在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基(jī)金密(mì)集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产(chǎn)品(pǐn)超(chāo)3成跌(diē)破面值(zhí)，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金的(de)整体破(pò)净率与基(jī)金(jīn)成立(lì)时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议(yì)基金公司(sī)要(yào)更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南(nán)一(yī)家(jiā)基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近(jìn)一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无(wú)须(xū)召开基(jī)金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机(jī)构完成每个(gè)开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在(zài)履行相关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合(hé)并计算(suàn)）即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前(qián)破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的(de)产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月(yuè)度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般而(ér)言(yán)，随着基金开(kāi)放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会(huì)有所降低。因此，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离(lí)开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破(pò)净(jìng)率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净(jìng)率情(qíng)况(kuàng)也(yě)与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量(liàng)明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来(lái)开放的定期(qī)开放(fàng)式基金来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高(gāo)点成立可能是部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金(jīn)发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规(guī)模也容(róng)易做大，基(jī)金公司有动力(lì)去做；但从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现(xiàn)一段(duàn)时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向进(jìn)行产品布(bù)局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较(jiào)高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波(bō)动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加(jiā)剧(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，近(jìn)两年不同(tóng)的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易(yì)出(chū)现爆(bào)款基(jī)金，较(jiào)大规模(mó)给基金经(jīng)理带来的(de)灵活性(xìng)限制(zhì)很可能(néng)会影响产品(pǐn)未(wèi)来的(de)超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金(jīn)容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可(kě)能估值虚高。过高(gāo)的(de)管理(lǐ)规(guī)模(mó)要求基金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能(néng)会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议基金公(gōng)司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在(zài)基金经理能(néng)力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的(de)布(bù)局，避免单押(yā)一个赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中(zhōng)长期(qī)斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益(yì)类(lèi)基(jī)金表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期，近一(yī)年新成立的定(dìng)开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷(xiàn)入(rù)低(dī)迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心(xīn)态宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗会受到(dào)一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信(xìn)心(xīn)。如果破(pò)净率持(chí)续上升的(de)话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)更(gèng)好施(shī)展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频(pín)繁(fán)交(jiāo)易等(děng)方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但(dàn)宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗是(shì)定开基金也(yě)受(shòu)市场波(bō)动(dòng)影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避免高位(wèi)发行，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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