自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理们近期投资动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后市的基(jī)本看法。多(duō)数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的(de)投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示(shì)对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基(jī)本面(miàn)和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）很可能是一次全(quán)新的技术(shù)革命，但直言(yán)客(kè)观上当下(xià)的(de)研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来(lái)看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基(jī)金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选、易(yì)方达(dá)亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优质企业三年(nián)持(chí)有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持(chí)了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去(qù)年底的(de)差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末(mò)该基(jī)金(jīn)持有港股和美股的(de)比(bǐ)例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明(míng)显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域(yù)分(fēn)布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模(mó)式(shì)出(chū)色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻保持(chí)一种克制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态(tài)，不(bù)需要大量的行(xíng)动，而(ér)是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则，等到机会(huì)时全力出(chū)击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看，前(qián)十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依(yī)次是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港交易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年(nián)持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的(de)还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一季度(dù)末他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比(bǐ)三季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的(de)投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发(fā)展，等到(dào)它们用事实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成(chéng)长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之(zhī)一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基(jī)本面分析方法的(de)理(lǐ)解(jiě)和(hé)对具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这(zhè)些(xiē)都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出对(duì)具体(tǐ)投资标的(de)内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目(mù)标，可积累(lèi)性(xìng)就(jiù)是这一(yī)目标的最重要(yào)保(bǎo)障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续做深入(rù)的研(yán)究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司(sī)。识(shí)别出好公司是(shì)如(rú)此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是估(gū)值过(guò)高(gāo)，在其他情形下，好公(gōng)司都(dōu)会给投(tóu)资者带来长期可观(guān)的(de)回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数据(jù)进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会(huì)反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中(zhōng)对(duì)企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过(guò)去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年(nián)报中的附注，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历(lì)过短期(qī)的经营(yíng)业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是(shì)能够一(yī)路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末(mò)该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓位运作，该基金81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)一季度(dù)末(mò)前(qián)五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金去年四(sì)季度末(mò)的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业(yè)为新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的(de)情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制(zhì)造(zào)业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全(quán)球(qiú)比较(jiào)优(yōu)势的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配度。对本(běn)基(jī)金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的(de)阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资人而言(yán)，在(zài)新信息的处理上提(tí)高了难度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和(hé)人(rén)生(shēng)一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知名的(de)均衡性(xìng)投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资(zī)组合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也(yě)非常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示(shì)，一季度中国经济整体(tǐ)温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历(lì)疫情(qíng)，居民消(xiāo)费(fèi)和企(qǐ)业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐(lè)观(guān)预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海外则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息(xī)，但也让(ràng)投资者(zhě)担心这(zhè)是(shì)否只是当下复(fù)杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的(de)冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也让美(měi)联储在货(huò)币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自(zì)动(dòng)内容生成）”和(hé)部分国企相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调(diào)仓行为，则(zé)进(jìn)一步(bù)加剧了市场结构的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等行业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线，本(běn)基金(jīn)一季(jì)度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用(yòng)医药(yào)替(tì)代了部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由于(yú)短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)上看(kàn)，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股(gǔ)之一的(de)五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一(yī)季度的第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的价(jià)格买入预期收(shōu)益(yì)率更高(gāo)的(de)资产(chǎn)”这一(yī)投(tóu)资(zī)理念(niàn)，因此(cǐ)会选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制动(dòng)”，继(jì)续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重要的其实(shí)也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一(yī)次关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓(hào)认(rèn)为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了与世界的(de)链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美(měi)等(děng)新兴市场(chǎng)获(huò)得(dé)了更多(duō)实质(zhì)性认同的声音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存(cún)周期的(de)尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们(men)也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是一家以第三(sān)方医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业(yè)务(wù)为核心的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医疗机(jī)构提供(gōng)领(lǐng)先的(de)医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季(jì)度(dù)退出富(fù)国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报(bào)中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经(81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货(huò)币(bì)政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业(yè)监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前数(shù)据上呈现的(de)复(fù)苏力(lì)度还不是(shì)很(hěn)强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视(shì)的(de)是(shì)市场的整体估值依然(rán)处于(yú)长周期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维(wéi)度，我们(men)相信现在(zài)所面临的重重困难终将找到(dào)解决(jué)的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合(hé)适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强(qiáng)调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确(què)预(yù)测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的(de)优秀公司，等待公(gōng)司自(zì)身创造价(jià)值的实(shí)现和市场情绪(xù)在未(wèi)来(lái)某(mǒu)个(gè)时(shí)点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率能在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长带来的资(zī)本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金获(huò)取(qǔ)回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和(hé)行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个股而(ér)非择(zé)时的(de)投(tóu)资风格(gé)，保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高(gāo)利率(lǜ)环境大(dà)概率持(chí)续更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一个过(guò)程，特别是居(jū)民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复(fù)资产负(fù)债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必(bì)然事件(jiàn)，消费今年大概率超预(yù)期(qī)回升。就近期公布的社融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行(xíng)及时(shí)救(jiù)助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融(róng)危机(jī)的风险(xiǎn)不(bù)大。欧(ōu)美(měi)等发(fā)达(dá)国家(jiā)通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球(qiú)无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球(qiú)经济(jì)正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关注整个(gè)经济体(tǐ)发(fā)展状况之外(wài)，我们(men)可以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在(zài)过去几(jǐ)年始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加(jiā)优(yōu)秀(xiù)、更加强大(dà)。不必(bì)总是关注宏(hóng)观(guān)数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对(duì)全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程