银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共和(hé)银行盘中跌幅一度(dù)扩(kuò)大(dà)至超过(guò)40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股(gǔ)价(jià)再刷(shuā)新(xīn)历(lì)史新低(dī)，市值一度(dù)跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融(róng)时(shí)报》报道(dào)，知(zhī)情人士说，几个(gè)星(xīng)期以来(lái)，第一共和银行已在(zài)为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜(qián)在的收购方担心承担过多风险。目前可能的解决方案是，向近(jìn)期曾为第(dì)一共和银行注资300亿(yì)美元(yuán)的大型银行(xíng)寻(xún)求帮助，或者由美(měi)国联(lián)邦存(cún)款保险公司接(jiē)管该(gāi)银行，并为所(suǒ)有存(cún)款提供政府担(dān)保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引消息人士报(bào)道(dào)，白宫或美国财(cái)政部无(wú)意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市(shì)场新(xīn)闻(wén)分析师(shī)David Faber说，他目前不(bù)知道这家(jiā)银(yín)行能否在未来的(de)日子继(jì)续经(jīng)营下(xià)去，也(yě)不(bù)知道联(lián)邦存款保险公司是(shì)否(fǒu)会对此(cǐ)家(jiā)银行(xíng)发(fā)表“破产(chǎn)声明(míng)”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是(shì)联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管）目前正变得越来越有可能(néng)，因为第一共和(hé)银行找到买家的机(jī)会(huì)‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌(diē)幅快(kuài)速扩大(dà)至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报告显示(shì)美国上周(zhōu)原(yuán)油(yóu)库存降(jiàng)幅大于预(yù)期，由于(yú)市(shì)场消(xiāo)化了(le)疲(pí)弱的美(měi)国(guó)经济数据，对美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的(de)担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交(jiāo)易日的跌势，目前(qián)已(yǐ)经抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步减(jiǎn)产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将(jiāng)限制第(dì)一(yī)共和银行从美(měi)联储取得融资(zī)的(de)渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加粤西是指什么地方(jiā)息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风(fēng)险不(bù)断，让美联储5月的(de)加(jiā)息(xī)路径变得“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经(jīng)济(jì)衰退阴(yīn)霾，美(měi)联(lián)储会(huì)如何选择，无疑是市(shì)场最(zuì)引人(rén)瞩目的焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是维(wéi)持加息的大方向(xiàng)，只(zhǐ)不过加息力度会(huì)维持25个基点(diǎn)，不会(huì)像(xiàng)去年(nián)那样以50个基(jī)点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀(zhàng)具有很强的(de)粘(zhān)性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处于(yú)历史高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回(huí)落(luò)了(le)1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行业危(wēi)机引发了经(jīng)济减速(sù)，但(dàn)是据我们测算当前美国私人(rén)部(bù)门(mén)资产负债(zhài)表(biǎo)受冲(chōng)击(jī)的影响大约将在三(sān)、四季度出现(xiàn)，短(duǎn)期(qī)经济减速(sù)不至(zhì)于引发美联(lián)储货币政策转向。从历史(shǐ)上美(měi)联(lián)储加息的经验(yàn)来看，高通胀下的(de)美联(lián)储加息并不会因经济减速而转向。此外，美(měi)国地区银行担忧引发银行股大跌(diē)，但(dàn)由于当前美国(guó)商业银行(xíng)危机主要是资产负责(zé)错配，并非如2007年次贷危机时(shí)那样的产品层层嵌套(tào)和加(jiā)杠杆导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难发生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏观分(fēn)析师赵(zhào)旭(xù)初同样认为，由美(měi)国银行业“爆(bào)雷”引发系统性(xìng)风险的可能性是较小的，基于此，美联储也(yě)不会(huì)轻易改(gǎi)变(biàn)“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机的(de)速度和(hé)积极性非(fēi)常高(gāo)，在这种形粤西是指什么地方式下，去(qù)押注(zhù)系统(tǒng)性风险发生概率(lǜ)比(bǐ)较(jiào)低的。对于通胀(zhàng)率，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有(yǒu)一定(dìng)降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出(chū)现了几乎失控的风(fēng)险，如金融(róng)机构或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在(zài)这个通胀水平预测(cè)下，美联储是不(bù)会(huì)在7月份就去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美(měi)国(guó)通(tōng)胀将从几(jǐ)十年来的最高水(shuǐ)平进一步(bù)回落多(duō)少这一(yī)争论，全球知名机构的(de)基金经理们(men)也(yě)开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投资和西部信托等公(gōng)司认为，美联储和其他央行将在加息方(fāng)面(miàn)取得胜(shèng)利，即使这意(yì)味着继续加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经(jīng)济陷入(rù)衰退(tuì)。而另(lìng)一(yī)方面，贝(bèi)莱德和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘(zhān)性极(jí)强的通(tōng)胀，美(měi)联储和(hé)其他央行的(de)政策制定(dìng)者是否真的愿意冒(mào)让数百(bǎi)万人(rén)失业的风险，换句话说，央行们最终可(kě)能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示(shì)，4月美国消费(fèi)者信(xìn)心指数(shù)降(jiàng)至了(le)101.3，为去年7月以来最低水平。对(duì)此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民(mín)消费来看(kàn)，高利(lì)率和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支出增速(sù)放缓是确定性事件，说明未来美国经济继续减速也是(shì粤西是指什么地方)大概率事件。然而，由于美国居(jū)民消费支出增速虽然在(zài)下滑，但(dàn)在2月还是维(wéi)持正增(zēng)长，使(shǐ)得市场避(bì)险情绪短期虽有升温，但不至(zhì)于出发市(shì)场(chǎng)系统性泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹也可以(yǐ)验证这一点。不过，随着美(měi)国(guó)居(jū)民利息支出占(zhàn)可(kě)支配收入的比例(lì)越来越高，未(wèi)来并不排除由(yóu)于经(jīng)济严重减速加快导(dǎo)致(zhì)大(dà)规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的(de)下(xià)降和最近的(de)美国居民部门信(xìn)用卡违(wéi)约率上(shàng)升是相匹配的，在高(gāo)通(tōng)胀高利率经济下(xià)行的环(huán)境下，居民部(bù)门(mén)的(de)资产负债(zhài)表(biǎo)和收入(rù)状(zhuàng)况边(biān)际(jì)上会有恶(è)化也是情理之中(zhōng)；但美国居民部门已经经过了(le)十年的去杠杆，本身资产负债处(chù)于(yú)一个(gè)相对健康的(de)状况(kuàng)，这也(yě)是为何(hé)即便消费信心在恶化(huà)，即便银行利率在飙(biāo)升，美国居民部门的消费贷(dài)款仍(réng)然在(zài)继续(xù)扩(kuò)张，这(zhè)显示着(zhe)美(měi)国居(jū)民部门的需求(qiú)仍然(rán)十分有韧性(xìng)。”赵(zhào)旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化(huà)有(yǒu)两方面(miàn)的背景，一(yī)是按照历史经验看，海外(wài)加(jiā)息结束到降息(xī)之(zhī)间就是一个(gè)容易(yì)出风险的(de)时间段；二是能够激发风险偏好的(de)中国这边的复苏环比高点已(yǐ)经看到(dào)，同(tóng)比高(gāo)点接(jiē)近看到(dào)，在中(zhōng)国没有更(gèng)多刺激政(zhèng)策的情况下，市(shì)场对全球经济的预期想要进一(yī)步边际改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的(de)背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌(diē)与海外(wài)银行业危(wēi)机共振成为了一个(gè)激发避险情绪升(shēng)级(jí)的导火索(suǒ)。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏(hóng)观周(zhōu)期和前几年有所不(bù)同，国内和海外出现明显的周期背(bèi)离，且海外的政策(cè)部门(mén)应对危机的(de)速度(dù)又很(hěn)快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导致各类风险资产(chǎn)难(nán)以出现大(dà)幅度(dù)的流畅单边行情(qíng)，比较合适的操(cāo)作(zuò)思(sī)路(lù)应该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在宏观环(huán)境(jìng)偏弱(ruò)的影(yǐng)响下(xià)，昨(zuó)日的有色金属板块全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大(dà)幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研究总监展大鹏(péng)表示，整体来(lái)看，有色金属的全面下(xià)行有两(liǎng)个利空(kōng)背景和一个触发因(yīn)素，一(yī)是临近美联储(chǔ)5月(yuè)份议息(xī)会议，加(jiā)息25个基点的概率升至(zhì)高(gāo)位，市场表现(xiàn)出(chū)谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二是面(miàn)临(lín)国内五一假期，资金(jīn)提(tí)前(qián)流出规避(bì)不确定性风险；三是(shì)前一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利(lì)空，引发(fā)市场对银行业(yè)危机(jī)蔓延的(de)担忧，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快(kuài)速回升，成为有色(sè)板(bǎn)块(kuài)全(quán)面下行的直(zhí)接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏(hóng)观情(qíng)绪对(duì)市场(chǎng)的扰动(dòng)较大。市场一直在衰退论和加息预期(qī)之间摇摆不定(dìng)。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会(huì)使(shǐ)得加息预(yù)期降低。加息(xī)预期降低后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话(huà)加息不应停止(zhǐ)，市场又继(jì)续预测(cè)衰退，周(zhōu)而复始。”国海(hǎi)良时期(qī)货有(yǒu)色金属分(fēn)析师(shī)何(hé)燕艳表示，此外，国内面临五一(yī)假(jiǎ)期(qī)，之前(qián)看多(duō)需求修复的(de)情绪慢(màn)慢平(píng)复，也(yě)使(shǐ)得价(jià)格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看(kàn)，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为(wèi)代(dài)表的大部分品种还在区间运行(xíng)，除了锌的空头势头较为明显，而镍(niè)和锡(xī)则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度(dù)是(shì)有色金属的(de)传统旺季，4月的开(kāi)局延续(xù)了需求的强预(yù)期，有色(sè)一度出现触(chù)底反弹和冲高(gāo)预期，但(dàn)随着(zhe)4月旺季(jì)过半(bàn)，市(shì)场却出现不一样的声(shēng)音。一(yī)是精炼铜及再生铜(tóng)制杆(gān)、铝(lǚ)材(cái)加工(gōng)和镀(dù)锌板等(děng)行(xíng)业(yè)样(yàng)本企业开工(gōng)率却出现接(jiē)连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明(míng)显放缓(huǎn)；二是部分下游加(jiā)工(gōng)企业(yè)订单(dān)难以(yǐ)为继，且(qiě)产成(chéng)品库存较往年出(chū)现小幅累(lèi)积，这也就(jiù)意(yì)味着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说(shuō)3月份的(de)高开工透(tòu)支了部(bù)分(fēn)旺(wàng)季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏(hóng)观环境(jìng)并不支持价格高走(zǒu)，同时国内劳动节(jié)假期即将到来，资金从有色(sè)市场流出规避不(bù)确定性风(fēng)险(xiǎn)，价(jià)格出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间(jiān)对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过(guò)，5月中上旬延(yán)续旺季下(xià)，需求不会大(dà)幅走弱(ruò)，因此若价(jià)格在节前持续表现偏弱，下(xià)游企(qǐ)业可(kě)适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的行业数据来看(kàn)，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工(gōng)面(miàn)积(jī)19422万平方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近(jìn)几(jǐ)周出现了(le)高(gāo)位停(tíng)滞(zhì)，没有进(jìn)一步的(de)增长(zhǎng)，可能(néng)和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没(méi)有高(gāo)于(yú)3月，虽然(rán)下(xià)降数值也不大，但也没能(néng)有力(lì)提振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价(jià)格一(yī)旦(dàn)大跌到(dào)目前的(de)状态，现(xiàn)货上面(miàn)买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下走(zǒu)势也表现的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的(de)市场预期过于一(yī)致，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的(de)时(shí)候(hòu)已经过去(qù)，但今年可能(néng)不会降息。我们(men)要(yào)警惕这(zhè)种市场过于一致的情况。因为美通胀高(gāo)位持续(xù)，美(měi)联储的结果导向很可(kě)能(néng)使得加息(xī)时间或(huò)者幅度(dù)超预期，这样(yàng)市场就会有超预期的下跌。最(zuì)主要的是，有色板块(kuài)多数品(pǐn)种供(gōng)应增加总体比较确定的，需求跟不上供(gōng)应(yīng)的增速，整个周(zhōu)期是向下而不是向上(shàng)。因此(cǐ)，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预(yù)期(qī)，更多的(de)是反映市场对未来一个(gè)季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的(de)需求预(yù)期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有(yǒu)色板(bǎn)块的(de)短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关注供求现状与价格趋(qū)势(shì)的关(guān)系(xì)以及可能突发的(de)风险事件(jiàn)上。“对有色而(ér)言，投资者更(gèng)多担心(xīn)的是在多空分歧(qí)的位置和时间节点突发(fā)未知的风险事件，从(cóng)而放大(dà)了价格短线的波动(dòng)性，带来持仓管理的压力。”他说。

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