本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中(zhōng)概(gài)股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期(qī)间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌(diē)？或是外围(wéi)股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排(pái)行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月(yuè)表现为全(quán)球垫(diàn)底(dǐ)，分(fēn)别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上2023年石油会暴涨吗，今日油价格表(shàng)季(jì)放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测(cè)器最新(xīn)数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度(dù)末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字(zì)头(2023年石油会暴涨吗，今日油价格表tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值，已是(shì)国(guó)家资(zī)本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还是(shì)市净率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩(jì)优(yōu)概(gài)念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期(qī)下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来(lái)的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月(yuè)飘(piāo)红(hóng)5次，除(chú)了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘(piāo)红。截(jié)至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股2023年石油会暴涨吗，今日油价格表为主(zhǔ)题的红(hóng)五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情(qíng)能否再(zài)现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不大。

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