随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革三只基金是(shì)全(quán)市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达(dá)供给改革取代融(róng)通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风(fēng)格(gé)基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的(de)行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前(qián)公(gōng)募(mù)FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二(èr)个(gè)季(jì)度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业(yè)并(bìng)列首位。在此之前，则(zé)由海富通改(gǎi)革(gé)驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有等基(jī)金在(zài)一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有、平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等(děng)基(jī)金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则(zé)相比(bǐ)去年(nián)末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍，华(huá)商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估(gū)值被错杀(shā)的个(gè)股，对于(yú)基(jī)本面坚固或(huò)出(chū)现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前(qiá学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思n)三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息技(jì)术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金中，汇添富(fù)科(kē)技创新、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴(xīng)成长位列(liè)增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则(zé)被易方达(dá)信息产业、财(cái)通资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳(tàn)中和(hé)占据；股票(piào)基金(jīn)增持前三分(fēn)别(bié)为中欧信(xìn)息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则是交(jiāo)银定期支付双息(xī)平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混(hùn)合基金增持(chí)前(qián)三依次为(wèi)易方达安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例(lì)

　　一(yī)季度(dù)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体表现相对(duì)较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字(zì)经济(jì)政策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主题的(de)不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披(pī)露的(de)情况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一季报中表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中(zhōng)成长型基(jī)金的(de)配置比例，同(tóng)时适(shì)度降低价(jià)值型基金的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持(chí)部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他确(què)定(dìng)性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对(duì)收益和绝(jué)对收益的投资(zī)机会不(bù)断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略”的(de)方式(shì)来(lái)平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市(shì)场(chǎng)的主线判断不是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今(jīn)年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字(zì)经济相关的基金和股票，未来(lái)计(jì)划视相关板块的估(gū)值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见(jiàn)养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益(yì)基金(jīn)进行(xíng)了分散和优化，在一(yī)季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断(duàn)，对行业(yè)风格的(de)持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持(chí)部分短(duǎn)期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期(qī)内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调(diào)整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现金管理为(wèi)主；权益(yì)方面，基于(yú)不同板块的(de)基本面(miàn)和估值性价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益(yì)。整体而(ér)言，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处(chù)于稳健均衡(héng)状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风格(gé)的(de)基金，适度(dù)增加了偏(piān)成长策(cè)略的(de)基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金(jīn)的配置(zhì)比例。不(bù)过(guò)仍然(rán)选择那些(xiē)能(néng)够(gòu)长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期(qī)大幅(fú)度上涨的、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在不同地(dì)域的投资方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降(jiàng)低(dī)了港股基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权(quán)益类(lèi)资产(chǎn)年(nián)度目标配(pèi)置比例(lì)为(wèi)70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政策(cè)支持方(fāng)向作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提(tí)高了(le)中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益(yì)资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的(de)金融周期(qī)板块、受益于社(shè)会经(jīng)济活动(dòng)趋于正常的消费(fèi)医(yī)药板块(kuài)，以及(jí)受益于产业周期见底及(jí)国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向的(de)机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如(rú)何(hé)寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真空期的度过(guò)，国内大类(lèi)资(zī)产复苏预期(qī)进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定性和未(wèi)来发(fā)展方(fāng)向(xiàng)角(jiǎo)度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字经济(jì)和(hé)新技(jì)术领域。大(dà)复苏中在(zài)大(dà)消费板块内重点关注航空出行(xíng)供需格局(jú)和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预(yù)期机会。投资端关(guān)注地(dì)产链以及(jí)一带一(yī)路带动下的部分细分(fēn)领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在(zài)具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一定安全边际(jì)。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结(jié)构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关(guān)注受益于稳(wěn)内需政策加码的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出(chū)或(huò)补贴可能增(zēng)加的基(jī)建、信创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关(guān)注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消(xiāo)费数据(jù)改善(shàn)而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期(qī)，2月以来(lái)市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基本(běn)面的总体改善(shàn)能激活市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一季(jì)度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各(gè)行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细(xì)分方向。同时(shí)，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博(bó)斐(fěi)表(biǎo)示，未来持(chí)续关注以下(xià)三个方向：一(yī)是顺(shùn)周期低估值(zhí)板块具(jù)备长期(qī)投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来相关行(xíng)业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较(jiào)为(wèi)确定(dìng)，比较而(ér)言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三(sān)是(shì)科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的(de)关键环节，是(shì)长期关注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算(suàn)机行业的景气度相较于去(qù)年(nián)也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技板(bǎn)块的成长空间。

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