财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一(yī)定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是(shì)值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度营收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河(hé)和(hé)西(xī)藏发展在内(nèi)的外资(zī)系啤酒公(gōng)司基本面仍(réng)然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本(běn)土与外资两大阵营的(de)分化明(míng)显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成(chéng)本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓(tuí)势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值超1600亿港元，后(hòu)者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同(tóng)期(qī)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山(shān)城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城(chéng)市(shì)都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场(chǎng)五强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等(děng)水平，市(shì)场集(jí)中(zhōng)度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上(shàng)来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的(de)营业利润增长将低(dī)于去年的(de)水平(píng)，研(yán)报指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华(huá)运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在中国多个地(dì)区的(de)销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高(gāo)端如同(tóng)坐(zuò)拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的业绩增长，多亏了(le)高端化(huà)。此前(qián)多(duō)年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代(dài)后，企业为向高(gāo)端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年(nián)时(shí)有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数(shù)量高(gāo)增，提价区域由(yóu)部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都(dōu)是为了(le)继续(xù)突(tū)破价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)指出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一(yī)世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会(huì)振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化(huà)势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号的区号升(shēng)中档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放量，带动(dòng)整(zhěng)体产品结构持(chí)续升级。随着23年(nián)现饮场景全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计公司全年(nián)业绩(jì)将维(wéi)持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年(nián)创立(lì)于(yú)荷(hé)兰的(de)喜力，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒，满打满算(suàn)也(yě)才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入(rù)占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市(shì)场更加认可(kě)、熟悉其(qí)经济(jì)型产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但(dàn)对其高端产品(pǐn)认知度或接(jiē)受(shòu)度相对(duì)偏(piān)低(dī)。公司提价空间较大，高端化完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在(zài)。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩(suō)不少，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高(gāo)达54.51%。今(jīn)年(nián)一(yī)季度延续高(gāo)增，净(jìng)利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突(tū)破(pò)增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体(tǐ)销量同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成本优(yōu)化之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大(dà)发(fā)展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿(niàng)啤酒多(duō)元(yuán)风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期(qī)可(kě)持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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