近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续(xù)公布(bù)了(le)一季报。在一季(jì)度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额在(zài)报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何(hé)区别？4只公募(mù)商品期(qī)货基(jī)金(jīn)在一季报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期(qī)已(yǐ)实(shí)现收益(yì)加上本期(qī)公允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏(xià)基金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了(le)原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部(bù)分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间(j排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗iān)一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一(yī)季(jì)度白银在(zài)初期两个(gè)月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白(bái)银工业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联储货币政(排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联(lián)储今年(nián)或还(hái)有(yǒu)一次(cì)加息。随着(zhe)美(měi)国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机积(jī)极配置。

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