当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务(wù)上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然(rán)而(ér)，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若(ruò)国会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债(zhài)务上限问题相(xiāng)关(guān)议案(àn)在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作(zuò)废，但提(tí)高上(shàng)限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一(yī)将削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提高债务(wù)上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对(duì)美国(guó)银行业危机(jī)，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对(duì)硅谷银(yín)行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联(lián)邦(bāng)储备银行承(chéng)担(dān)主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来(lái)可能会(huì)投入更(gèng)多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往(wǎng)很(hěn)少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速(sù)银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护(hù)美(měi)国经济和安全(quán)利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是(shì)对该(gāi)储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的(de)方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美(měi)国政府制(zhì)定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于(yú)菜油(yóu)和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化(huà)，领(lǐng)涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力(lì)转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且(qiě)认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到(dào)港带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直(zhí)是(shì)不温不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格(gé)优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平(píng)，库存(cún)环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼(ní)工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节(jié)假期(qī)，预计(jì)因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏(piān)慢导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其(qí)是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件(jiàn)的(de)担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦(dūn)促国会(huì)提高(gāo)联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数(shù)据带(dài)来(lái)的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业危机(jī)、九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业(yè)内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应(yīng)改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季，中期九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示(qī)产地库存(cún)趋(qū)向(xiàng)回升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的(de)去库(kù)是建立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产量偏(piān)低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并不算(suàn)好的出口前景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库(kù)存季节(jié)性角(jiǎo)度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明(míng)显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数(shù)进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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