5月以来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金(jīn)等(děng)多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替代(dài)持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后(hòu)便开(kāi)始(shǐ)不(bù)断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只(zhǐ)产品份额(é)出现下(xià)降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅(fú)位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏不及预(yù)期(qī)主要原因，一是(shì)国(guó)产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可(kě)能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需求可(kě)能(néng)不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额(é)提(tí)升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的(de)构成央国企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提(tí)升(shēng)也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度(dù)数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业(yè)估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面市(shì)场预期基本(běn)面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带(dài)来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)半(bàn)导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估(gū)值波动(dòng)较大(dà)，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多(duō)优质的公(gōng)司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能(néng东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗)从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联(lián)网(wǎng)革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等(děng)方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半(bàn)导体的投资(zī)价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者长期关(guān)注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中(zhōng)国(guó)的极(jí)限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党的二十(shí)大对于科技(jì)安全的强调为芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一(yī)年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数(shù)据(jù)和(hé)重点公司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘(liú)源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础(chǔ)模(mó)型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司(sī)的一季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半(bàn)导体设(shè)备、材料(liào)也是可(kě)以关注的(de)方向。存储作(zuò)为半东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗(bàn)导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复(fù)速度(dù)和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大(dà)，要结(jié)合(hé)基本(běn)面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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