)要注意的是(shì)，沉(chén)寂(jì)多年(nián)的钠电池是(shì)在(zài)此前锂价飙涨的背景下(xià)作(zuò)为“替代(dài)”而被推到台(tái)前(qián)的，去(qù)年底以来，碳酸锂(lǐ)价格(gé)持(chí)续(xù)下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价格均价已经跌(diē)至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠电池商业化进(jìn)程(chéng)的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院(yuàn)士欧(ōu)阳(yáng)明高近日就(jiù)表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应安全(quán)，不太可能成(chéng)为(wèi)主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠(nà)离(lí)子的发展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术(shù)一定(dìng)要发展，因为它是(shì)锂离子(zi)电池的一个有(yǒu)益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和(hé)钠电建设成本接(jiē)近，目前三元钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一(yī)步向钛媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠离子电池性能比较接近磷酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也接近三元523电池(chí)。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成(chéng)本大幅下降40％以上(shàng)，所(suǒ)以(yǐ)目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂(lǐ)原料(liào)价格(gé)大(dà)幅(fú)下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在(zài)20万以下(xià)时，锂电(diàn)池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为(wèi)钠电池还(hái)有降本的(de)空间(jiān)。兴储世纪(jì)总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产后钠离子电池(chí)正、负(fù)极材料(liào)价(jià)格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价可能，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电(diàn)池的成本优势就依然存(cún)在(zài)，并且随着技术不断发展、产业(yè)不断(duàn)成熟，钠(nà)离子电池(chí)的(de)降本空间有望进一步打开，该(gāi)成(chéng)本临(lín)界点仍(réng)有(yǒu)进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规模化完成(chéng)后，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差距(jù)，接近铅酸(suān)电池的(de)成本。但能量密(mì)度的(de)限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠(nà)离子(zi)电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价(jià)格在10万左(zuǒ)右(yòu)及以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺(yì)科技在内，诸(zhū)多入(rù)局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程。但随(suí)着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润率下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月(yuè)9日的(de)调研记(jì)录(lù)中曾(céng)表(biǎo)示，公司钠电池(chí)定价主要根据碳(tàn)酸锂(lǐ)的价格，一(yī)般给到客户的价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸(suān)锂价格波动而(ér)波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之(zhī)外，市(shì)场还担忧传(chuán)艺科(kē)技项(xiàng)目投资的定(dìng)力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对进(jìn)军钠电(diàn)领域雄心(xīn)勃勃(bó)，然(rán)而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理其过(guò)往(wǎng)投(tóu)资履历(lì)发现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏(fá)长远定力，临(lín)时“跳票(piào)”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募投计(jì)划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项(xiàng)目(mù)，9418.08万(wàn)元投(tóu)向(xiàng)薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目(mù)。然2018年4月公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线(xiàn)路板生(shēng)产线(xiàn)技改(gǎi)并扩(kuò)产项目的实施地(dì)点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施地点变更为重庆市合川区工业园(yuán)区核(hé)心区高阳路30号(hào)，实(shí)施主体则从传(chuán)艺科(kē)技变为全(quán)资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则(zé)再生变。公(gōng)司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目(mù)（已投入募资(zī)7445.13万(wàn)元），并将该(gāi)项目剩余资金全部(bù)投(tóu)入轻(qīng)薄型键盘生产项(xiàng)目的建设，并将后(hòu)者的产能从1600万台(tái)提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮市经开区凌波(bō)路33号改建至江苏(sū)省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募(mù)投计划(huà)的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后果就是(shì)原有的投(tóu)入(rù)打水飘(piāo)、投资效率低下以及建成项目实际效益与预计(jì)天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目(mù)建设期仅12个月，达产(chǎn)年可(kě)实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经(jīng)建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该项(xiàng)目的(de)效益(yì)分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路板建设项(xiàng)目建设(shè)期也仅12个月，预计(jì)达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目(mù)净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相(xiāng)去甚远(yuǎn)。

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