北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能源(yuán)、美国(guó)银(yín)行危机(jī)、苹(píng)果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业(yè)链中的(de)重要(yào)位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获(huò)取本次(cì)股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后(hòu)者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易(yì)，第一(yī)个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们(men)去年优异的(de)业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难(nán)题比较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行业，是(shìln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式)（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供应，也(yě)不(bù)能减少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为(wèi)他们已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门(mén)积极地进(jìn)行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一(yī)定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱(qián)就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每(měi)年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我(wǒ)不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是(shì)正确(què)的(de)价格，我们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可(kě)能会(huì)选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投(tóu)资(zī)是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们(men)要么放(fàng)弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台(tái)积(jī)电(diàn)拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积(jī)电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最(zuì)完善且(qiě)最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子(zi)公司(sī)参(cān)与了(le)亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在(zài)我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡(fán)的(de)领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特(tè)，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不(bù)需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那(nà)么(me)多(duō)的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致(zhì)力(lì)于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经(jīng)销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自(zì)世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并非如(rú)此，法拉利就处(chù)于一个特(tè)殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即(jí)将大(dà)获成功。现在(zài)它(tā)带(dài)来了(le)巨(jù)大的成(chéng)本和巨大(dà)的(de)风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大(dà)的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技(jì)术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关(guān)于人(rén)工智能(néng)的问题时，芒(máng)格表示(shì)，如果你到(dào)中国的比(bǐ)亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不(bù)能取代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产品仍不完(wán)善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事(shì)情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的(de)机(jī)会在相对降低(dī)，但这并不(bù)代(dài)表没有投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及(jí)能源等(děng)领(lǐng)域都(dōu)有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新(xīn)能源方(fāng)面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决(jué)一些(xiē)环境(jìng)方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能源的(de)转变，我们在这(zhè)个方面做了(le)非常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩(cǎi)观点(diǎn)请(qǐng)关注证券市(shì)场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的公共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一(yī)个州(zhōu)制(zhì)定不同的计(jì)划，然后将这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们也(yě)将我们的目(mù)标进行(xíng)了(le)同步规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能(néng)够降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事(shì)业方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的(de)成(chéng)绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事(shì)件会带(dài)来怎样的(de)经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)的限额(é)是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美国的(de)行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意(yì)公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来(lái)的情(qíng)况都非常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑而失(shī)去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系(xì)统发生了(le)很大(dà)变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是(shì)在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事(shì)情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了(le)很多次(cì)保证金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天量流(liú)动性，引发(fā)了(le)严重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美(měi)ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解(jiě)决财(cái)政问题，他们(men)正在履(lǚ)行其职能(néng)。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中(zhōng)付出了(le)代价。我们(men)每个人，包(bāo)括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等(děng)。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因(yīn)为(wèi)在目前的情况下(xià)，可能会发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的人。如果他(tā)们承(chéng)担(dān)了不该承担的(de)风险，如(rú)果你要(yào)改变(biàn)人(rén)们未来(lái)的(de)行为(wèi)方(fāng)式，风(fēng)险就必(bì)须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人(rén)做(zuò)的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能(néng)是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可(kě)能(néng)会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而(ér)不是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人能理(lǐ)解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚(chǔ)，但(dàn)是他(tā)也不能完全控制(zhì)我们(men)的财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多(duō)少数额的货币才能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币(bì)失去信心，他们(men)的(de)行为方式可能会完(wán)全不(bù)同。我们(men)无法预测，但(dàn)我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是一家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们看来(lái)，其依然是(shì)一家保险公(gōng)司(sī)。他(tā)同时解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面需要(yào)做(zuò)的工作要(yào)比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度还是汽(qì)车保险的(de)旺季，此外在远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可(kě)也(yě)取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者提出的商业(yè)地(dì)产损失情况有多(duō)严重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一(yī)系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美(měi)国和世界(jiè)很多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严重的(de)，它(tā)会影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化(huà)，人们总是(shì)喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注(zhù)这一团队(duì)的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的铁路，而(ér)且(qiě)还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时(shí)间，但好在(zài)我们走出疫(yì)情(qíng)和(hé)供应方面(miàn)的(de)挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而(ér)不(bù)是短期(qī)专注于在20年内(nèi)达到(dào)某一运营指标，要(yào)长期为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情(qíng)绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生活(huó)中(zhōng)谁都不(bù)想(xiǎng)成为(wèi)一个(gè)没有感情(qíng)的(de)人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元(yuán)的(de)运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为(wèi)什么要派(pài)发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是(shì)收购伟(wěi)大的(de)企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样(yàng)达(dá)成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种事(shì)情(qíng)会再次发生。但问题(tí)是(shì)，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要(yào)足够的(de)资金。但我(wǒ)们的(de)股东(dōng)可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正在用我们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者的(de)行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短(duǎn)期利润和长期(qī)防(fáng)御能力之(zhī)间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们(men)确实(shí)找(zhǎo)到(dào)了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图(tú)涉(shè)足(zú)百货商店业务时，我们(men)学(xué)到的是，在奖品上做图案(àn)绘制(zhì)，这可(kě)以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如(rú)果(guǒ)能做(zuò)到这点，那(nà)也能获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关注的(de)接班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作，当然现(xiàn)在(zài)我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会(huì)让(ràng)他(tā)们接替我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他大(dà)型(xíng)公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会(huì)去(qù)尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是会去改善一(yī)个(gè)体(tǐ)系(xì)。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独(dú)一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露(lù)到访日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到(dào)访(fǎng)日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍(shào)给(gěi)那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希(xī)望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它(tā)们是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信(xìn)的投(tóu)资(zī)机(jī)会，一直是非常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无(wú)限(xiàn)的资本和大(dà)量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录(lù)已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会(huì)比大部分公(gōng)司都要多(duō)，也仍然可(kě)以(yǐ)在国家(jiā)的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股(gǔ)票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定(dìng)下了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计(jì)划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来提升单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规(guī)划的(de)问题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是(shì)：你要践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价(jià)值观，从他们(men)出(chū)生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规(guī)划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的理(lǐ)解以(yǐ)及(jí)他们的建(jiàn)议(yì)。这(zhè)件事(shì)情对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁(suì)的不(bù)同时期来(lái)做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们(men)的(de)成长阶段，让他(tā)们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的(de)业(yè)务中没有困难，我们(men)都非(fēi)常热爱自己的事(shì)业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤(qín)也只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什(shén)么(me)能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱的工作都是(shì)错误(wù)的。我看了(le)这本书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的(de)排(pái)名(míng)，它(tā)一(yī)直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多(duō)第(dì)300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一本书(shū)在其(qí)领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续的地位(wèi)？”

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