银行(xíng)业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不(bù)久，第(dì)一(yī)共和银行盘中(zhōng)跌(diē)幅一(yī)度扩大(dà)至超过40％，经历至少五(wǔ)次停(tíng)牌，股价再(zài)刷新(xīn)历史(shǐ)新(xīn)低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国(guó)《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几个星期(qī)以来，第一(yī)共(gòng)和银行已在为其部(bù)分业务寻找买家，但(dàn)潜(qián)在(zài)的收购方担心承担过(guò)多风险。目(mù)前可(kě)能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为第一共和银行注资300亿(yì)美元的(de)大型银(yín)行(xíng)寻(xún)求帮助，或者由(yóu)美国联(lián)邦存款保险公(gōng)司接管该银行，并为(wèi)所(suǒ)有存款提(tí)供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财政部无意干(gàn)预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银(yín)行能否在未来的日子继续经营(yíng)下去，也不知(zhī)道联邦存(cún)款保险公司是否(fǒu)会对此(cǐ)家银行发(fā)表“破产声明(míng)”。但他说(shuō)：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越来越有可能，因为第一共和银行找到(dào)买家(jiā)的(de)机会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快(kuài)速(sù)扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此(cǐ)前API报(bào)告显示(shì)美国上周原油(yóu)库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国经济数(shù)据，对美国经(jīng)济衰退(tuì)的担(dān)忧增加，油价周三延续前(qián)一(yī)交易日的跌(diē)势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩克(kè)+4月(yuè)初宣布(bù)进一(yī)步减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)收跌(diē)近30％再创历史新低，最(zuì)新报道称，美(měi)国联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将(jiāng)限制第一共和银行(xíng)从美(měi)联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需(xū)求低迷而减(jiǎn)产带来(lái)的价格(gé)涨幅。

　　美联(lián)储5月(yuè)加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的(de)加息路(lù)径(jìng)变(biàn)得(dé)“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的通胀，一边是(shì)银行系统(tǒng)危机(jī)以及由(yóu)此扩大(dà)的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会(huì)如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人(rén)瞩目(mù)的焦点。

　　在(zài)广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇看来(lái)，对(duì)于美(měi)联(lián)储货币政策，大概率(lǜ)还是维持(chí)加息(xī)的大方向(xiàng)，只不过加息力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的(de)大(dà)力度加息(xī)。

　　“首苹果xr重量为多少g(shǒu)先，考(kǎo)虑到美国通胀具有(yǒu)很强的粘(zhān)性，当前核心(xīn)通胀增速(sù)依旧(jiù)处于历史高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引(yǐn)发了经(jīng)济减速，但(dàn)是据我们(men)测算(suàn)当(dāng)前美国(guó)私人部(bù)门(mén)资产负债表受冲击的影响大约将在三(sān)、四季度出(chū)现，短期经济减(jiǎn)速不至于引发美联储货(huò)币(bì)政策转向。从历史上美联储加息(xī)的经验来(lái)看，高(gāo)通胀下的美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)并不会因经济减(jiǎn)速而转(zhuǎn)向。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引发银(yín)行股大跌，但由于当前美国(guó)商(shāng)业银行危机(jī)主(zhǔ)要(yào)是(shì)资产负责(zé)错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时(shí)那样的产品层层嵌(qiàn)套(tào)和加杠杆导致危机爆发(fā)时过(guò)渡(dù)去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师(shī)赵旭初同样认为，由(yóu)美国银(yín)行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的(de)可能性是较(jiào)小的，基(jī)于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目(mù)标(biāo)。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策(cè)部(bù)门(mén)应对危(wēi)机的(de)速(sù)度和积极性非(fēi)常高，在这种形式下，去押注系统性风(fēng)险发(fā)生(shēng)概率(lǜ)比较低的(de)。对于通(tōng)胀率，当前市(shì)场主(zhǔ)流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金融机构或者非金融企(qǐ)业大面积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个(gè)通胀水(shuǐ)平预测下，美(měi)联储是(shì)不会在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀将从几十(shí)年来的最(zuì)高水平进一步(bù)回落多少这一争论，全球知名机构的基金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其中，一方(fāng)是安联(lián)环球投资和(hé)西部信托(tuō)等公司认为(wèi)，美联储和其他央行将在(zài)加息方面取得胜利，即使这意味着继续(xù)加息、控(kòng)制(zhì)通胀(zhàng)到2％的目标可(kě)能会(huì)让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美(měi)联储和其(qí)他央(yāng)行的政(zhèng)策制定者是否真的愿意冒让(ràng)数百万人(rén)失业的风险，换(huàn)句话(huà)说，央行们最终可能不得不(bù)做出妥协，容(róng)忍高(gāo)于目标的(de)通(tōng)胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国居民消费来看，高(gāo)利率和银(yín)行业信(xìn)贷收紧(jǐn)导(dǎo)致消费者信心指数下降(jiàng)，消费支(zhī)出增速放缓是(shì)确定性事件，说明(míng)未来美国(guó)经济继续减(jiǎn)速也是大(dà)概率事件。然而，由于美国居民消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在2月还是维持(chí)正(zhèng)增(zēng)长，使得市场避险情绪短期虽(suī)有升温(wēn)，但不至(zhì)于出发市(shì)场系统性(xìng)泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以验证这一点(diǎn)。不(bù)过，随着美国(guó)居民利息支出占可支(zhī)配收(shōu)入的(de)比例(lì)越来越高，未(wèi)来并不排除由于经(jīng)济严重减速加(jiā)快导致大规模恐慌再现(xiàn)的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心(xīn)的下(xià)降和最近(jìn)的美国居民部门信用卡违约率上升是相匹配(pèi)的，在高通胀高(gāo)利(lì)率经济下行(xíng)的(de)环境下(xià)，居民部(bù)门的资产负债表和收入状况边际上会有恶化也(yě)是(shì)情理之中；但美(měi)国居民部(bù)门已经(jīng)经过了(le)十年(nián)的(de)去杠杆(gān)，本身资产负(fù)债处于一个(gè)相(xiāng)对健康的状况，这也是(shì)为(wèi)何即便消费信(xìn)心在恶化(huà)，即便(biàn)银行利(lì)率在飙升，美国居民部门的消费(fèi)贷款仍然在(zài)继续扩张，这显示着美国居民部门的需(xū)求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来，当前市场避险(xiǎn)情绪(xù)的催化(huà)有(yǒu)两方面的背(bèi)景(jǐng)，一是按(àn)照历史经验看，海外加(jiā)息结(jié)束(shù)到降息之间就是一个容易出风险的(de)时间段；二(èr)是能(néng)够激(jī)发风险偏好的(de)中国这(zhè)边(biān)的复苏环比高点已经看到，同比高点接近(jìn)看到(dào)，在中国没有更多(duō)刺激政策的(de)情(qíng)况下，市(shì)场(chǎng)对全球经(jīng)济(jì)的预期想要进一(yī)步(bù)边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景(jǐng)下(xià)，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行(xíng)业危(wēi)机共振(zhèn)成为了一个(gè)激发(fā)避(bì)险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周期和前几(jǐ)年(nián)有所不(bù)同(tóng)，国内和海(hǎi)外出现(xiàn)明显的周期背离(lí)，且海(hǎi)外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不(bù)至(zhì)于出现单(dān)边(biān)的(de)持续(xù)性共振，这(zhè)就导致(zhì)各类风(fēng)险资产(chǎn)难(nán)以出现大幅度(dù)的流畅单(dān)边行情，比较合适的操作思(sī)路应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐观”苹果xr重量为多少g。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日的有色金属(shǔ)板(bǎn)块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有(yǒu)色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体来(lái)看，有(yǒu)色金属的全面下(xià)行有(yǒu)两个利(lì)空背(bèi)景和一个触发因素(sù)，一是临近美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基点(diǎn)的(de)概率升至(zhì)高位，市场(chǎng)表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临国内五一假期(qī)，资(zī)金提前(qián)流(liú)出规避不(bù)确定性(xìng)风(fēng)险；三(sān)是前一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发市(shì)场对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然升(shēng)温，美股大幅下挫(cuò)，美元(yuán)指数(shù)快速回升，成(chéng)为有(yǒu)色板块全(quán)面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当前宏观情绪对(duì)市场(chǎng)的扰动较大。市场一直(zhí)在衰(shuāi)退论和加息预(yù)期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一(yī)方面对银行业和全球(qiú)经济前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会使得(dé)加(jiā)息(xī)预期降(jiàng)低。加(jiā)息预期降低后又不得不(bù)面对高企(qǐ)的(de)通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停止，市(shì)场(chǎng)又继续预(yù)测(cè)衰退，周而复始。”国海良时(shí)期货(huò)有色(sè)金属(shǔ)分(fēn)析师何燕艳表(biǎo)示(shì)，此外，国内面临五一假期，之前看多(duō)需求修复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价(jià)格(gé)下(xià)跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳(yàn)表示，以(yǐ)铜(tóng)和铝(lǚ)为(wèi)代表的(de)大部分品(pǐn)种还(hái)在区间(jiān)运行，除了(le)锌的空头势头(tóu)较为明显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏表示，二(èr)季(jì)度是有(yǒu)色金属(shǔ)的(de)传统旺季，4月的开局(jú)延续了需求的(de)强预期，有色一度出(chū)现触底(dǐ)反弹和冲高(gāo)预期，但(dàn)随(suí)着4月旺季过半，市场却出现不一样(yàng)的声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜制杆(gān)、铝材加(jiā)工和镀锌板(bǎn)等(děng)行(xíng)业(yè)样(yàng)本企业开工率却出现接连下降，社会库存虽然持续去化(huà)，但速度较3月份明(míng)显放(fàng)缓；二是部分下游(yóu)加工企业订(dìng)单(dān)难以(yǐ)为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现(xiàn)小幅(fú)累积，这也(yě)就意味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者(zhě)说3月份(fèn)的高开工(gōng)透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不(bù)支持价格高走，同时国内劳动节假期(qī)即(jí)将到来，资金从有色市场流出规(guī)避不确(què)定性风险，价格(gé)出现回调并不意外，昨日有色(sè)价(jià)格快速(sù)回落也(yě)是近段时(shí)间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月中上(shàng)旬延续(xù)旺季下，需(xū)求不(bù)会(huì)大幅(fú)走(zǒu)弱，因此若价格(gé)在(zài)节前持(chí)续表现偏弱，下(xià)游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方(fāng)米，增长(zhǎng)14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最近几周出现(xiàn)了高(gāo)位停滞，没有进一步的增(zēng)长，可能和(hé)旺(wàng)季慢(màn)慢过去也有关(guān)系。此外，4月的总体预测(cè)值(zhí)普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但(dàn)也没能(néng)有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大(dà)跌到目前的状态，现货上(shàng)面(miàn)买盘又会出现，错综(zōng)复杂之(zhī)下走(zǒu)势也表现(xiàn)的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期过于(yú)一致(zhì)，主流观点认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今年可能不会降息。我们要(yào)警惕这种市场过于一致的情况(kuàng)。因为美通胀(zhàng)高位持续，美(měi)联储(chǔ)的结(jié)果(guǒ)导向很可能使得加息时间或者(zhě)幅度超预(yù)期，这(zhè)样市(shì)场就会有超预期的(de)下(xià)跌(diē)。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总体(tǐ)比较确定的(de)，需求跟不上供应(yīng)的增速(sù)，整个周(zhōu)期(qī)是向下(xià)而不是向上(shàng)。因此，我对整个板块还是(shì)苹果xr重量为多少g持中(zhōng)线偏(piān)空思路，投资者可以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经济是对(duì)未(wèi)来的预(yù)期，更多的(de)是反映市场对未来一个季度(dù)、半年度甚至更(gèng)长时间的(de)需求预(yù)期(qī)，展(zhǎn)大鹏认为，其对(duì)有(yǒu)色(sè)板块(kuài)的短(duǎn)期或短线影响并(bìng)不显著，短期可(kě)关注供(gōng)求(qiú)现状与价格趋势(shì)的关(guān)系以及可能(néng)突发的风(fēng)险事(shì)件上。“对有(yǒu)色而言，投资者(zhě)更多担心的是在多空分歧(qí)的位置(zhì)和(hé)时(shí)间节(jié)点突(tū)发未知的风险事件(jiàn)，从而放大了价格(gé)短(duǎn)线(xiàn)的波动性(xìng)，带(dài)来(lái)持仓(cāng)管理的(de)压力。”他说。

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