当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登(dēng)举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未(wèi)就(jiù)解决债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动(dòng)非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继(jì)续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务(wù)违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停(tíng)债务(wù)上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债(zhài)务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领导层施压(yā)，要(yào)求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同(tóng)时，其(qí)工作人员也(yě)没(méi)有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其(qí)实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也(yě)位于(yú)加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要(yào)监督责(zé)任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规(guī)模(mó)较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保险存款一(yī)定意味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账户(hù)往往是(shì)由企业(yè)客(kè)户(hù)持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二(èr)表示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并保护美(měi)国经济和安全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的(de)授权并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是对(duì)该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过(guò)去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个(gè)交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示(shì)，但随后(hòu)咨询(xún)机构(gòu)数(shù)据显示大(dà)豆压(yā)榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不(bù)火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国(guó)内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记(jì叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉)者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期(qī)兑(duì)现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自(zì)的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会(huì)提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目(mù)前(qián)播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于(yú)季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素(sù)，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前(qián)是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于正常(cháng)季节(jié)性(xìng)的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅(fú)可(kě)能还(hái)会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不(bù)会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累(lèi)库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑(huá)的(de)油脂(zhī)是(shì)近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆(dòu)贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基(jī)于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹的(de)持续性(xìng)和(hé)高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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