财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资(zī)价(jià)值(zhí)促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促(cù)进(jìn)金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑(jí)是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企的(de)严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的(de)央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的(de)所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期(qī)之下(xià)，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情(qíng)的(de)结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重演呢(ne)？多位受(shòu)访(fǎng)人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商(shāng)银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字: 24px;'>稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等(děng)背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市(shì)场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本面预期(qī)极度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易热度之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和(hé)高(gāo)股息(xī)是银行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价值投资和(hé)长期投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行(xíng)股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确(què)定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于(yú)历史低位的(de)银行板块是(shì)高股息策略的(de)理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一季度(dù)是(shì)业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的压(yā)力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射(shè)包括(kuò)不(bù)限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表(biǎo)市(shì)场没(méi)有(yǒu)别(bié)的方向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小市稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字值板块成(chéng)交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)本次(cì)表现也不是单(dān)一的(de)，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较(jiào)为极端(duān)的交易结构容(róng)易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的(de)前(qián)奏，但市场变量影响较多(duō)、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分析(xī)。

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