国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海(hǎi)外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多(duō)次触(chù)发(fā)停牌(pái)，原(yuán)因是达成(chéng)救(jiù)助协(xié)议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能(néng)会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)公布其第(dì)一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目(mù)前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和(hé)美联(lián)储的官员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督(dū)导行(xíng)动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的(de)规模扩大、复(fù)杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了(le)风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储监(jiān)管(guǎn)不力(lì)有关。他(tā)说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革(gé)普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的(de)规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的(de)监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其(qí)银行(xíng)业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的(de)公(gōng)开审(shěn)查(chá)报告(gào)或警告，数量是(shì)其他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流(liú)动(dòng)性指标却(què)显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联(lián)储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万美元(yuán)联(lián)邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存(cún)款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的(de)银行(xíng)考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地(dì)匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公(纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次gōng)司，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)增加资本或(huò)流(liú)动性(xìng)的要(yào)求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严(yán)重风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政府以及(jí)某些(xiē)私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成(chéng)员国(guó)和乌(wū)克兰农(nóng)民的(de)担(dān)忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济(jì)继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公(gōng)布的数(shù)据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的(de)居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可(kě)能性。报(bào)告公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的(de)一季度美(měi)国(guó)宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数(shù)同(tóng)比数据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币(bì)政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银(yín)行业(yè)危机(jī)的(de)爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择时不(bù)得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的(de)态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危(wēi)机(jī)引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等(děng)方面的(de)观(guān)点论述(shù)。特(tè)别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于(yú)商(shāng)品(pǐn)市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年将降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风(fēng)险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分，预(yù)计(jì)加息结(jié)果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后(hòu)偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来(lái)回拉(lā)扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素方(fāng)面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事(shì)件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资(zī)产储(chǔ)备功能(néng)，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美(měi)联(lián)储对于后续货币(bì)政策之间的(de)预期(qī)差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美(měi)联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议落地后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的修正走势，美(měi)联储还需(xū)在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延(yán)续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策(cè)思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美(měi)元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的(de)变(biàn)化，但是最近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美(měi)元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目(mù)前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定(dìn纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次g)支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑(jí)。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假(jiǎ)开纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本面因素(sù)也(yě)多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束(shù)后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地(dì)，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决(jué)，投资(zī)者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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