国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数据出(chū)炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协(xié)议以维持该银行运营(yíng)的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会(huì)被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前(qián)包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该(gāi)行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业(yè)审(shěn)查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却(què)没(méi)有采取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的(de)错误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到(dào)，美联储的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的(de)监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时(shí)，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突(tū)破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其(qí)利率(lǜ)相关风(fēng)险还(hái)被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的(de)一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹(pǐ)配其(qí)财(cái)务(wù)状况和(hé)风险。他暗示，对资本(běn)规划和(hé)风险管理不(bù)足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担(dān)的基础上提(tí)供(gōng)给州政府和符合条件的地(dì)方(fāng)政府以及(jí)某些私人(rén)非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　200克是几两 200克是多少毫升ng>欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农民(mín)的(de)担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回(huí)针对乌(wū)农(nóng)产品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确(què)保乌克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美(měi)国宏观经济数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)张晨向期货(huò)日报记(jì)者表示，上述数(shù)据显示(shì)出(chū)美(měi)国(guó)经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一(yī)定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由(yóu)于(yú)反映核心个人消(xiāo)费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆(bào)发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经(jīng)持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策(cè)选择时不200克是几两 200克是多少毫升得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加息的(de)态度或(huò)将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的(de)计(jì)价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是(shì)权益(yì)市场而(ér)言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会透露(lù)其愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前(qián)金融(róng)以及200克是几两 200克是多少毫升经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的货(huò)币(bì)政策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美债(zhài)利(lì)率曲(qū)线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派(pài)，那(nà)市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分，预计加(jiā)息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较大(dà)的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)贵(guì)金属(shǔ)市场在(zài)利多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联储加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及(jí)银行业风险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的角度(dù)来(lái)看(kàn)，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均(jūn)对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对(duì)于后(hòu)续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农(nóng)就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然(rán)会(huì)延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数(shù)据指引以及银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调(diào)整，而在此之前(qián)预(yù)计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的(de)乐(lè)观(guān)预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率的(de)变化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济(jì)下行以(yǐ)及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带(dài)来的(de)避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回(huí)落(luò)压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局(jú)多(duō)单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据(jù)美(měi)联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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