原本被随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么视为(wèi)极其(qí)艰难的(de)2022年(nián)，白(bái)酒(jiǔ)上市企业(yè)却又一次集(jí)体刷高了业(yè)绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市企业(yè)2022年(nián)年报及2023Q1财报已经披露完毕，整(zhěng)体来看，稳健(jiàn)增(zēng)长依(yī)然是白酒行(xíng)业(yè)主(zhǔ)旋律。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)15.12％，净利润实(shí)现1305亿元，同比(bǐ)增(zēng)长20.36％。

　　具体(tǐ)来(lái)看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利(lì)再创新高，14家白酒(jiǔ)上市企业营收(shōu)取得了两位数(shù)增长。在打响疫情(qíng)后(hòu)首(shǒu)个(gè)春节动销战(zhàn)后，今年一(yī)季度白酒业(yè)普遍实现“开门(mén)红”，2023Q1财报(bào)显示15家企业拿(ná)下两位数增(zēng)长(zhǎng)。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到(dào)，过(guò)去三年(nián)，外部环(huán)境对(duì)白酒(jiǔ)造成了不可忽视的影(yǐng)响，穿透最新的业绩来看，头部(bù)酒(jiǔ)企(qǐ)的(de)抗压能力足(zú)够强大，经营稳(wěn)定，且引(yǐn)导(dǎo)行(xíng)业结构性增长。但随(suí)着(zhe)白酒行业集中度提升，头部酒企持(chí)续向前，非名(míng)酒品牌(pái)难以望(wàng)其项背(bèi)，因此圈地(dì)“内卷(juǎn)”。此起彼(bǐ)伏间，正处(chù)于新(xīn)一(yī)轮调整周期的(de)白(bái)酒行业，分化加(jiā)剧。而今年(nián)，白酒企业的一个共同主题(tí)是去库(kù)存，谁(shuí)快谁就会占得(dé)先手。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根据(jù)中(zhōng)国酒业协(xié)会公(gōng)布的数据(jù)，2022年白酒(jiǔ)行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)29.4％。这(zhè)当中，20家白酒(jiǔ)上市企业营收和利润分别(bié)占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长(zhǎng)的表现之一是优势(shì)品牌正(zhèng)在持(chí)续拥抱红利。白酒产量(liàng)、销量(liàng)已经连续多年下(xià)降，行(xíng)业(yè)集中度(dù)不断提升，存量(liàng)竞(jìng)争格局下(xià)企业间挤(jǐ)压(yā)式竞争已经(jīng)临近赛点。

　　这样(yàng)的业态促使白酒(jiǔ)行业内(nèi)部强者恒(héng)强，“名酒时代”背景下，头部酒企成为产业经(jīng)济增长的主(zhǔ)要动力。年报(bào)显示，头部名(míng)酒企业基本(běn)保(bǎo)持了两(liǎng)位数增长，20家白酒(jiǔ)上市企业营收3563.45亿(yì)元，营收榜前六就贡献了(le)近3000亿元，占比超80％；前五(wǔ)强净利润也在2022年首(shǒu)次突破(pò)千亿大(dà)关(guān)。

　　举例(lì)而言，贵州茅台2022年(nián)实现(xiàn)营收1275.54亿(yì)元(yuán)，同比增长16.53％；净(jìng)利润(rùn)627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季(jì)度营收(shōu)393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净(jìng)利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多(duō)让，2022年营收739.69亿元，同(tóng)比增长11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元(yuán)，同比增长14.17％；2023一季度，营(yíng)收311.39亿元，同比增(zēng)长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业(yè)分析师朱丹蓬(péng)告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“名(míng)优酒保(bǎo)持了良性的增长，疫(yì)情放开(kāi)后消费场(chǎng)景的(de)多元化，对于中(zhōng)国(guó)白酒的复兴(xīng)是(shì)一个非常好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一(yī)个特(tè)征(zhēng)是(shì)，在(zài)过去取得(dé)了(le)稳定增长和快速发(fā)展的(de)企(qǐ)业，基(jī)本形成了(le)中高端驱动(dòng)增长的发展模式，这(zhè)在年(nián)报中(zhōng)得以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎(yíng)驾、舍得等，产(chǎn)品上除高端一如(rú)既往(wǎng)强势以外，其中(zhōng)高端产品销(xiāo)量都以超两位(wèi)数的涨幅增长。头部品(pǐn)牌产品线全(quán)价格(gé)带布局，二三线品牌(pái)聚焦中高端，白酒产业不(bù)约而同都在(zài)进行产品结构优化。

　　也正是因为产品结构优化的需(xū)要(yào)，白酒技改扩产(chǎn)推动(dòng)了各(gè)酒(jiǔ)企、产区的优质(zhì)产能(néng)的释放(fàng)。20家上市企业中，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、五粮液(yè)、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖(jiào)（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项(xiàng)目，这(zhè)些都是企业为持续(xù)保持结构性增长做准备(bèi)。

　　知名酒业分(fēn)析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效(xiào)应’下，头部酒(jiǔ)企会持续(xù)走(zǒu)强(qiáng)，并且利用(yòng)自身(shēn)的品牌与品(pǐn)质优势，进一(yī)步挤压非名(míng)酒市场，而基于品类和产品的名酒格局很快形成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二(èr)三线酒企分化加剧 非名(míng)酒承压

　　白酒(jiǔ)行业数据显(xiǎn)示(shì)，相(xiāng)比较疫(yì)情前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产业销售收(shōu)入(rù)累计增长5％，利润累计增长了71％。透(tòu)过(guò)2022年白酒上市企业财报发现，除头部酒企(qǐ)强者(zhě)恒强外，二三线品牌正在加速分化。

　　钛(tài)媒(méi)体APP梳理发现，2019年20家上市企(qǐ)业中，规模(mó)在40-100亿(yì)元级别(bié)的仅(jǐn)有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮动为(wèi)2家，分别是(shì)今世(shì)缘、口(kǒu)子(zi)窖；2021年上升到6家，为今世(shì)缘、口(kǒu)子窖(jiào)、老白(bái)干酒、舍(shě)得酒(jiǔ)业、迎(yíng)驾贡(gòng)酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则进(jìn)一步(bù)变成(chéng)7家，在前一(yī)年的6家基础上(shàng)新增了一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍得、迎(yíng)驾贡、口(kǒu)子窖四家企业规(guī)模(mó)来到50-80亿(yì)元之间，隶属苏酒板(bǎn)块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队，都是在各自省内(nèi)有一定话(huà)语权、有较大(dà)市场规模、省外(wài)市(shì)场开拓良好的(de)代(dài)表。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也推动了(le)二(èr)级梯(tī)队的(de)分化加速。蔡学(xué)飞向钛(tài)媒体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么像古井贡(gòng)酒那样完成产品(pǐn)升级和全国化布局，挤(jǐ)进一线市场，要么(me)就(jiù)会像皇台一般(bān)衰(shuāi)败萎缩。”

　　如(rú)是所(suǒ)言，年(nián)报显示，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经(jīng)营性现金流的下降，录(lù)得亏(kuī)损。

　　2023一季报也能(néng)说明问题。举例而言，今(jīn)年一(yī)季(jì)度酒鬼酒实(shí)现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元(yuán)，下降42.38％。至(zhì)于下(xià)滑原(yuán)因(yīn)，酒鬼酒在(zài)财报(bào)中表示(shì)是因为(wèi)去年同期基(jī)数(shù)较高，以及(jí)公司主动进行(xíng)了策略调(diào)整(zhěng)导致。

　　另一(yī随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么)典型(xíng)是安徽酒(jiǔ)企金种子(zi)，在省内“内卷”和名酒(jiǔ)“高压”双重挤压(yā)下，其业(yè)务体量和(hé)利润出现(xiàn)萎缩(suō)，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其(qí)营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增长(zhǎng)有(yǒu)限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润(rùn)更(gèng)是下(xià)降了228％。对此(cǐ)，金种子在年(nián)报中归(guī)咎于品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行业(yè)性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中(zhōng)，有17家企业毛(máo)利率(lǜ)在60％以上，茅台高达(dá)92％，仅3家(jiā)企业毛利率低于50％。且有15家(jiā)企业毛利率与上年同期(qī)相比增长，金(jīn)种子(zi)、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率(lǜ)高，印证了白(bái)酒超强的盈利能力，但透过年报，白(bái)酒的(de)高库存更加值得(dé)关(guān)注。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上市公司总(zǒng)存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居(jū)榜首(shǒu)，洋河、五(wǔ)粮(liáng)液紧随(suí)其后。

　　但从涨幅来看(kàn)，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等(děng)企业库存同比增(zēng)长超(chāo)30％，除(chú)洋河股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒企(qǐ)库(kù)存(cún)增长(zhǎng)基本都在两位数(shù)以(yǐ)上。

　　合同负债情(qíng)况亦能一(yī)定程度上(shàng)反(fǎn)映(yìng)当前渠道的情(qíng)况。截至2022年底，18家上市酒企合同负债整体同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的合(hé)同负债下(xià)滑，其(qí)中酒鬼酒(jiǔ)、古(gǔ)井贡酒(jiǔ)等同比降(jiàng)幅超五成(chéng)。截至今(jīn)年一季度末(mò)，总体合同负(fù)债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业(yè)发(fā)展研究院专家、中国酒业资深评(píng)论员肖竹青告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩(jì)非常优秀。但是我们发现整个市场除了茅台供(gōng)不应求以外，其他产(chǎn)品(pǐn)都(dōu)存在价格倒挂现象，这说明(míng)除茅(máo)台以(yǐ)外社会库存(cún)很(hěn)大，对白酒发展(zhǎn)来说存在隐忧。”但他也表示，“预(yù)计(jì)今年(nián)下半年中(zhōng)秋节(jié)后有望(wàng)成为酒业重回正轨(guǐ)发展的(de)时间节(jié)点。”

　　“高(gāo)库存(cún)是行业性问题。”蔡学(xué)飞表达了(le)同样(yàng)的(de)看(kàn)法，他认为(wèi)，随着(zhe)国家经济面(miàn)的恢复以及(jí)社会活动的(de)复(fù)苏，会(huì)加(jiā)速去库存，特别是(shì)名酒库存会(huì)得到(dào)很(hěn)大的缓解，但是区域中小企业仍(réng)然会面临不(bù)小的库存(cún)压力。

　　日前(qián)，五粮液在投资者关(guān)系互动平(píng)台回答投资者关于库存的问题时就(jiù)谈到，五粮(liáng)液产品(pǐn)渠道库存(cún)量不到一个月，属(shǔ)于正(zhèng)常水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠(qú)道(dào)“堰塞湖”是常态，尤其在过去三年，受疫情影响(xiǎng)线下消(xiāo)费场景(jǐng)大减(jiǎn)，终端动销放缓，造成(chéng)了社会(huì)库存积压(yā)。从产能来(lái)看，近十年来白(bái)酒(jiǔ)产量在不断下降(jiàng)，白酒(jiǔ)产业存量产能过剩(shèng)是不争(zhēng)的事(shì)实，未(wèi)来仍然是(shì)趋(qū)势(shì)之一。加之消费观(guān)念、消费习惯的变化(huà)，即使(shǐ)是疫情后消费场景大规模恢复(fù)的前提下，白酒去库(kù)存依(yī)然(rán)需要时(shí)间。

　　而为去(qù)库存(cún)，全行业各环节都在努力，其中(zhōng)最关键的是随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么，亟需库存消化能力强劲的新渠道。可以看到，大小酒企均在营销上大手笔撒钱，大(dà)部分酒企年报中(zhōng)销售费用一栏(lán)的(de)数字在逐(zhú)年递(dì)增。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库存消化得快，谁的价格倒挂恢(huī)复(fù)得快(kuài)，谁就(jiù)能在新(xīn)周期(qī)中胜出(chū)。

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