随着一季报披露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改革(gé)取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一季(jì)报披(pī)露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一(yī)季(jì)度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从(cóng)数量(liàng)上(shàng)看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益基(jī)金，这(zhè)也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末是(shì)与融通(tōng)健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在一季度(dù)均重点配置(zhì)华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量上看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往(wǎng)长期以成(chéng)长风(fēng)格著称，截(jié)止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值(zhí)被错杀(shā)的(de)个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重(zhòng)仓持(chí)有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是(shì)化(huà)学博士，有过(guò)多年化工研(yán)究(jiū)经验(yàn)，他(tā)坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业(yè)内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来(lái)看，据Wind数(shù)据(jù)统计(jì)，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金增持(chí)前(qián)三则被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财(cái)通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基(jī)金(jīn)增持前三依次为易(yì)方达安盈(yíng)回(huí)报(bào)、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字(zì)经(jīng)济政策的提(tí)振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披露的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移(yí)，也有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先(xiān)的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在一季报(bào)中表示，本季(jì)度基金主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成(chéng)长型基金的配置比例，同时(shí)适度降低价(jià)值型基金的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部(bù)分(fēn)转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确(què)定性较高的绝对(duì)收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参(cān)与股票定(dìng)增、大宗交易(yì)等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值(zhí)风格(gé)，但偏离(lí)幅(fú)度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合(hé)收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略”的(de)方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国(guó)城(chéng)镇发(fā)展、博(bó)时(shí)标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十大重仓(cāng)基金，富(fù)国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经(jīng)理对全(quán)年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定偏(piān)离外(wài)，其他(tā)方面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期政策(cè)方向的明(míng)朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经济(jì)相关(guān)的基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平(píng)变化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一(yī)季度(dù)的主要持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期(qī)资产配(pèi)置策略，但继(jì)续对部分主动权益(yì)基金进(jìn)行了分(fēn)散和(hé)优化，在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本(běn)面、行业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的判断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基金，增持部(bù)分短期表现较差(chà)的行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附近(jìn)的权益(yì)仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面，适(shì)当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金(jīn)管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和(hé)估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态再平衡(héng)，保(bǎo)持(chí)组合(hé)处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关(guān)注(zhù)一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适(shì)度降低了(le)深度价值和价值(zhí)质量等偏价值(zhí)策略(lüè)的基金的(de)超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的(de)基(jī)金，适度(dù)增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基(jī)金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的(de)大幅调(diào)整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技(jì)成长策略基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。不过(guò)仍然(rán)选择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域(yù)的投资方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度(dù)末，基(jī)金的权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季度(dù)操作(zuò)上围绕(rào)经济增长和政(zhèng)策(cè)支持(chí)方向(xiàng)作(zuò)为调(diào)整配(pèi)置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方(fāng)面的(de)观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置(zhì)于(yú)：受益(yì)于顺周期(qī)低(dī)估(gū)值的金(jīn)融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔjunk food 可数吗，junk food是单数还是复数)市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机(jī)会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一(yī)季(jì)报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的度(dù)过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发(fā)展方向角度(dù)出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航空出行(xíng)供(gōng)需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端(duān)关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一路带动下的部分细(xì)分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成(chéng)长养老(lǎo)目标(biāo)五年基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的(de)估值处(chù)均(jūn)在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全(quán)边际(jì)。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅(fú)度(dù)上(shàng)虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地(dì)产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的(de)态(tài)度，后续会持(chí)续关(guān)注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其(qí)关注(zhù)度有望随(suí)着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显(xiǎn)志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场来(lái)看，当前中国(guó)经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“junk food 可数吗，junk food是单数还是复数放开(kāi)交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改善(shàn)能激(jī)活市场的生态(tài)，市场会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一(yī)季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围绕(rào)各行业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因(yīn)处于(yú)复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续关(guān)注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具(jù)备(bèi)长期投资(zī)价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并(bìng)打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块(kuài)的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言(yán)，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)的估值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国(guó)产(chǎn)替代的关键环节(jié)，是长(zhǎng)期(qī)关注的(de)方向。短(duǎn)周期来看，半导体行(xíng)业可能在(zài)下半年周期见底，计(jì)算机(jī)行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅(fú)改善。而人工(gōng)智(zhì)能等技术的(de)突破，有可能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成(chéng)长空间。

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