华(huá)尔街真是风云诡谲。

　　曾发(fā)百页报告做空印度首富(fù)阿达尼(ní)集团（Adani Group）而引(yǐn)起轩然大波的(de)美(měi)国新兴做空机构(gòu)兴登(dēng)堡研究（Hindenburg Research LLC）再度出(chū)击，此次(cì)矛(máo)头对准的是“华尔街之(zhī)狼”、著名亿(yì)万富(fù)翁投资者(zhě)卡(kǎ)尔·伊坎（Carl Icahn）！

　　报告一出，伊坎旗下控股公(gōng)司伊坎企业(yè)（Icahn Enterprises LP，IEP）股价(jià)美(měi)东时间(jiān)5月2日周二收盘(pán)暴跌19.95％，创有史以来最(zuì)大单日跌(diē)幅(fú)，市值蒸(zhēng)发40多亿(yì)美元。

　　而(ér)伊坎个人身价，也一夜蒸发29亿美元（约200亿人民(mín)币）。根据福(fú)布斯榜单(dān)显(xiǎn)示，截至(zhì)收(shōu)稿，伊坎个人身(shēn)价(jià)为147亿美元，排名世界富豪榜第123位。

　　（来源：Forbes）

　　兴登堡研究：

　　伊坎企业经济(jì)结构 “类似庞(páng)氏骗局”

　　兴登堡(bǎo)研究在(zài)报告中(zhōng)指(zhǐ)出，伊(yī)坎(kǎn)企业（IEP）正在运营 “类似(shì)庞氏骗(piàn)局” 的(de)经济结构。

　　兴登堡研究表示(shì)，IEP利用来自(zì)新投(tóu)资者的资金向老投资者(zhě)支付(fù)股息。报告指(zhǐ)出，简而言之，伊(yī)坎一直在使(shǐ)用(yòng)从(cóng)新(xīn)投资者那(nà)里获得的资金向老投资者支付股(gǔ)息。“这种(zhǒng)类(lèi)似庞氏骗局的经济结(jié)构(gòu)只有(yǒu)在新资(zī)金愿意冒着成(chéng)为(wèi)最后一批'持有资(zī)金(jīn)的风险(xiǎn)的情(qíng)况下才是可持续的(de)”，报告说道。

　　兴登堡研究(jiū)还在报告中称(chēng)，IEP的56亿美元(yuán)年(nián)终净(jìng)资产价值(zhí)被(bèi)夸大了(le)至少22％！

　　（来源：Hindenburg Research）

　　具(jù)体(tǐ)地(dì)，兴登(dēng)堡研(yán)究在报告(gào)中表示，IEP的股(gǔ)票被(bèi)高估了75％以上，“IEP的交(jiāo)易价格比(bǐ)上次报告(gào)的资产(chǎn)净值高出218％，远远(yuǎn)高(gāo)于所有(yǒu)可比公司。”

　　报(bào)告指出(chū)，另一方面，伊坎(kǎn)企业的同(tóng)行，如丹·勒布（Dan Loeb）的(de)Third Point Investors Ltd和比尔·阿克(kè)曼（Bill Ackman）的(de)潘(pān)兴广场(chǎng)控股公司，其交易(yì)价格均低于各自的资产净值。资产净值是衡量基金业绩的关键指标，衡量基金所持证券的市(shì)场价值。

　　兴(xīng)登堡认为，推动(dòng)IEP股票(piào)泡沫的是其15.8％的股(gǔ)息收益率，这是迄今为止(zhǐ)美国大型股公司中(zhōng)最高(gāo)的。兴登堡指责伊(yī)坎以股票(piào)而不是现(xiàn)金(jīn)的形式发放股息，并让伊坎企业出售新股(gǔ)，以满足股东的支出，从而抬高了股息收益率。

　　兴登堡的报告(gào)还举例称，IEP在(zài)2022年(nián)12月(yuè)将(jiāng)其Automotive Parts的价值(zhí)定为(wèi)3.81亿美元，但(dàn)一个(gè)月(yuè)后，该部门的一家(jiā)重要子公司申请破(pò)产。

　　兴登堡(bǎo)还指责唯一一家跟踪伊坎企(qǐ)业的大(dà)型投行Jefferies（杰富(fù)瑞）与伊坎(kǎn)之间(jiān)的(de)关系密切(qiè)。报告称，杰(jié)富瑞在其研究中假设，即使(shǐ)在最坏的情况下，伊(yī)坎的股(gǔ)息也将永久支(zhī)付，同时(shí)还(hái)从安排IEP股票发(fā)售中获(huò)利。

　　伊坎反击：

　　兴登堡的报告“自以为是”

　　这份做空报告对伊坎来说是(shì)一(yī)个重(zhòng)大(dà)挑战。他也(yě)在报告(gào)刊(kān)登的几小时(shí)后发声反击(jī)。

　　伊坎在一(yī)份声明中表示，兴登堡(bǎo)“自以为(wèi)是(shì)”的报告旨在以牺牲IEP长(zhǎng)期股东的利益为代价获取利润。伊坎表(biǎo)示：“我们坚持公开披露的(de)信息，我们相信(xìn)，从长期来(lái)看，IEP的业(yè)绩将会像以往一(yī)样不言自(zì)明。”

　　伊坎表示，我们仍(réng)然相(xiāng)信激进主义是最好的(de)投资范例(lì)。“我过去25年的激进(jìn)主义投资已(yǐ)经很好(hǎo)地证明(míng)了这(zhè)一点。我们(men)定期将(jiāng)我们的维权原则付诸于我们的多数控股公司以及我们投资部门持有的少数股权，目前在14个(gè)上市公(gōng)司董(dǒng)事会反函数的性质是什么意思，反函数得性质中(zhōng)都(dōu)有代表。此外(wài)，我们坚(jiān)信(xìn)通过对冲头寸来降低风险，尤其(qí)是在我们今(jīn)天所(suǒ)处的市(shì)场中。”

　　伊(yī)坎的公司持(chí)有他在(zài)能源、汽车、食品包装、房地产(chǎn)和其他行业的各种投资。他是IEP的控股股东(dōng)，持有85％的股份(fèn)。

　　申明还指(zhǐ)出(chū)，报告(gào)中(zhōng)的说法(fǎ) “不会阻止IEP履行其对(duì)IEP的(de)单位持有人和员工(gōng)的承诺”。

　　此外(wài)，股东权益(yì)机(jī)构(gòu)也(yě)坐不住了！股东权益(yì)律所(suǒ)Johnson Fistel发表敦促亏损的投(tóu)资者(zhě)就兴登堡研究(jiū)做空报告(gào)伸出援手。

　　（来源：PR Newswire）

　　做(zuò)空印度首富

　　兴登堡(bǎo)研究“一战成(chéng)名(míng)”

　　回(huí)数(shù)兴登堡研究的做空(kōng)实例，最出名的莫过于今(jīn)年2月做空印度首(shǒu)富的(de)阿达尼集团了。兴登堡研究百(bǎi)页(yè)的做(zuò)空(kōng)报(bào)告(gào)使得前“亚洲首(shǒu)富”高塔姆(mǔ)·阿达尼跌下神坛，引(yǐn)发(fā)了(le)外(wài)资纷纷从印(yìn)度股市撤离，更(gèng)让印(yìn)度总理(lǐ)莫迪(dí)受到反对(duì)派(pài)质疑。

　　根据当(dāng)时(shí)美国全(quán)国公共(gòng)广播电台称，截至(zhì)2023年2月6日，阿达尼集团市值在短短10日(rì)内蒸发逾(yú)1000亿美元，集团的债(zhài)券(quàn)价(jià)格跌(diē)至(zhì)垃圾债水(shuǐ)平。阿达尼的个(gè)人(rén)净资产也缩水近500 亿美(měi)元。

　　那么，兴(xīng)登堡研究究竟什么(me)来头？公开资料显(xiǎn)示，兴登(dēng)堡研究公司成(chéng)立(lì)于(yú)2017年，总部位(wèi)于纽约市。据兴登堡(bǎo)研究官(guān)网介绍，公(gōng)司的主要业务包括披露(lù)企业的会计造假、管理(lǐ)问(wèn)题、未公开关联交易、财(cái)报违(wéi)规等。媒体统计(jì)显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)2020年至今，兴登堡研究公司共对30家公司发过难。他(tā)们雇(gù)佣(yōng)金(jīn)融分析师、会计师和记者，来进行调查。

　　兴登堡(bǎo)研究的创始？为(wèi)内特·安德森(sēn)（Nathan Anderson）。现(xiàn)年37岁(suì)的(de)安德(dé)森来自中产家(jiā)庭，曾(céng)在康涅狄格(gé)大学学习(xí)商科。 据其Linkedin资料，大(dà)学(xué)期间，他加(jiā)入了(le)以(yǐ)色列的救护(hù)车急救部门(mén)，是拥有以色(sè)列证书的救(jiù)护人(rén)员。

　　公司官网显示，“兴登堡(bǎo)研(yán)究”这个名字源于1937年在新泽西上空不幸(xìng)坠毁的飞(fēi)艇——“兴登堡(bǎo)”号。“我(wǒ)们将(jiāng)兴登(dēng)堡视为(wèi)完全可以(yǐ)避免的(de)人为灾难的缩影，”该(gāi)公司的网站(zhàn)上写道。

　　除了此次的IEP以及阿达尼集(jí)团(tuán)，兴(xīng)登堡(bǎo)研究也曾瞄(miáo)准(zhǔn)其他企(qǐ)业。2020年，兴登(dēng)堡研究？份69页的(de)做空报告，让市(shì)值一(yī)度达到340亿美元(yuán)的“卡车(chē)界(jiè)特斯拉”公司Nikola的创始人被(bèi)迫辞职(zhí)，美国司法部和证券监(jiān)管机构随后跟进调查，Nikola的创始(shǐ)人最终被(bèi)判欺诈(zhà)罪成立(lì)。

　　2021年3月，兴登堡研究指控(kòng)电动汽车制造商(shāng)Lordstown Motors伪(wěi)造订单并在生产(chǎn)能力方面误导(dǎo)投资者。该公司的市反函数的性质是什么意思，反函数得性质值一(yī)度(dù)超过50亿美元，如今已缩水至不(bù)到2.6亿(yì)美元，其股票在兴登堡(bǎo)研究(jiū)做空(kōng)报告公布后暴(bào)跌90％以上。

　　兴登堡研究还(hái)曾介入马斯克对推特的收购案。在(zài)兴(xīng)登(dēng)堡(bǎo)研(yán)究宣布做空(kōng)推特后，推特的股价从49.80美(měi)元跌至(zhì)37.39美元，随后安德森宣布关闭(bì)做空仓位。去年7月中旬，当推特的(de)股价位于低点附(fù)近(jìn)时(shí)，兴登堡研(yán)究宣布转(zhuǎn)为(wèi)做空推特，推特股价随即(jí)大涨(zhǎng)约8％。

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