昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债务上限(xiàn)谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈(tán)判(pàn)代表格雷夫斯(sī)与白(bái)宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或周(zhōu)末再次(cì)会(huì)面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传(chuán)出后，三大(dà)美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了(le)有望暂停加息(xī)的(de)鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压(yā)力可能影(yǐng)响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业(yè)危机的信贷环境收(shōu)紧导(dǎo)致经济放缓，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能不必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前(qián)预(yù)计，美联储6月份加息25个(gè)基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预(yù)计美联储下(xià)月将利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易(yì)员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债价格跳(tiào)涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景敏感(gǎn)的两年期美债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高位，一度较高位回(huí)落超过10个(gè)基(jī)点；美元指(zhǐ)数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结(jié)束后，美(měi)债收益率(lǜ)逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美(měi)元的跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周五高开(kāi)低走，受债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三大(dà)股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股走势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三(sān)日(rì)。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继(jì)续领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周(zhōu)前(qián)水(shuǐ)平(píng)，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续(xù)进行(xíng)债务上限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国(guó)国会众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡(xī)表示，共和党人(rén)将于北京时间(jiān)今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开(kāi)债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推动(dòng)的增加(jiā)政府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部(bù)现金余(yú)额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席(xí)名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他提供的(de)利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2)致力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返目(mù)标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息(xī)，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着(zhe)美联储峰值(zhí)利率将低于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增(zēng)长、就(jiù)业和通胀造成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至那(nà)么高的(de)水平就能成功(gōng)打压(yā)通(tōng)胀。美(měi)联储在收紧货币政(zhèng)策(cè)方面已取(qǔ)得长足(zú)进步(bù)，政策(cè)立场现在是对经济增(zēng)长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正(zhèng)变得更加(jiā)平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策(cè)的效(xiào)应滞(zhì)后，以及(jí)近(jìn)期银行业压力导(dǎo)致的信贷收(shōu)紧程度等多(duō)重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联(lián)储有能力(lì)观察(chá)更多数据和(hé)未(wèi)来前景的演变(biàn)，然后(hòu)再(zài)决(jué)定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准(zhǔn)确度通常存(cún)在挑战，他上述提(tí)到(dào)的观点及(jí)其(qí)能实现的程度也都存在不(bù)确定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面临着历史性高(gāo)企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行(xíng)业压力将(jiāng)影(yǐng)响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货(huò)继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的(de)日内平今仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝(bǎo)城(chéng)期货研究所负(fù)责(zé)人(rén)闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产业(yè)供(gōng)需(xū)结构预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌(diē)幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产(chǎn)的消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外(wài)，本(běn)周检修量(liàng)增加，库(kù)存依旧累(lèi)库，可见下游(yóu)的持货意愿依旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周(zh临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2ōu)到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在(zài)现货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主要(yào)原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价格(gé)松动，中下游的备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产(chǎn)销出现(xiàn)了(le)较为(wèi)明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结构看(kàn)，浙商期货分析(xī)师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主要市(shì)场交易(yì)点是远兴能源新(xīn)增投产。昨日(rì)，远兴(xīng)能源1号线正式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨(dūn)，后续2号(hào)线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘(pán)面在大(dà)量新(xīn)增(zēng)产能和低成本纯碱的(de)叠加作(zuò)用下(xià)持续走低，周五又逢(féng)远(yuǎn)兴能源(yuán)点火的(de)信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生变化，这是市场早(zǎo)已预(yù)期的，市场(chǎng)也(yě)已充分计价，这一(yī)点从9月合约(yuē)的(de)深贴(tiē)水可以得到验证。在这个供(gōng)需(xū)转宽松(sōng)的预期下(xià)，产业链开始形(xíng)成(chéng)负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出(chū)现崩塌，这一点从近月(yuè)合约(yuē)的(de)跌幅和(hé)现货向(xiàng)期货回归的(de)方(fāng)式(shì)收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示(shì)，近期市场(chǎng)主要交(jiāo)易点是需求转弱，供(gōng)应上升(shēng)。因为(wèi)玻璃(lí)深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强(qiáng)有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原片(piàn)库存天数(shù)5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存(cún)偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销数据(jù)平均为(wèi)73％，华(huá)东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份(fèn)产销数(shù)据大幅(fú)下(xià)滑。5月还要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻(luó)辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过(guò)反弹(dàn)，但反弹后利润(rùn)改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐(lè)观，因此又出现(xiàn)大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济复(fù)苏(sū)不(bù)及预(yù)期的背景下，整个工业(yè)品价格(gé)承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资(zī)金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强(qiáng)化(huà)了二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关注检修是否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌至成本线为大(dà)概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然(rán)走向(xiàng)过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期(qī)趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要(yào)等(děng)待(dài)的则是(shì)中下游的(de)备货意愿何时能够起来：一是等待下(xià)游的原料库存消耗，二是(shì)对未来的需求是(shì)否存在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预(yù)期偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求存在缺口的(de)情形下(xià)，7月订单是(shì)否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非(fēi)价(jià)格开始冲击成本，或是供需上(shàng)有重大(dà)改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势(shì)。“短期则还(hái)是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场(chǎng)或使得低位波(bō)动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌(diē)方(fāng)式(shì)来修复(fù)；二(èr)是(shì)月供需(xū)预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价(jià)降(jiàng)价幅(fú)度。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘(pán)面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面(miàn)，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长期(qī)则(zé)视终(zhōng)端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注(zhù)下(xià)游(yóu)深加工订单情况(kuàng)、地产施工(gōng)端情况。若(ruò)后期(qī)地产(chǎn)施工端主体封顶数(shù)量较(jiào)多，那么玻(bō)璃的需求量(liàng)将抬升，下(xià)游深(shēn)加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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