大家好，转眼假期就结(jié)束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形(xíng)势(shì)和(hé)经济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在(zài)以习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发(fā)展，更好统筹发展和(hé)安全(quán)，我国疫(yì)情防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协(xié)同发(fā)力(lì)，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态势，经(jīng)济(jì)运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的(de)，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在超大(dà)特大城(chéng)市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业(yè)采购(gòu)经(jīng)理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制(zhì)造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美国第一(yī)共和银(yín)行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接(jiē)管收购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接(jiē)管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下的银(yín)行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测(cè)算(suàn)，全国国(guó)内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无人(rén)机(jī)袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无(wú)人机出现(xiàn)异常，未能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其(qí)工作日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉落的(de)无人(rén)机碎(suì)片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰(lán)无(wú)人(rén)机试图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合(hé)适的时(shí)间和地点采取(qǔ)回应措施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批准的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决(jué)定是为(wèi)了防(fáng)止未经授权(quán)使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍(ài)执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地(dì)时间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人(rén)机试图袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受该媒体采访时，呼(hū)吁俄(é)军对乌克(kè)兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作为对(duì)乌(wū)方企图(tú)使(shǐ)用无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济(jì)、政策和外(wài)部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的(de)预(yù)期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资(zī)者心态(tài)也将逐步(bù)从(cóng)短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关(guān)注上(shàng)半年(nián)景气持(chí)续(xù)改善的(de)品种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议提(tí)振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预(yù)期(qī)回归理性，经济内生动(dòng)能(néng)稳步修复，并将得到同比和(hé)高频(pín)数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风(fēng)险不(bù)断发(fā)酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限(xiàn)。其(qí)次(cì)，财(cái)报季数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑(zhù)底(dǐ)特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数据(jù)、A股业(yè)绩三(sān)个(gè)层面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上(shàng)行(xíng)基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩(jì)主线，阿富汗改名现在叫什么重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其(qí)他板块中(zhōng)一季度(dù)业绩(jì)明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低迷(mí)期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密切(qiè)关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银行(xíng)风险(xiǎn)事件频(pín)发(fā)，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡(héng)期(qī)，低位把握(wò)再布局机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在(zài)低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的(de)弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点关(guān)注(zhù)：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一(yī)路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛(niú)市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩(jì)因(yīn)素影响下，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字经(jīng)济是全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资(zī)产(chǎn)、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被(bèi)海外(wài)逐级放(fàng)大的宏观波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑(jí)的回归。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油(yóu)运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在展现(xiàn)出(chū)成为未来经济增长新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨概率较节前(qián)明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类(lèi)资产波动以及(jí)背后释(shì)放的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大(dà)类资产表现(xiàn)来看，全球主要(yào)权益市(shì)场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及(jí)市场预期，美国(guó)银行业危(wēi)机和两党(dǎng)债(zhài)务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据，国内服(fú)务消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但地(dì)产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风险不大，企业(yè)盈利上(shàng)行将支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政治局会(huì)议首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数(shù)的第一次长时(shí)间回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的(de)拐点(diǎn)，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标和预(yù)期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出(chū)现了(le)2个月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了(le)较(jiào)为明(míng)显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季(jì)度经济(jì)数据(jù)最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数(shù)据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在(zài)新一轮(lún)牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联(lián)储年内结束加息(xī)、A股市(shì)场估值极(jí)低、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机(jī)构赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合(hé)在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息(xī)央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明(míng)显调整(zhěng)，是进一(yī)步加(jiā)配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能(néng)够在(zài)5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于(yú)新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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