尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了(le)结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的(de)时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调(diào)整一段时间，估(gū)计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的(de)到来(lái)，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产(chǎn)品的量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国(guó)联(lián)证(zhèng)券4月(yuè)20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度元首制的实质是什么，元首制的内容受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件(jiàn)核心(xīn)供应商(shāng)天(tiān)孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI元首制的实质是什么，元首制的内容服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大(dà)模型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技(jì)、联(lián)瑞新材(cái)、生益(yì)电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在(zài)终端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视(shì)源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工(gōng)业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等。

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