在华尔街经济学(xué)家和央行官(guān)员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人(rén)士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对经济敏感的(de)股(gǔ)票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资(zī)公(gōng)用事业和基(jī)本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数据(jù)显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基金经理来(lái)说(shuō)，他们(men)对周期性公司(这(zhè)些公司(sī)的(de)命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立(为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生lì)场表明，人们相信(xìn)美(měi)联储有能力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基(jī)金(jīn)经(jīng)理的最新调(diào)查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多(duō)的(de)基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与基于(yú)图(tú)表信号配置资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动(dòng)性目(mù)标(biāo)基金等(děng)系统性资金管理公司近(jìn)几个月增(zēng)加了股(gǔ)票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银行的(de)投资(zī)者仓位模型最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧(qí)立(lì)场。德(dé)意(yì)志银(yín)行称，量化基为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因(yīn)于(yú)那些对(duì)价格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们(men)别无选(xuǎn)择(zé)，只能(néng)在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是(shì)不可(kě)持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数(shù)几次(cì)突破(pò)4200点的(de)尝试(shì)都以(yǐ)失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期(qī)的经(jīng)济(jì)数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司(sī)在本财报(bào)季的业绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来(lái)看，这(zhè)还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预(yù)测今(jīn)年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银(yín)行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会(huì)付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前的(de)6个月(yuè)内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在(zài)下为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生(xià)行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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