近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货(huò)基金陆(lù)续(xù)公布(bù)了一季(jì)报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现收益加(jiā)上本(běn)期公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投资(zī)者的(de)偏好。从(cóng)份额(é)变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回(huí)外(wài)，其他3只商品期(qī)货基金均受到(dào)净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出下跌行情，戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西(xī)大(dà)豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班(pò)现货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求(qiú)端(duān)低(dī)迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前(qián)养(yǎng)殖产品(pǐn)集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕(pò)需(xū)求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货(huò)量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振荡调整，在(zài)三月(yuè)份(fèn)又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金(jīn)银比价有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发(fā)地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步(bù)伐(f戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班á)明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年或(huò)还有一(yī)次(cì)加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高弹性及(jí)金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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