近日(rì)，2022年营业收(shōu)入303.11亿元且净利润67.96亿元的(de)兴发集团(tuán)，其旗下子公司(sī)兴福三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么电(diàn)子公布科创(chuàng)板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电子的主要产品是磷(lín)酸(suān)、硫酸等，其电子级磷酸产品是(shì)半(bàn)导体(tǐ)加(jiā)工(gōng)过程中的关键材(cái)料，公司客户包(bāo)括长江存储、华(huá)虹集团、中(zhōng)芯(xīn)国际等，也获得大基(jī)金二期入股。

　　不过有意思的是，兴福电子(zi)第二大(dà)客户(hù)竟(jìng)然是可口可乐，这也无(wú)意(yì)间透露了一个冷知识——可(kě)口(kǒu)可乐生产过(guò)程中(zhōng)使用的磷(lín)酸(suān)，原来不只是常规的食品级(jí)磷酸，还用到了更高(gāo)纯(chún)度(dù)的电(diàn)子级磷酸。

　　另外，兴福(fú)电子间接控股股东还(hái)与(yǔ)第二大股东有可(kě)复活的(de)对赌协议。且(qiě)其中一条比较(jiào)少见，即在兴福电子正式申报IPO后(hòu)的(de)18个(gè)月(yuè)内仍未实现合格IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福(fú)电(diàn)子主要从事从事湿电子(zi)化学品业务，公司(sī)产品包括磷酸、硫酸等(děng)。公司磷酸产品按照(zhào)纯度等级分(fēn)为电子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面(miàn)板级磷酸。各(gè)磷(lín)酸产品的纯度等级(jí)由高到低分别为：IC级磷酸(suān)＞面(miàn)板级磷(lín)酸＞食品(pǐn)级(jí)磷酸。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子(zi)在生产电子(zi)级磷酸(suān)、电子级硫酸的同时会产生部分食品级磷酸、工业级硫(liú)酸等产品。其中(zhōng)2022年食品(pǐn)级磷酸的(de)主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　这里(lǐ)有个点值得一看(kàn)，兴福电子2022年第(dì)二大客(kè)户为可口可乐，金额为6924.1万元，申(shēn)报(bào)稿(gǎo)显示的主要销售内容为磷酸(suān)产品。这(zhè)个销(xiāo)售金额比(bǐ)兴福电子当(dāng)年(nián)食品级(jí)磷酸的主营业(yè)务收入多出(chū)了4994.81万元(yuán)。原因是，兴福电子(zi)电子级磷(lín)酸产品(pǐn)除(chú)销售给集(jí)成电路行业、显示面(miàn)板行业(yè)客户外，还销(xiāo)售给可口(kǒu)可(kě)乐公司、化工品贸易商等其他行业客户。由于可(kě)口可(kě)乐公(gōng)司对磷(lín)酸(suān)产品的(de)品质要求高于(yú)一般的食品级(jí)磷酸，公司(sī)销(xiāo)售给可口可(kě)乐公司(sī)的磷(lín)酸产品等级实际为符(fú)合食品(pǐn)级(jí)要求的(de)面(miàn)板级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称“报告期(qī)”）的营业收入分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母净利润分别为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元(yuán)。

　　这里有(yǒu)三个看点。一是，兴福电子2022年12月进(jìn)行(xíng)过前期会计差错更正及追溯调(diào)整，比如(rú)兴福电子原(yuán)报表(biǎo)2020年净(jìng)利润为(wèi)-744.2万(wàn)元，调(diào)整(zhěng)后为-2167.05万元(yuán)，变(biàn)动不小。

　　第二个点为(wèi)，兴福电子2022年(niá三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么n)非经(jīng)常性损益为4528.14万元。某会计师(shī)事务所合(hé)伙人对(duì)记者表示，非经常性(xìng)损(sǔn)益是(shì)指公(gōng)司发(fā)生的与经营业务(wù)无直接关系，或是虽与经营业务(wù)相关，但(dàn)由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映(yìng)公司(sī)正常盈利(lì)能力的各项收入、支出。

　　扣除非经(jīng)常(cháng)性损益(yì)后，兴福电(diàn)子2022年归母净利润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电(diàn)子2020年至(zhì)2022年业绩(jì)增长与主营业务毛(máo)利率提(tí)升(shēng)有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中(zhōng)兴福电子2021年和2022年的有关毛利(lì)率，已(yǐ)经(jīng)超过申报(bào)稿列举的同行业可比(bǐ)公司(sī)平均水平(píng)。对此，兴福(fú)电子在申报(bào)稿中(zhōng)表示(shì)，2021年以(yǐ)来(lái)公司陆续(xù)实(shí)现众多集成电(diàn)路客户(hù)的产品认证及批量(liàng)供(gōng)货，毛(máo)利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平较(jiào)高(gāo)的集成电路用湿电子化学品(pǐn)销售收入占比(bǐ)持(chí)续提(tí)升，且公司根据部分产(chǎn)品原材料价格上涨情况适时调高(gāo)了产品销售价格，使(shǐ)得2021年和2022年(nián)毛利(lì)率维持在较高水平。

　　那么(me)，在此(cǐ)情况下，兴福(fú)电子未(wèi)来毛利率还(hái)有多(duō)少上升空间？如果不靠涨价，兴福电子未来是否还能持(chí)续提高(gāo)业绩(jì)？

　　从股权结(jié)构来看，兴福电(diàn)子(zi)控股(gǔ)股东(dōng)为上市公司兴发集(jí)团，其(qí)直(zhí)接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的间接(jiē)控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第(dì)二大(dà)股东(dōng)为国家集(jí)成(chéng)电路基(jī)金二(èr)期，持(chí)股(gǔ)比例为9.62％。需要指出(chū)的是(shì)，兴福(fú)电(diàn)子(zi)间接控股(gǔ)股东宜昌兴发与(yǔ)国家集成电(diàn)路基金二(èr)期之间(jiān)存在对(duì)赌(dǔ)协议。虽然随着(zhe)兴福电子IPO，相关协议已经终止，但回购权和随售权(quán)存在可以“复活”的条件，且其中一(yī)条比较(jiào)少(shǎo)见，即“兴(xīng)福电子正式(shì)申报IPO后的18个月(yuè)内(nèi)仍未实(shí)现合(hé)格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑(yí)惑(huò)，合(hé)格IPO是指(zhǐ)通过上市(shì)委审(shěn)议(yì)，还是指拿到证监(jiān)会批文？

　　如果(guǒ)是指通过上市委(wěi)审(shěn)议(yì)，虽然申报IPO后(hòu)的18个月内没有上会结果的企业比较(jiào)少(shǎo)，但不是没(méi)有例(lì)外(wài)。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科创板栏目(mù)显示，处于(yú)正常待审核(hé)阶(jiē)段(duàn)的(de)合合(hé)信息和(hé)先正(zhèng)达(dá)，受理(lǐ)日期(qī)已(yǐ)经超过18个月。

　　如果是指拿到证监会(huì)批(pī)文，也有企业超(chāo)过(guò)。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板栏(lán)目显示，20家提交注册的企业中有(yǒu)2家(jiā)受(shòu)理日期(qī)已经过去(qù)18个月。

　　那么，兴福(fú)电子合格(gé)IPO是指哪个？如果(guǒ)18个月后(hòu)，彼(bǐ)时兴福电子(zi)处于正常IPO流(liú)程中，又会演(yǎn)绎怎么样的剧(jù)情？

　　对(duì)赌协议(yì)摘要，数据来(lái)源：申报稿(gǎo)

　　另外(wài)，兴福电子此次IPO拟(nǐ)募(mù)资15亿元(yuán)，发行不超过1亿(yì)股，占(zhàn)发(fā)行后总(zǒng)股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电子达到的(de)目标估值为54亿元(yuán)。值得一提的是，15家战(zhàn)略投资(zī)者2021年12月(yuè)对兴福电子增资时，公司的投后估值(zhí)为24.96亿(yì)元。考虑稀释作用后(hòu)，15家战略(lüè)投资者的(de)增值(zhí)率为56.23％，增值了(le)4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一(yī)季度(dù)业绩如何(hé)？

　　兴福电(diàn)子重大经常(cháng)性关联采购主要(yào)系向关联方(fāng)采购黄磷(lín)、液体三氧化硫等原材(cái)料、电(diàn)力等能(néng)源以及建(jiàn)筑工程服务(wù)。2020年至2022年，兴(xīng)福(fú)电子的(de)重大经(jīng)常性关联采购金额（不含建筑工程服务采购）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占营业成(chéng)本的(de)比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向间接控股股(gǔ)东宜昌兴发的下属公(gōng)司采购(gòu)。

　　细项来看(kàn)，兴(xīng)福电子部(bù)分主(zhǔ)要原材(cái)料的关联采(cǎi)购占比较高。比如，报(bào)告期内(nèi)，公司普通(tōng)黄(huáng)磷关联采购金额占同(tóng)类产品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液(yè)体三氧(yǎng)化硫关联采购金额占同类产品采购总额的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方面，兴(xīng)福电子是控股股东(dōng)兴发集团合并(bìng)报表范围内唯(wéi)一(yī)从事湿电子化学品(pǐn)相关(guān)业务的主体，与兴发集团及其控(kòng)制的其他公司(sī)主营(yíng)业务及应用(yòng)领域(yù)不(bù)同(tóng)。

　　虽然兴福电子没(méi)有在申报(bào)稿中对(duì)2023年第(dì)一(yī)季度(dù)业绩进行预测，但兴发(fā)集(jí)团2023年第一季(jì)度的(de)业绩并不好。

　　兴发集团(tuán)2023年(nián)第(dì)一季度营(yíng)业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团(tuán)归(guī)母净利润(rùn)为(wèi)4.49亿元，同(tóng)比(bǐ)下降73.87％。对此(cǐ)，兴(xīng)发集(jí)团在公(gōng)告中表示，归母(mǔ)净(jìng)利润较上年同(tóng)期大幅降(jiàng)低，主要是受市场(chǎng)供需(xū)变化(huà)影响，自2022年下半年以来，草甘膦、有(yǒu)机硅DMC等周期性产品市场(chǎng)价格(gé)持续下跌(diē)，在今年一季度跌幅扩大，至一(yī)季度末，草甘膦价格已跌至行业(yè)成本线附近(jìn)，有机硅DMC已跌破行业(yè)成本线。在价格(gé)下跌(diē)过程中，公司上述产品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴(xīng)发集(jí)团也在公(gōng)告中谈及湿电子化学(xué)品，即公(gōng)司湿电子化学品(pǐn)、特种(zhǒng)化学品、食品添加剂等成长(zhǎng)性产品(pǐn)市场(chǎng)需(xū)求总体(tǐ)良好，盈利(lì)能力保持稳定(dìng)。

　　但是兴(xīng)发集团另一则公告显示(shì)，湿电子化学品2023年(nián)第一季(jì)度平均售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年(nián)第一季度(dù)的9873.34元(yuán)/吨下降(jiàng)了(le)16.44％。

　　由于兴发(fā)集团(tuán)2022年第一季度统计口径(jìng)不太一样，销量数据(jù)不太(tài)好找，所以不太好具(jù)体判断湿电子化学品相关(guān)收入(rù)的变化。

　　那么，在平均售价下(xià)降16.44％的(de)情况下，兴福(fú)电子2023年第一季度的业(yè)绩具体表现如(rú)何？

　　平均售价摘(zhāi)要，数据(jù)来源：兴发集团(tuán)公告

　　违法(fǎ)违(wéi)规方面(miàn)，兴福电子(zi)曾(céng)受到宜昌市(shì)猇亭(tíng)区(qū)城市管理执法局的行政处罚，处罚金(jīn)额为28.16万元。原因是兴福电子(zi)无证建设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平(píng)方(fāng)米，总造价(jià)563.15万(wàn)元。另外，兴(xīng)福电子控股股东兴发(fā)集团(tuán)的副总经理赵勇于2023年4月被上交所予(yǔ)以(yǐ)监管警(jǐng)示的决定，原因是赵(zhào)勇交易(yì)兴发集团可转债构成短(duǎn)线交(jiāo)易。

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