财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发(fā)展在内的外资系啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或(huò)亏损(sǔn)，本(běn)土(tǔ)与外(wài)资两大阵(zhèn)营的分化明(míng)显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券(quàn)王言海5月8日(rì)发(fā)布的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区域(yù)持续(xù)扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局(jú)或成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目(mù)前总(zǒng)市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉、河南的(de)金(jīn)星(xīng)、陕西(xī)的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市都拥有自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集(jí)中度(dù)仍有提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提(tí)升后(hòu)头部企业将有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步(bù)提(tí)升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博(bó)甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显，百威英博(bó)销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平(píng)台，并将乌(wū)苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯(bó)啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多(duō)亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发(fā)力。以(yǐ)销(xiāo)量最(zuì)大的华(huá)润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年(nián)畅销大江南(nán)北的(de)大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端议(yì)价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不(bù)弱(ruò)于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近(jìn)几年时有发生。啤(pí)酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价(jià)区(qū)域(yù)由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在2022中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区(qū)间(jiān)，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力(lì) 高端化势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端(duān)齐(qí)发力，高端(duān)化(huà)势能锐不可当。产(chǎn)品端(duān)方面(miàn)，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放(fàng)量，带(dài)动整体(tǐ)产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以来(lái)低基(jī)数效应，预计公(gōng)司(sī)全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(ji中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁ǔ)：收购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目前(qián)主要(yào)销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年(nián)跻身世界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司提价(jià)空间较大(dà)，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围收(shōu)缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释(shì)放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优化(huà)之下(xià)，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力(lì)及空(kōng)间，且目前(qián)行业格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯(wān)道超车(chē)机会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发(fā)展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持(chí)续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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