尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日(rì)，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份(fèn)期间会(huì)有(yǒu)一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前(qián)到(dào)5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时(shí)间越来(lái)越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一(yī)季报披露(lù)结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可(kě)控等大(dà)产业趋(qū)势以及政府支持力度(dù)进一步加大(dà)、资本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的部(bù)分消费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与(yǔ)价(jià)，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续(xù)迎来基(jī)本面的(de)确认，估值(zhí)修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科(kē)技(jì)等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要(yào)环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期(qī)强化(huà)的智(zhì)能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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