本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急(jí)跌？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股(gǔ)市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四子集是什么意思，非空真子集是什么意思，香(xiāng)港中企指数(shù)和(hé)恒生指数(shù)过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联(lián)储加息在(zài)即(jí)，市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前(qián)将中国(guó)股(gǔ)票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数(shù)据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股，银(yín)行部分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者(zhě)市(shì)净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)子集是什么意思，非空真子集是什么意思其成为中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自(zì)井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和(hé)全年同步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至(zhì)周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或(huò)是(shì)否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始终维(wéi)持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘(pán)重(zhòng)新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线(xiàn)关(guān)口(kǒu)，下跌(diē)空间亦(yì)不(bù)大(dà)。

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