四(sì)大国有银行的集体(tǐ)降息惊(jīng)动市场(chǎng)，存(cún)款(kuǎn)利率正迎来新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周一）起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，四大国有银行协(xié)定(dìng)存款和通知存(cún)款自律上(shàng)限下调幅度为30BP，其它(tā)金(jīn)融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记(jì)者注(zhù)意到，今年以来银(yín)行业已有(yǒu)三波存款(kuǎn)利率下调，此前两次(cì)分(fēn)别(bié)是：4月(yuè)，多家中(zhōng)小银iphone12换电池多少钱行人民币存(cún)款利率下调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行(xíng)跟进“补(bǔ)降”。至此，4月以来已有至少20家中(zhōng)小银行(xíng)（含农村信(xìn)用合作联社）下调人民(mín)币存款利(lì)率(lǜ)，调(diào)降幅度不一。

　　货币政策牵(qiān)一发而(ér)动全身，与经济、就业(yè)、投资以及老百姓(xìng)“钱袋(dài)子”都息息(xī)相关。那么，如何理解此次下(xià)调通知和协定存款利率？今年“降息潮”迭(dié)起是否等同于经(jīng)济增速放缓的信号？市(shì)场上关于企业、老百(bǎi)姓手中(zhōng)的(de)钱(qián)变“毛”的担忧(yōu)何(hé)解？

　　从推(tuī)出(chū)背景来看(kàn)，多方(fāng)观点认(rèn)为，本次存款利率新规主要基于(yú)三重考量。一是(shì)符合推(tuī)进利(lì)率(lǜ)市场化改革深化大背(bèi)景；二(èr)是对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于(yú)减少存款定价的无(wú)序竞(jìng)争，降(jiàng)低(dī)银行负债(zhài)成本；三是(shì)促(cù)进投资、消费(fèi)，本次降息也被看作是促进宏(hóng)观经济(jì)复(fù)苏的表现。

　　不过(guò)也需(xū)要看到的是，本次调降(jiàng)中协(xié)定(dìng)存款更(gèng)多是对公业务(wù)，通知存款则(zé)集(jí)中于短期(qī)存款(kuǎn)，都是针对特定存取(qǔ)需(xū)求(qiú)的客(kè)户(hù)，面向(xiàng)范围有(yǒu)限。据民(mín)生证券(quàn)宏观(guān)团(tuán)队测(cè)算，通知存款(kuǎn)和协定存款在银行存款中占(zhàn)比不高，以四(sì)大(dà)行的单(dān)位通知存(cún)款为例，常年(nián)只占企(qǐ)业存款总(zǒng)规模(mó)的3％-4％；招商证券银行团(tuán)队的(de)数据(jù)显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关(guān)注一(yī)：如(rú)何(hé)理解此次下调通知和(hé)协定存款利率？

　　中国人民(mín)银行行长易纲在近期公开讲话中提(tí)到，从过(guò)去(qù)二十年的数据看，我国实际(jì)利率总(zǒng)体保持在略低于潜在经济增(zēng)速这一“黄金法则”水平(píng)上，与潜在经济增长水平基(jī)本匹配。在经济(jì)复苏的关键(jiàn)时点上，如何理(lǐ)解此次下(xià)调通知和(hé)协定存款利率(lǜ)？

　　目(mù)前，多方观(guān)点都(dōu)提(tí)及的(de)是，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革(gé)深化大背景(jǐng)的(de)考(kǎo)虑。

　　招商基(jī)金(jīn)研究部首席经济学家李湛梳理了(le)这一(yī)市(shì)场(chǎng)化改革的过(guò)程。2022年(nián)4月，央行指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场化调(diào)整机制，随后(hòu)，国(guó)有大行(xíng)同(tóng)年9月下(xià)调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，市(shì)场利率定价(jià)自律机制(zhì)发布《合格(gé)审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了(le)存款定价惩罚措施。随之而来(lái)的是，此(cǐ)前4月(yuè)部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股(gǔ)份行挂牌利率下调。李湛认为，这均是(shì)在(zài)利率市场化改革推进(jìn)背景下，银行(xíng)出(chū)于自身经营考虑(lǜ)的自(zì)发行为(wèi)。

　　此外，从减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力的必要(yào)性来看，民生证券宏(hóng)观团队也(yě)倾向于认为，本(běn)次调(diào)整更(gèng)多仍是延(yán)续去年9月(yuè)这一轮存款利(lì)率下调，并且(qiě)完成存(cún)款利率调整的闭环，改善银(yín)行利润空间。存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了(le)这些(xiē)介于活期和定期存款之间(jiān)的存款的(de)利率(lǜ)调整，“当下有必要一次性(xìng)调整通(tōng)知(zhī)存款和协定存(cún)款(kuǎn)利率，保证存款(kuǎn)利率下调的有效性。此外，数据显示(shì)，国有银行一(yī)季度(dù)净息差水平均创历史新低(dī)，当(dāng)下(xià)调利(lì)率(lǜ)有(yǒu)助(zhù)于降低银行(xíng)负债成本，推动银(yín)行投放信贷的积极性(xìng)。”民生(shēng)证券认为。

　　除利率(lǜ)市场(chǎng)化改革及银行净息差压力增(zēng)大(dà)外，某(mǒu)大型银行金融市场研究(jiū)员(yuán)还关(guān)注到的是国(guó)内存款市场的供需变化(huà)——近(jìn)年来(lái)国内经济受(shòu)多(duō)重因(yīn)素冲击，居民消(xiāo)费场景(jǐng)受制约(yuē)，预防(fáng)性储蓄有所增加及风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)下降等，导致居(jū)民储(chǔ)蓄存款上升较(jiào)快，部分银行根据(jù)市场供需(xū)变化(huà)，综合指(zhǐ)数经营情况，灵活调节(jié)存款利率(lǜ)，只是不同银行在调整节奏、时机方(fāng)面存在差iphone12换电池多少钱异。

　　关(guān)注二：本次存款(kuǎn)利率下(xià)调带(dài)来哪些(xiē)影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有(yǒu)效(xiào)防范化(huà)解重点领域风险(xiǎn)，统筹做好(hǎo)中小银行、保险和信托(tuō)机(jī)构(gòu)改革化险(xiǎn)工作。一锤定音(yīn)之下，本(běn)次调降(jiàng)利率也(yě)被认(rèn)为维护金(jīn)融稳定的一大举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招商基金李湛认为，本次调降通知主(zhǔ)要释放了(le)两(liǎng)大信号，一(yī)是减轻银行息差(chà)压力。本次(cì)下调(diào)将引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期(qī)成本下降，存款降价叠加资产端让利压力(lì)趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充(chōng)能力；二是减少企业及居民(mín)的短期存款意愿、促进企业(yè)投资(zī)、居民消费。

　　粤开证(zhèng)券首席(xí)经(jīng)济学(xué)家罗志恒的观点是，调降协(xié)定存款和(hé)通知(zhī)存(cún)款的利率(lǜ)上限，主要目的(de)是(shì)规(guī)范银行(xíng)业存(cún)款定(dìng)价(jià)秩序，减少存款定价(jià)的无(wú)序竞争，合力压降银(yín)行负债成本(běn)。当前银(yín)行净利差空间较小(xiǎo)，压降负债端成本，有助于改善银行盈(yíng)利(lì)、补充(chōng)净资本、降低金融风(fēng)险。此外，银行负债(zhài)端成(chéng)本下降(jiàng)，也为资产端的贷款利(lì)率下调、降低实体经济融资成本(běn)进一步打开空间。

　　国泰(tài)君安宏观(guān)首(shǒu)席分(fēn)析师董琦也认为，存款利(lì)率调降，既有助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差收窄趋(qū)势(shì)，特(tè)别(bié)是(shì)中小行高息揽储的(de)成本(běn)压力，又有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银行团队(duì)同(tóng)样提到，新规对于(yú)规范(fàn)协定存款定价秩序作(zuò)用较(jiào)大，减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞争，合力压降银行负债成本。该(gāi)团队预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存(cún)款比例10％左右(yòu)，由(yóu)此来看，新规(guī)将降低银行(xíng)总存款付息率2BP左(zuǒ)右(yòu)。

　　对(duì)于股债市场的影响(xiǎng)方面，民(mín)生证券宏(hóng)观(guān)团(tuán)队(duì)表示，现实中(zhōng)，存(cún)款利率下调有助于压低全社(shè)会利率水(shuǐ)平，利好债券(quàn)；同(tóng)时股票(piào)市场中，对流(liú)动性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也(yě)将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　川(chuān)财证券首席经济学家陈(chén)雳则表示，在当前(qián)整个(gè)经(jīng)济复苏的大背(bèi)景下，进(jìn)一步释放市场流动性、活跃消费是一个重要的、阶段性目(mù)标(biāo)，存(cún)款降息(xī)调节，对促(cù)销费无疑有一定的引(yǐn)导作(zuò)用。

　　关注三：压降银行存(cún)款(kuǎn)成本是否大(dà)势所趋(qū)？

　　2022年四季(jì)度货(huò)币(bì)政策(cè)执(zhí)行报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度货(huò)政例会均表(biǎo)明，当前(qián)货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上也强调“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济(jì)提(tí)供更有力支持”。从本次降息释放的信(xìn)号来看，是(shì)否意味着货币(bì)政(zhèng)策进一步宽松？

　　对此，招商基(jī)金李湛(zhàn)的看法是，货币政策(cè)充裕(yù)延续(xù)，但解读为边(biān)际再宽松为(wèi)时尚早。“本次调降意味着当前长端利(lì)率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空间(jiān)，但(dàn)这一(yī)调降是针(zhēn)对(duì)银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利(lì)率，存款利率下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调(diào)，市场不应视为降(jiàng)息的确(què)定性信号(hào)。”李湛(zhàn)称。

　　在“精(jīng)准(zhǔn)有力”的货币(bì)政策之(zhī)下，也有多(duō)方观点提到，压(yā)降存款成本仍是大势所趋。国泰君(jūn)安(ān)董琦关注到，当前(qián)经济修复内生(shēng)动力依然不强，外需压力没有完(wán)全(quán)缓解(jiě)，货(huò)币(bì)政策(cè)将(jiāng)继续对经济修复(fù)带(dài)来(lái)支撑作用，未来伴(bàn)随经济修复，利率水平(píng)的调降还(hái)没有(yǒu)结束。

　　招(zhāo)商证券银(yín)行团队的(de)观点(diǎn)也不谋而(ér)合——长期来看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价(jià)等影(yǐng)响，2023年银行息差(chà)压力增大，控(kòng)制(zhì)存款成(chéng)本成为(wèi)当务之急。中小银行或有动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。

　　展望未来(lái)货币(bì)政策的走向(xiàng)，上(shàng)述大型(xíng)银行金(jīn)融市(shì)场研(yán)究员(yuán)认为，需要看(kàn)到的是，目前经济处于(yú)修复性复苏阶段，经(jīng)济恢(huī)复仍(réng)需(xū)要适度(dù)货币环境支(zhī)持，同时，国内(nèi)经济复苏不平衡问题依然突出(chū)，要(yào)求货(huò)币政策支持精准有力。预(yù)计下半年货币(bì)政策不会出(chū)现急(jí)转弯(wān)，延续稳健货币政策基调，在保(bǎo)持信(xìn)贷总(zǒng)量适度增长，市(shì)场流动性合(hé)理充裕情况下，更加(jiā)倚重结构性工具(jù)，加大实体经济(jì)薄弱(ruò)环节，重点新兴领域支(zhī)持，提(tí)升政策精(jīng)准质效(xiào)。

　　关注四(sì)：老百姓和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限将迎调整(zhěng)的同时，有市场观点担心，降息一方面(miàn)有利于刺激消(xiāo)费以及缓和(hé)银(yín)行经(jīng)营压力(lì)，但另一方面老(lǎo)百姓、企业手里(lǐ)的(de)存款收益(yì)缩水了。在评(píng)价双方博弈观点之(zhī)前，不妨先(xiān)厘(lí)清(qīng)通(tōng)知存款及协(xié)定存款两个概念的定义(yì)。

　　通知和(hé)协定存款介于定活(huó)期存款之间，利率(lǜ)高于活期(qī)存款，但比定期存款存取灵活，两者的共同(tóng)优点是(shì)，在保(bǎo)持资金灵活使(shǐ)用的同(tóng)时，提高利息回报(bào)。其(qí)中：

　　通知(zhī)存款是活期存款的一(yī)种，主(zhǔ)要(yào)有1天和(hé)7天两(liǎng)个期(qī)限(xiàn)，支取时需(xū)提前1天(tiān)或7天通知银行，即(jí)可按实际存期及支取日(rì)相应币(bì)种(zhǒng)档次利率计付利息，个人和企业均可以办(bàn)理。当前1天和7天(tiān)期通知存款的基准(zhǔn)利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企事业单位在银(yín)行开(kāi)立(lì)一个具有结(jié)算和(hé)协定存(cún)款双重功能的(de)协定(dìng)存款账户，并约定基本存款(kuǎn)额度，由银行将协定存(cún)款账户中超(chāo)过该额度的部分(fēn)按协定存款利率单独计息的一种存款方式。协定存(cún)款(kuǎn)性(xìng)质介(jiè)于活期和定期存款之(zhī)间，只面向企业办理，期限最长为1年。当前，协(xié)定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知存款既有(yǒu)对公业(yè)务，也有(yǒu)个人业务，但都有一定的存款门槛。基(jī)于此，粤开证券首席经济学家罗(luó)志恒提出的观(guān)点是，总体来(lái)看(kàn)，协定(dìng)存款和通知存(cún)款基本上以对公活期存款为主(zhǔ)，对一(yī)般老百姓的影响不大。对于企(qǐ)业(yè)来说，会有一定的利息损(sǔn)失，但若存贷款(kuǎn)利率都能(néng)有所下调(diào)，也有助于刺(cì)激企业(yè)投资并降低(dī)融资成本。

　　此外记者(zhě)也注意到，央行最新数据显示，4月份(fèn)人民币(bì)存款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿(yì)元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企业(yè)存(cún)款减少(shǎo)1408亿元。进一步来看(kàn)，存款(kuǎn)利率调降是否会刺激(jī)超额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰(tài)君安董(dǒng)琦(qí)表示，这一(yī)传导过程并非一蹴而就(jiù)，且需要(yào)总量政策(cè)继续支撑(chēng)。经济(jì)当前依然需(xū)要休养生息，特别(bié)是在(zài)前期服务(wù)业修复后(hòu)，与制(zhì)造(zào)业产生循环，带动收入(rù)预期改善，最终才会(huì)带动居民与(yǔ)企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看，招商(shāng)基金李湛的建议是，应(yīng)辩(biàn)证看待本次(cì)降息。疫(yì)情(qíng)以(yǐ)来，企业(yè)及居(jū)民形(xíng)成(chéng)了(le)一(yī)定规模的(de)超额储蓄，降息(xī)可以降低企(qǐ)业、居民(mín)的储(chǔ)蓄意愿，引(yǐn)导(dǎo)企业加(jiā)大投(tóu)资(zī)、居民增加消费(fèi)，促进经济复苏。“只(zhǐ)有(yǒu)经(jīng)济复苏斜率提升，企业、居民对(duì)后续的收入信心才会回升，进而形成储蓄转(zhuǎn)化为(wèi)投资、消费，再形(xíng)成增厚企业、居民收入的(de)良性循环。”李湛表(biǎo)示。

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