昨(zuó)夜今晨，全球投资(zī)界(jiè)“春晚(wǎn)”——伯(bó)克希(xī)尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始，今年8月30日将满93岁的(de)巴菲特和老搭档、已(yǐ)经99岁的芒格(gé)出席(xí)伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦年度股东大会的问答环节。

　　本次大(dà)会召开时的(de)宏观背景(jǐng)颇不平(píng)静：美国银行(xíng)业动荡(dàng)不安，债务上限谈(tán)判僵持，经济徘徊于衰退的危险边缘，地缘(yuán)政治(zhì)冲突持续升温，人(rén)工智能(néng)正带来重大的机遇(yù)和(hé)风(fēng)险，怀着“朝圣”心态而来(lái)的投资(zī)者们热切盼(pàn)望聆听“奥马哈先知”对(duì)大变革时代的点(diǎn)评(píng)和投资智慧。

　　大会召开前(qián)，伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)发布一季度财报显示，第(dì)一季度净利润(rùn)355.04亿美元(yuán)，去年同(tóng)期(qī)为55.8亿美元；第一(yī)季度(dù)营收853.93亿(yì)美元，去(qù)年(nián)同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年同期为(wèi)亏损19.78亿美元。

　　先来(lái)看(kàn)看(kàn)巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒(dào)闭的硅谷(gǔ)银行“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机构必须做出赔偿所有储户(hù)的决定，因(yīn)为不(bù)这样(yàng)做可(kě)能会损害全球(qiú)金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲特在回答一个问题时说(shuō)，如果储(chǔ)户(hù)得不到补偿，它给美国经济带来的(de)后果无法想象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都认为(wèi)，中美(měi)关系(xì)紧张对两国会(huì)造(zào)成不(bù)必要的伤(shāng)害。芒格说：“美国和(hé)中国(guó)发生冲(chōng)突是很愚蠢的。我们(men)应该做的(de)就是和中国和睦相(xiāng)处。美国应该与(yǔ)中国大量开展自由贸易。”巴菲特说(shuō)，中美会(huì)有(yǒu)竞争，但一直都需要判断(duàn)，如果没有对方(fāng)回应，事情能有(yǒu)多大(dà)进步。两国都会(huì)有竞争(zhēng)力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月的波动可能(néng)是二战以(yǐ)来最(zuì)厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大(dà)部分的(de)事业，在今年报(bào)告(gào)的(de)营收(shōu)都会比(bǐ)去年较低，这都是因(yīn)为过去6个月经济的不景气(qì)造成的。

　　巴菲特称，过(guò)去(qù)的这(zhè)几个月(yuè)公司都经历了(le)很多(duō)的波(bō)动，这可能(néng)是二战(zhàn)以双修是指什么意思，双修是怎么进行的来最厉害(hài)的一次，二战的时候我们没(méi)有办法获得商品、货物(wù)，但是这一(yī)次的波动(dòng)来自于(yú)另外一个地方，他们可能在过去(qù)的6个月中出现了(le)存货过(guò)多的情况，这不(bù)是说好(hǎo)像失(shī)业率、就业率的情况造(zào)成的，但是现在的(de)经(jīng)济环境在这(zhè)六个(gè)月已经(jīng)非(fēi)常不一(yī)样了，而我们很多的经(jīng)理人对(duì)于这种(zhǒng)情况感觉到比较惊讶，存货(huò)怎么(me)会(huì)一下(xià)子那么多卖不出(chū)去。现在(zài)我(wǒ)们才慢慢(màn)地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束”！巴菲特(tè)第一季度净卖(mài)出(chū)104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季(jì)度是(shì)股票的净卖(mài)家。财(cái)报显(xiǎn)示，伯克希尔(ěr)出售了价值132亿美(měi)元的股(gǔ)票，仅(jǐn)买入(rù)了(le)28亿美元。净卖出104亿美(měi)元(yuán)股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲(fēi)特和他的长期得力助手查(chá)理·芒(máng)格认为(wèi)，当期的估值没(méi)有吸引力。自今年(nián)年(nián)初以来(lái)，该(gāi)公(gōng)司的现金储备增加了20亿美(měi)元，达到1306亿美(měi)元，为2021年底(dǐ)以来的(de)最高(gāo)水平。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随着美联储加息和经济(jì)放(fàng)缓，投(tóu)资者应该降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自(zì)己的企业(yè)做出了(le)悲观的(de)预测：好日(rì)子可能已经结束。这位亿万富翁(wēng)投资(zī)者预(yù)计，随(suí)着经济低(dī)迷放缓，伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)公(gōng)司大部分业务的收(shōu)益今(jīn)年(nián)将下降。因为在(zài)过去6个(gè)月左右的时间里，美国经(jīng)济的“令人难以置信的增长时(shí)期”已经接近尾(wěi)声。伯克希尔(ěr)经常被视(shì)为(wèi)经济健康(kāng)状(zhuàng)况的(de)代(dài)表，因为其业务(wù)范围广(guǎng)泛，从铁路到电(diàn)力公用事业(yè)和零售。巴菲特曾表示(shì)，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司的成功归(guī)功于过去几十年美(měi)国(guó)经济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人(rén)是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿贝尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，但他还会与贾恩一起(qǐ)协商(shāng)，做最后的(de)决策。公(gōng)司传承在执(zhí)行上并(bìng)不是这(zhè)么简单，管理伯克希尔可能不(bù)仅需要现(xiàn)在的这五个(gè)下一(yī)代领导人，而(ér)是更多有能力的人。如果他们(men)不能处理得当的话，他就(jiù)不会将伯克希(xī)尔交给他们。他(tā)还补充，每一个(gè)公(gōng)司(sī)的(de)情况(kuàng)都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希(xī)尔内部都很支持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美(měi)联储不能疯狂(kuáng)印钱

　　有投资(zī)者提问(wèn)：美联储现有的资产负债表规模是否(fǒu)令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不担心(xīn)美联储，支持(chí)美联储压低通胀率(lǜ)的使命，他也不担(dān)心(xīn)美联储的资产负(fù)债表，尽管打(dǎ)趣称“那(nà)是一个很大(dà)的数字，而我(wǒ)喜欢(huān)看(kàn)这些大数字(zì)”。

　　巴菲特(tè)称，看(kàn)到美联储资产(chǎn)负债表从8000亿美元增(zēng)至2.2万亿美元，就让他(tā)想到一句话“现金永远不是(shì)垃圾(jī)”。但是他(tā)反对疯狂印(yìn)钱(qián)令通胀暴(bào)涨，就像二战(zhàn)刚结束时美(měi)国所经(jīng)历(lì)的(de)那样。对(duì)此芒格也持相同观点，称(chēng)如果靠不断印钱来解决(jué)短期问(wèn)题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油股(gǔ)？

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，美(měi)国没有其他地方可以像二(èr)叠纪盆(pén)地（permian）一样有这么多石油储备。不(bù)过(guò)页(yè)岩(yán)油井的衰败也(yě)很快，开(kāi)井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西(xī)方石油的管理层，对他们也很(hěn)熟悉。西方石(shí)油(yóu)做了很多好(hǎo)的事情，建了很多(duō)新(xīn)井还能(néng)盈(yíng)利(lì)。伯(bó)克希尔并不会购买西方(fāng)石油的控股权，管理层已(yǐ)经很棒(bàng)了(le)。未来不确定是否会继续购买更多石油公司(sī)的股票(piào)，但(dàn)对现在(zài)持股(gǔ)量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储备(bèi)货币地位(wèi)

　　有投资者提问：美国大(dà)批发债，美联储(chǔ)让债务货币化，中国巴西沙特(tè)等(děng)都在与美(měi)元脱(tuō)钩(gōu)，在(zài)这种(zhǒng)环境(jìng)下，美元的货币储(chǔ)备地(dì)位何时会受威胁？

　　巴菲特(tè)认为，没(méi)有取代美(měi)元储(chǔ)备(bèi)货币(bì)地位的候选币种(zhǒng)。

　　巴(bā)菲特说(shuō)，没有人比美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔更了解(jiě)形势，但他无(wú)法控(kòng)制财政政策。谁都不知道，一种纸币能坚持用多久才会(huì)失控(kòng)，尤其(qí)是(shì)在这种货币是全球储(chǔ)备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大(dà)举印(yìn)钞很容易，但应该非常小(xiǎo)心(xīn)。如果货币太多，一(yī)旦把通胀(zhàng)的(de)精灵从瓶子里(lǐ)放出来(lái)，就很难恢复，人们会(huì)对(duì)货(huò)币失去信任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预测会有什么(me)结果，反正不会是好(hǎo)结果。现在（大量发债）是一个非常(cháng)政治化的决策。

　　芒格(gé)说，在某些时候(hòu)，通过(guò)印钞赢得选票会适得其(qí)反(fǎn)。芒格在提到日本的(de)货币政(zhèng)策和财政政策时说，日本用日元做了(le)些奇怪的事。对于(yú)日本实施的经济(jì)政(zhèng)策(cè)，日(rì)本人(rén)应该接受(shòu)并作出应对(duì)。巴(bā)菲特补充说，如(rú)果(guǒ)日(rì)元是储备货币，那(nà)些事不可能发生。巴(bā)菲特说，他佩服日本，日本有一个更有凝聚力(lì)的社会，但(dàn)美国不应该(gāi)效仿(fǎng)日(rì)本(běn)。不(bù)断印钞(chāo)是(shì)疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家(jiā)研究启动第二批中(zhōng)央冻(dòng)猪肉(ròu)收储

　　今年以来(lái)，在供(gōng)大于(yú)需的市场格局下，我国(guó)生猪价格整体偏弱运行，期间(jiān)最高仅(jǐn)涨至16元(yuán)/公斤(jīn)，最低跌至14元(yuán)/公斤(jīn)以下(xià)。

　　回顾今(jīn)年春节过后的猪价走势，记者查询上(shàng)甲数据(jù)梳(shū)理发现，2月(yuè)中旬至3月初期间(jiān)，生猪(zhū)价格(gé)曾(céng)出(chū)现一波(bō)企稳反弹(dàn)，但在涨至(zhì)16元(yuán)/公斤后再(zài)次振荡下跌，直至4月17日跌至(zhì)今(jīn)年低点(diǎn)13.9元/公斤后，才再度出现小幅(fú)反弹至4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假(jiǎ)期前又略有(yǒu)回(huí)落。

　　在近(jìn)期生猪价格低位运行的(de)情况下，国家发改委于(yú)5月(yuè)5日下午发(fā)布最新研究收储的公告称，据国(guó)家发展改革(gé)委(wěi)监(jiān)测(cè)，4月(yuè)24日—4月28日当(dāng)周，全国平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据(jù)《完善政(zhèng)府猪肉储(chǔ)备调节(jié)机制(zhì) 做好猪肉市(shì)场保供稳价工(gōng)作(zuò)预案(àn)》规定，国家发改委会同(tóng)有关部门(mén)研究适时启动年内(nèi)第二批中央冻猪肉储备收储(chǔ)工(gōng)作，推动生猪价格(gé)尽(jǐn)快(kuài)回归合理(lǐ)区间。

　　在国家发(fā)改委发声后，生猪期货市场预期走强，应(yīng)声(shēng)上(shàng)涨。截至5月5日(rì)下午收盘(pán)，生(shēng)猪(zhū)期货主力(lì)合约2307报(bào)收(shōu)16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来(lái)看，生猪现货市场整体延续(xù)振荡下跌走势，价格无太大起色。徽商期货生(shēng)猪分(fēn)析(xī)师尉秀(xiù)接受期货日报记(jì)者采访时(shí)表示，4月来(lái)生(shēng)猪现货价格呈先跌后(hòu)涨再跌的振荡走势(shì)。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需(xū)求缺乏明(míng)显利好，叠加(jiā)散(sàn)户逢高(gāo)出栏心态增(zēng)强，利空生猪价格，猪价振荡回落并在(zài)4月17日逼近春节后低(dī)点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对较(jiào)低的猪价下，市场心态开始转变，养殖端低价(jià)惜售情绪强、二育询盘(pán)增加，支(zhī)撑价格止(zhǐ)跌反(fǎn)弹，同时冻品猪肉价格的(de)相对优势(shì)也刺激贸易商从进(jìn)口(kǒu)肉(ròu)采购(gòu)转向对国(guó)内(nèi)冻品猪肉采(cǎi)购，支撑(chēng)屠(tú)宰企业分(fēn)割入库(kù)意愿加大(dà)，再叠加月底(dǐ)逢五一(yī)假期(qī)备货，猪肉终(zhōng)端需(xū)求有所好转，猪价(jià)升至4月25日(rì)的(de)15.12元/公(gōng)斤；而此后，较高的成本导致生猪二育入场转为谨(jǐn)慎，屠企分割比例也有(yǒu)开(kāi)收(shōu)敛(liǎn)，叠加月末部分集团企(qǐ)业(yè)有提前出栏迹象，在(zài)缝节必(bì)跌的‘魔(mó)咒’下，月末价(jià)格再次回落(luò)，截至4月28日猪(zhū)价跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五一小长(zhǎng)假期间(jiān)，虽有节假日提振，但生猪现(xiàn)货价格平(píng)均也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅(fú)，延(yán)续偏弱态(tài)势。申银(yín)万国期货农(nóng)产双修是指什么意思，双修是怎么进行的品高级分析师徐盛告诉记(jì)者，目前生(shēng)猪处于(yú)需求(qiú)淡季，同时五一(yī)节(jié)前(qián)各养殖(zhí)类(lèi)上(shàng)市公司公布一(yī)季报显示(shì)其经营数据纷纷(fēn)亏(kuī)损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超(chāo)预期去产能(néng)将(jiāng)对行业的发(fā)展不利(lì)，容易导致(zhì)猪(zhū)价的大起大(dà)落。在这(zhè)个节点(diǎn)，国家发(fā)改委宣布收储(chǔ)，可以看出(chū)国家对生(shēng)猪养(yǎng)殖(zhí)行业健(jiàn)康(kāng)发展的重视与呵护，有助于提振市场信心(xīn)。

　　“在猪肉收储信号释放下，本(běn)周(zhōu)五生猪期货盘面随(suí)即作出反应走多。从(cóng)收储本(běn)身(shēn)看(kàn)，不(bù)会带来(lái)实质性(xìng)生猪需求的增长。不过，倘若收储调控长期密(mì)集执行，叠加二育等利多(duō)因素共振，或会给市场带来比较明显(xiǎn)的利(lì)多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格(gé)磨(mó)底(dǐ)何时结束(shù)？

　　五一节假日(r双修是指什么意思，双修是怎么进行的ì)过后，尉秀告(gào)诉(sù)记者，因生猪(zhū)终端需求缺乏实质性(xìng)利好，短期内猪价或延续低(dī)位区间(jiān)振荡走势。

　　具体从生猪(zhū)需求端看，尉秀表示，参(cān)考2020年至2022年的屠宰数据，每年(nián)5月宰量均有不同程度的提(tí)升，但也非猪(zhū)肉(ròu)季节性消费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据国家统计局最(zuì)新数据，截至今年一(yī)季度，全国(guó)生猪出栏(lán)1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同期(qī)高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者(zhě)，虽然今(jīn)年(nián)一季度生猪存栏环比出现(xiàn)下跌，但同比依旧(jiù)增长，并处于近(jìn)9年同期相(xiāng)对高位。

　　此外(wài)从生猪产能变化(huà)来看，尉秀表示，据农业部监(jiān)测，2023开年以来，国内能繁(fán)母猪存栏(lán)已连续(xù)三个月(yuè)下降，但下降幅度相当(dāng)有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏量为4305万头，环(huán)比下(xià)跌0.87％，较(jiào)2022年同(tóng)期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头(tóu)的(de)正(zhèng)常产能调(diào)控目标（约为105.00％）。此外据(jù)第(dì)三方机构(gòu)数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月(yuè)开(kāi)始下滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加(jiā)2.96％。“从(cóng)不同(tóng)口径的统计(jì)数据(jù)可以看出，生猪(zhū)产能(néng)有继续回调走势(shì)，但截至(zhì)3月(yuè)降幅(fú)均(jūn)有(yǒu)限。综合来看(kàn)，当下产(chǎn)能基础依旧(jiù)稳固(gù)，生猪供(gōng)应充盈，并没(méi)有出现能够驱动周期上(shàng)行趋势(shì)的力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉(wèi)秀看(kàn)来，伴随着(zhe)猪价再次阶(jiē)段性(xìng)走(zǒu)低，二育补栏(lán)或会再次进场，带动猪价走高；但(dàn)今年二次育肥进出(chū)场节(jié)奏切换加快，需关注进出场节奏对猪价的带动。此外受冬季猪病等影响(xiǎng)，今(jīn)年(nián)2-3月有比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)的(de)小体重(zhòng)猪急抛，出栏量的提前透(tòu)支将在6月前后(hòu)显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面(miàn)的利多影响或许(xǔ)在(zài)5月份(fèn)有体(tǐ)现(xiàn)。总的来看(kàn)，5月猪价(jià)价格重(zhòng)心或高于4月，建议继续(xù)重点关(guān)注二次(cì)育(yù)肥、冻品(pǐn)入(rù)库及收储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料(liào)养(yǎng)殖板块研究员(yuán)宋(sòng)从志认为，短(duǎn)期来(lái)看，当前生(shēng)猪整体(tǐ)屠宰(zǎi)量(liàng)仍维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，并高于去年同(tóng)期水(shuǐ)平，出栏(lán)体重虽(suī)有连续回落，但(dàn)绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪(zhū)仍在释放(fàng)之中，二育增加导致大猪仍有阶段(duàn)性(xìng)出栏压力。尤其去(qù)年6月份以来能繁(fán)母猪(zhū)环比增(zēng)加带来的(de)生猪出栏在5月份可能继续保持惯性增涨(zhǎng)。但今年二(èr)季度开始(shǐ)生(shēng)猪市场将逐步过度(dù)至(zhì)季节性旺季，因此(cǐ)生猪近端现货价格大概率已在(zài)慢(màn)慢接近底部(bù)。

　　中长(zhǎng)期来看(kàn)，尉秀(xiù)表示，下半(bàn)年是生猪(zhū)需(xū)求的旺季(jì)，叠加能繁母猪的调(diào)减在下半年会有(yǒu)一定程度的体(tǐ)现，价格重心或(huò)高于上半年(nián)，2023年全年猪价的高点有(yǒu)望在(zài)下(xià)半年形成。

　　“我(wǒ)们认为，上半年生猪供应压(yā)力最大的(de)时间(jiān)点有望逐步过去，叠加(jiā)经(jīng)济复苏、非瘟(wēn)带来仔猪存栏(lán)的损失以及猪肉收储，消(xiāo)费端恢复后下方现货价(jià)格空间有限并有望反弹。但考虑到(dào)2022下半年(nián)生猪养(yǎng)殖利润(rùn)偏高，能繁(fán)母猪存栏恢复，2023年生猪总体(tǐ)供应有望逐步(bù)增加，全(quán)年猪价重心仍将低于2022年(nián)，交(jiāo)易(yì)节奏的(de)把握(wò)将(jiāng)更为(wèi)关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入(rù)场买入生猪2307合约，另外等(děng)反弹后(hòu)逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生(shēng)猪期(qī)货2305合约期现已在逐步(bù)回归(guī)，2307及(jí)2309合(hé)约对2305旺季升水扩大，由于(yú)生猪期价目前(qián)整体估值不高，后续在收(shōu)储加(jiā)持下，期价(jià)存在继续往上修(xiū)复的空(kōng)间。建议(yì)投资者在(zài)交易上可从单(dān)边转为观望，边际上警(jǐng)惕饲料养殖(zhí)板(bǎn)块集体估值下移(yí)带来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 双修是指什么意思，双修是怎么进行的