近日，2022年营业收(shōu)入303.11亿元且净利(lì)润67.96亿元(yuán)的兴(xīng)发(fā)集团，其旗下子(zi)公(gōng)司兴福电子公(gōng)布科创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴福(fú)电子的主(zhǔ)要产品是磷酸、硫(liú)酸等，其电子级(jí)磷(lín)酸产品是半导体加(jiā)工过程中(zhōng)的关键材料，公(gōng)司客户(hù)包括(kuò)长江存储、华虹集团、中芯国(guó)际等，也(yě)获得大基金二期入股。

　　不过有意思的是，兴福电(diàn)子第二大客户竟(jìng)然是可口可乐，这也无意间透露了(le)一个冷知识(shí)——可口可乐生(shēng)产过程中使用的磷(lín)酸(suān)，原来(lái)不(bù)只(zhǐ)是常规的食品级磷酸，还用到了更高(gāo)纯度的电子级(jí)磷酸。

　　另外，兴福电子间接控股股东还与第二大股(gǔ)东有(yǒu)可复活(huó)的(de)对赌协议。且其中(zhōng)一条(tiáo)比(bǐ)较少(shǎo)见，即在兴福(fú)电子正式申报IPO后的18个(gè)月内仍(réng)未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？

　　兴福电子主要从事从事(shì)湿电子化学品业务，公司产品包括磷酸(suān)、硫酸(suān)等(děng)。公司磷酸产品按照纯度等级分为(wèi)电子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷(lín)酸(suān)可分为IC级磷酸和面板级(jí)磷酸。各磷酸产品的纯度等级(jí)由高到低分别为(wèi)：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级(jí)磷(lín)酸。

　　申报稿(gǎo)显示(shì)，兴(xīng)福电子在生(shēng)产电子级磷酸(suān)、电子级硫酸的同时(shí)会产生部分(fēn)食品(pǐn)级磷酸、工业级(jí)硫酸等产(chǎn)品(pǐn)。其中2022年食(shí)品级磷(lín)酸(suān)的主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据(jù)来(lái)源：申报稿

　　这里(lǐ)有个点值(zhí)得一看，兴福电子2022年第二大客户为可口可乐(lè)，金额为6924.1万元(yuán)，申(shēn)报(bào)稿(gǎo)显示的主要销售内容为磷酸产品。这个销售金(jīn)额(é)比兴福电子当年食品级磷酸(suān)的主营(yíng)业务(wù)收入多出了4994.81万(wàn)元。原(yuán)因是，兴福电子电子(zi)级磷酸产品除销售给集(jí)成电路(lù)行业、显(xiǎn)示面板行(xíng)业客户外(wài)，还销售给可(kě)口可(kě)乐公司(sī)、化工(gōng)品贸易商等其他行业客户。由于可(kě)口可乐公(gōng)司对(duì)磷酸(suān)产品的品质要求高(gāo)于(yú)一般的食品(pǐn)级磷酸，公司销售给(gěi)可口(kǒu)可乐(lè)公司的磷酸(suān)产品等级实(shí)际为符合食品(pǐn)级要求的(de)面板级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子2020年至(zhì)2022年（下(xià)称“报告期”）的营(yíng)业收(shōu)入(rù)分(fēn)别(bié)为(wèi)2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归母净利润分别为(wèi)-0.22亿(yì)元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有(yǒu)三个(gè)看点。一是，兴福电子(zi)2022年(nián)12月(yuè)进东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故行过前期会计(jì)差错更正及追溯调整，比如兴福电子原报(bào)表2020年净利润(rùn)为-744.2万元，调整后为-2167.05万元(yuán)，变(biàn)动不小。

　　第(dì)二个(gè)点(diǎn)为，兴福电子(zi)2022年非经(jīng)常性(xìng)损益为4528.14万元(yuán)。某会计师(shī)事务(wù)所合伙(huǒ)人对记者表(biǎo)示，非(fēi)经常(cháng)性损益是指公司发(fā)生的(de)与经营业务无直(zhí)接(jiē)关系，或(huò)是虽与经营业务相关(guān)，但由于其性质、金额(é)或发生(shēng)频率，影响(xiǎng)了(le)真实、公允地(dì)反映公司正常盈利能力的各项(xiàng)收入、支出(chū)。

　　扣除(chú)非经常性损(sǔn)益后，兴福电子(zi)2022年归(guī)母净利润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要，数据来源(yuán)：申报(bào)稿

　　第(dì)三(sān)个点(diǎn)为，兴福(fú)电子2020年至2022年业绩增长与主营业(yè)务毛(máo)利率提升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴(xīng)福电子2021年和2022年的有关(guān)毛利率(lǜ)，已经超(chāo)过(guò)申报稿(gǎo)列举的(de)同行(xíng)业可比(bǐ)公(gōng)司平均水平。对此，兴(xīng)福电子在申报稿中表示，2021年(nián)以来公(gōng)司(sī)陆续实(shí)现众(zhòng)多集(jí)成电路客户的产品认证及(jí)批量供货(huò)，毛利率水平较高(gāo)的(de)集成电路用(yòng)湿电(diàn)子化(huà)学品销(xiāo)售(shòu)收入占比持(chí)续提升，且公(gōng)司根据部分产品原材(cái)料价格上涨(zhǎng)情况适时调高了产(chǎn)品销售价格，使得2021年和2022年毛利率维持(chí)在较高(gāo)水平。

　　那(nà)么(me)，在此(cǐ)情况下，兴福电子未来毛利率还有(yǒu)多少上升(shēng)空间(jiān)？如果不靠涨价，兴(xīng)福电子未来是否还(hái)能(néng)持(chí)续提高业绩？

　　从股(gǔ)权(quán)结构来看，兴(xīng)福(fú)电子(zi)控股股东为上市公司兴发集团，其直接(jiē)持有兴(xīng)福电子 55.29％的股份。兴福电子的间(jiān)接控股股东为(wèi)宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股(gǔ)东为国(guó)家集成电路基金(jīn)二(èr)期，持(chí)股比例(lì)为9.62％。需要指(zhǐ)出的是，兴福电子间接控(kòng)股股东宜昌兴发与(yǔ)国家集成电路(lù)基(jī)金二期之间存(cún)在对赌协议。虽然随着(zhe)兴(xīng)福(fú)电子(zi)IPO，相关协议(yì)已经终(zhōng)止，但(dàn)回购权和随售权存(cún)在可以“复(fù)活”的条件，且(qiě)其中一条比较(jiào)少见，即(jí)“兴(xīng)福电子正式申报(bào)IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合(hé)格IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合格(gé)IPO是指通过上市委审议，还是指拿到证(zhèng)监会批文？

　　如果是(shì)指通(tōng)过上市委(wěi)审(shěn)议，虽然申(shēn)报IPO后的18个月内没(méi)有上会(huì)结果(guǒ)的企业比(bǐ)较少，但不(bù)是没有例外。比如，截(jié)至2023年(nián)5月10日，上(shàng)交所科创(chuàng)板栏目(mù)显示，处(chù)于正常待审核阶(jiē)段的合合(hé)信息和(hé)先正(zhèng)达，受理(lǐ)日期(qī)已经超过(guò)18个月。

　　如果(guǒ)是指拿到证(zhèng)监会批文(wén)，也(yě)有企(qǐ)业(yè)超(chāo)过。比(bǐ)如，截至(zhì)2023年(nián)5月10日，上(shàng)交所科创(chuàng)板栏目显(xiǎn)示，20家提交(jiāo)注(zhù)册的企业(yè)中有2家受理日期(qī)已(yǐ)经(jīng)过去18个月(yuè)。

　　那么，兴福电(diàn)子(zi)合(hé)格IPO是指哪个(gè)？如(rú)果18个月后，彼时兴福电子处于正常IPO流程中(zhōng)，又会(huì)演绎(yì)怎么样的剧情？

　　对赌协(xié)议摘要(yào)，数据(jù)来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　另外(wài)，兴福电(diàn)子此次IPO拟募资15亿元(yuán)，发(fā)行(xíng)不超过1亿股，占发(fā)行后总(zǒng)股份的27.78％。以此(cǐ)计算，兴福电子(zi)达到(dào)的(de)目标估值为54亿元。值得一提的是，15家(jiā)战略投资者2021年12月对(duì)兴福电子增资(zī)时，公(gōng)司的投后估值为24.96亿(yì)元。考(kǎo)虑稀释作用后，15家战(zhàn)略投资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业(yè)绩如(rú)何？

　　兴福电(diàn)子(zi)重大(dà)经(jīng)常性(xìng)关联(lián)采购主要系向关联方采购(gòu)黄磷、液体三氧化(huà)硫等(děng)原材料、电力等能(néng)源以及建筑工(gōng)程服务(wù)。2020年至2022年，兴福电(diàn)子(zi)的重大经常(cháng)性关联采购金额（不含建筑工(gōng)程(chéng)服(fú)务采购）分别(bié)为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元，占(zhàn)营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东(dōng)宜昌兴发的下属公司采购(gòu)。

　　细项来看，兴(xīng)福电(diàn)子部(bù)分主要原材料的(de)关联采购占比较高。比如(rú)，报告期内，公司(sī)普通(tōng)黄磷关联采购金额占同类产品采购总额(é)的(de)比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关(guān)联(lián)采(cǎi)购金额(é)占(zhàn)同类产品采购总额(é)的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主(zhǔ)营业(yè)务(wù)方面，兴福(fú)电子是控股股东兴(xīng)发集团合并报(bào)表范围内唯一从事(shì)湿电子化学(xué)品相关业务(wù)的主(zhǔ)体，与兴(xīng)发集团(tuán)及其控制的其(qí)他公司主营业务及应用领域(yù)不同。

　　虽然兴福(fú)电子(zi)没有在申报稿中对2023年第(dì)一季度业绩进行(xíng)预测，但兴发集团2023年第一季度(dù)的业(yè)绩并不(bù东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故)好。

　　兴发(fā)集团2023年第一(yī)季(jì)度营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发(fā)集团归母净利润(rùn)为4.49亿元，同(tóng)比(bǐ)下降73.87％。对此，兴发集团在公告中表(biǎo)示，归母净(jìng)利润较上年同期大(dà)幅(fú)降(jiàng)低，主要是受市(shì)场(chǎng)供需变(biàn)化影(yǐng)响，自2022年下半年以(yǐ)来，草(cǎo)甘膦、有机硅DMC等周期性(xìng)产品(pǐn)市场价格持续下(xià)跌(diē)，在今年一季度跌幅扩大，至一季度末，草(cǎo)甘(gān)膦价格已(yǐ)跌至行业成本线附近，有机硅DMC已跌破(pò)行业(yè)成本线。在价格下(xià)跌过程中，公(gōng)司上述产品产(chǎn)销量同比均(jūn)出现大幅下滑(huá)。

　　兴发集团也在公告中谈(tán)及湿电子化(huà)学品，即公(gōng)司(sī)湿(shī)电子化学品、特种化学(xué)品、食品添(tiān)加剂等(děng)成长性产品市场需求总体良好(hǎo)，盈(yíng)利能力保持(chí)稳定。

　　但是(shì)兴(xīng)发集团另一则公告显示，湿电子化(huà)学(xué)品2023年第(dì)一季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的(de)9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由于(yú)兴发集团2022年(nián)第一季(jì)度统(tǒng)计口径(jìng)不太一(yī)样，销量数(shù)据不太(tài)好找，所以不太好(hǎo)具体判断湿电子化学品相(xiāng)关收入的变(biàn)化(huà)。

　　那(nà)么(me)，在(zài)平均售价下降(jiàng)16.44％的情(qíng)况下，兴福电子2023年第(dì)一季(jì)度的(de)业绩具体(tǐ)表现如何？

　　平(píng)均售价摘要，数(shù)据(jù)来源：兴发集团公告

　　违法违规方(fāng)面，兴福电子曾受(shòu)到宜昌市(shì)猇亭区城市管理(lǐ)执法(fǎ)局的行政处罚，处罚(fá)金额(é)为28.16万元。原(yuán)因是兴福(fú)电子无(wú)证建设(shè)房屋，总违法建筑面积(jī)为4,718.62平方米，总造价563.15万(wàn)元。另(lìng)外，兴福电(diàn)子控股股东兴发集(jí)团的副总经(jīng)理(lǐ)赵勇(yǒng)于2023年(nián)4月被上交(jiāo)所(suǒ)予(yǔ)以监管警示的决定，原因是赵(zhào)勇交(jiāo)易兴发(fā)集团可转债构成短线交易(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故