近日，有焦化企业发告(gào)知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从(cóng)今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落(luò)地，港(gǎng)口准一(yī)级湿(shī)熄焦平(píng)仓价累(lèi)计(jì)下调(diào)670元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)达(dá)24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个(gè)月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共(gòng)同(tóng)作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同(tóng)时国内(nèi)宏(hóng)观强预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商品(pǐn)交易需(xū)求利多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产(chǎn)业(yè)利(lì)空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也(yě)出现(xiàn)较大(dà)增长。根据(jù)海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也(yě)几乎是近10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱(ruò)了国(guó)内煤(méi)企(qǐ)的议价能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工面(miàn)积同(tóng)比大(dà)幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素(sù)共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是(shì)自(zì)身的供需矛(máo)盾驱动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量稳增和进(jìn)口量大(dà)增，供需关系逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自(zì)年初(chū)就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势(shì)运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经历(lì)短暂反弹(dàn)后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢(gāng)价(jià)承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料(liào)端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉(xī)，本(běn)周焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后(hòu)，个(gè)别地(dì)区(qū)焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现卖期(qī)套(tào)利(lì)需求增加正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？(jiā)对现(xiàn)货(huò)市场信心有(yǒu)所(suǒ)提(tí)振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成(chéng)功落地的概(gài)率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区(qū)山西省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对(duì)焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副(fù)产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济性一般(bān)，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节(jié)奏(zòu)放(fàng)缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存(cún)均处于(yú)往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由于国(guó)内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需(xū)增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大(dà)概(gài)率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤中长协(xié)重新定价后(hòu)，预计(jì)进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳(wěn)，但(dàn)期(qī)货市(shì)场氛围(wéi)仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内(nèi)其他(tā)品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复(fù)配合近期(qī)焦煤(méi)进(jìn)口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料(liào)端(duān)传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于(yú)宽松的预期未(wèi)变，在估值回(huí)升后(hòu)仍(réng)将是板块(kuài)内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽松(s正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？ōng)，并给焦炭带来成本端压(yā)力(lì)；二(èr)是(shì)终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预(yù)期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都是压低(dī)铁水(shuǐ)产量的(de)可能因(yīn)素，因此煤焦即(jí)便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是(shì)易跌难涨。

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