尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以(yǐ)来累(lèi)计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算(suàn)机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由(yóu)于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始的(de)时(shí)间(jiān)来看，每年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效(xiào)应的推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后，假设(shè)按此城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时(shí)间(jiān)，估(gū)计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单(dān)增加和产品销量业(yè)绩(jì)的(de)改(gǎi)善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要(yào)么(me)计(jì)算(suàn)机转电子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服(fú)务器(qì)的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注(zhù)消费(fèi)电(diàn)子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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