周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市下跌(diē)期间净(jìng)买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金(jīn)借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿(yì)元；而上周(zhōu)5个交易(yì)日市场总体下跌(diē)期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入(rù)，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资(zī)金追逐；净流出(chū)方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多(duō)数标的估值(zhí)仍(réng)在(zài)低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流(liú)入资金居(jū)前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以区间(jiān)成交(jiāo)均价测分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市(shì)调整期(qī)间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市(shì)布局的特(tè)点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资金(jīn)居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收(shōu)红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行(xíng)的半导(dǎo)体ETF成为资(zī)金净(jìng)买入的榜首(shǒu)，单(dān)日净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入(rù)资金前列(liè)，而在(zài)近(jìn)日遭遇高位回(huí)调的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资(zī)金(jīn)的逆(nì)市买(mǎi)入(rù)，不过目前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资(zī)逻(luó)辑(jí)，在游(yóu)戏板块行情冲(chōng)顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍(réng)是中国经济中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出口下(xià)行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动(dòng)率偏高的情况下，资(zī)金可能更青睐用(yòng)大盘(pán)宽基指(zhǐ)数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公(gōng)募(mù)机(jī)构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所(suǒ)调整(zhěng)，主因(yīn)是前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注数(shù)字化对生产力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包(bāo)括计算机(jī)、互(hù)联(lián)网(wǎng)和传媒等调(diào)整下来(lái)的行(xíng)业，可能会继续受到(dào)了资(zī)金的关注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银基金(jīn)表示，伴随大(dà)金融、大基建(jiàn)等权重股高位(wèi)调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利(lì)兑现需求叠加经(jīng)济(jì)数(shù)据不(bù)及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘(pán)指(zhǐ)数(shù)回(huí)落(l分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导uò)。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银(yín)基(jī)金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央企的价(jià)值重估，有基(jī)本面(miàn)支撑的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也认为(wèi)，“中(zhōng)特估”投资(zī)的部(bù)分(fēn)底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧是(shì)过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和低(dī)配背景下，部(bù)分企业因(yīn)为(wèi)自(zì)身(shēn)经营改善、高(gāo)股息(xī)水平(píng)等特征，使得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经(jīng)过前期(qī)反弹(dàn)，大金融整体估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个(gè)股(gǔ)尤(yóu)其是基本面(miàn)明显改善的个(gè)股，仍旧(jiù)有估(gū)值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平(píng)仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的(de)A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流(liú)入资金超(chāo)出(chū)净流出资金。但也有部(bù)分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也(yě)在股市调(diào)整中(zhōng)迎来“获利了结”资金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机(jī)构评价，基建板块(kuài)受(shòu)益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获(huò)利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看(kàn)，经济(jì)复苏(sū)趋势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基(jī)金评价净流(liú)出的证券(quàn)保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融(róng)业绩超预(yù)期，证券板(bǎn)块市(shì)场交投活(huó)跃度较一季度显著改善，差异(yì)化最低(dī)结(jié)算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例(lì)机制引入，证券(quàn)公司保证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经(jīng)济(jì)温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部(bù)分(fēn)险企凭借储蓄险的产(chǎn)品(pǐn)力实现了(le)一(yī)定的增长，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望(wàng)维持较高(gāo)增速。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总(zǒng)体回(huí)升有望(wàng)将促进电力(lì)消费需求(qiú)增长。受上年同期低基数等因素影响，预计(jì)今年二(èr)季度电力消费增速将(jiāng)有(yǒu)望回升。在电力(lì)市场化改革(gé)的持(chí)续推进(jìn)下，电(diàn)价趋势(shì)有望稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容(róng)量补(bǔ)偿电价等(děng)机制或(huò)有(yǒu)望出台。

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