5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富(fù)国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市场，引发(fā)业(yè)内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于(yú)对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行(xíng)情(qíng)的带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)复(fù)苏不及预(yù)期(qī)主要原(yuán)因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和(hé)全(quán)球(qiú)经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国(guó)企对资产回(huí)报提(tí)出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资(zī)部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初(chū)以(yǐ)来(lái)半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期基(jī)本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是过(guò)度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持(chí)续(xù)回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人(rén)士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较(jiào)多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公(gōng)司处(chù)于历史估(gū)值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息(xī)为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层面的延(yán)伸(shēn)，将会在(zài)经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期(qī)的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云(yún)管端各方(fāng)面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科(kē)技(jì)安(ān)全的强调(diào)为芯(xīn)片(piàn)的(de)国(guó)产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近一年的(de)充分(fēn)调(diào)整，股价已(yǐ)经充(chōng)分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等(děng)新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据(jù)和(hé)重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是(母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸shì)可(kě)以关注(zhù)的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大(dà)的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度(dù)和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的(de)趋势(shì)比较确(què)定，但改善的(de)过程中股(gǔ)价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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