核心观点:在(zài)当前经济(jì)恢复的(de)不确定性下，高股息(xī)策(cè)略有望以其确(què)定的(de)股息收入(rù)和较高的安全边际为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健，分红率高(gāo)而稳定，估值(zhí)处于历史低位(wèi)，银行板块(kuài)将成为高股息策(cè)略(lüè)的理想增(zēng)配(pèi)板块。

　　高(gāo)股息策略是(shì)以股息率为(wèi)投资要素，选择(zé)股息率较高的(de)股票并长期持有的(de)投资策略(lüè)。高(gāo)股息率一方面(miàn)意味着公司有较高的股利支(zhī)付率，投资者每年可以获得较高(gāo)的股(gǔ)利收入(rù)作为(wèi)绝对收益，另一方(fāng)面意(yì)味着(zhe)公司(sī)估值较低，因此具(jù)备一定的安全边际，而(ér)且投资的(de)成本相对较低，长期(qī)持(chí)有还可(kě)以节税。从历史表现上来(lái)看，高股息策略的安全性较高，在(zài)市场下行阶(jiē)段更(gèng)加抗跌，防御(yù)性更强。从(cóng)当(dāng)前宏观经(jīng)济的角(jiǎo)度(dù)来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有较(jiào)大的不确定性；从大(dà)类资(zī)产的(de)投资收益等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待(yì)来看，目前(qián)可投资的资产不多(duō)，收益率(lǜ)在下行(xíng)。因此以银(yín)行板块为(wèi)代表的高股息策略有望取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高股息率想(xiǎng)要取(qǔ)得较好的收益(yì)就需要(yào)满足以下几(jǐ)个条件：1）在分(fēn)子部分也就是股息端(duān)需要有一贯较高而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股息(xī)的(de)前提(tí)就是行业基本面需要(yào)稳定；3）在(zài)分母(mǔ)部(bù)分(fēn)也(yě)就是(shì)股价端估值低等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待，因此安全(quán)边际比较高，下降空间有限，波动(dòng)性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银(yín)行板块恰好满足以上条件：1）上(shàng)市(shì)银行(xíng)过去(qù)三年的(de)现金(jīn)分(fēn)红率整体都在24％以上(shàng)，其中大行(xíng)最高，其次是股份行和城商行(xíng)，农商(shāng)行(xíng)相对低一(yī)些。2）银行高分红的背后也离不(bù)开经营业绩的(de)稳定。从2023年一季(jì)度来看(kàn)，上市银行整体(tǐ)营收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资(zī)产重(zhòng)定价的情况下能够保持正增殊为不(bù)易(yì)。上市银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行(xíng)业利润增(zēng)速高于营收，拨(bō)备与税(shuì)收优惠(huì)共同贡(gòng)献利润释放。预计随着大行重(zhòng)定价(jià)的压(yā)力过去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，而中小银行存(cún)款利(lì)率的下行和理(lǐ)财(cái)资金(jīn)赎(shú)回的趋缓(huǎn)也会使得负债成本有望(wàng)进(jìn)一步下行，净息(xī)差预计会(huì)在下半年(nián)提升。资产质(zhì)量(liàng)方面(miàn)银行板块处于历(lì)史(shǐ)较优水平，上市(shì)银(yín)行(xíng)不良率继(jì)续(xù)环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，基(jī)本处在(zài)2014年(nián)来历史低位，拨备(bèi)覆盖(gài)率维持在245％的(de)高位。3）目前银(yín)行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中(zhōng)最低的。而从2010年到现在(zài)的历史数(shù)据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平(píng)。因此银行(xíng)板块的(de)配置安全边际和性价比较(jiào)好，作为低且稳定的分母(mǔ)也等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待保(bǎo)证了其比较高(gāo)的股息(xī)率。4）银行板(bǎn)块(kuài)作为“国资含量”比较高(gāo)的板块，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，国资持股比(bǐ)例和今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正(zhèng)相关性，中(zhōng)特估(gū)有望为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的附(fù)加(jiā)资本利得(dé)。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超预(yù)期，经济恢复不及(jí)预(yù)期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研究(jiū)所(suǒ)研究(jiū)报告(gào)：《银行(xíng)板块与高(gāo)股息(xī)策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待