美国(guó)债务上限危机暂时“告(gào)一(yī)段落”——美(měi)东时间5月(yuè)31日，美国国(guó)会众(zhòng)议院通(tōng)过了一项关于联邦政(zhèng)府(fǔ)债务上(shàng)限(xiàn)和预算的法案，隔日参议院(yuàn)通过，根据法案政(zhèng)府开支将受到(dào)上(shàng)限(xiàn)制约直(zhí)至(zhì)2024年结束(shù)，但可以(yǐ)避免发生(shēng)债务(wù)违约。根据(jù)美国国会预(yù)算办公室数据，目前美国联邦债务规(guī)模约为31.46万(wàn)亿美(měi)元，占其国内生产总值比例已(yǐ)超过(guò)120％，相当于每个美(měi)国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债务上限，尽管未(wèi)曾出现(xiàn)过实(shí)质性债务(wù)违约(yuē)，但债务上限(xiàn)危(wēi)机(jī)仍可从市场预期、流动性、风险(xiǎn)偏(piān)好、借贷成本(běn)等机制作用于(yú)全球金(jīn)融、实物资产(chǎn)。

　　多位业(yè)内人(rén)士对《中国基金报》记者表示(shì)，在目前(qián)美国债务上限情(qíng)景下，中长期看美债上限违约风险(xiǎn)难(nán)以忽视，亚洲等新兴(xīng)市(shì)场股票表(biǎo)现将更具韧性，而(ér)市场关注的(de)重点(diǎn)也将重新回到美联储的货币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新(xīn)兴市场股票表现(xiàn)更具(jù)韧性

　　除本次(cì)外，1976年以(yǐ)来美国政府债(zhài)务共有22次触(chù)及法定上限，每次债(zhài)务(wù)上(shàng)限触及后(hòu)均得到了上(shàng)调或暂停，只是(shì)经(jīng)历的时间(jiān)长短不同。

　　彭(péng)博数(shù)据显(xiǎn)示，2011年债务上限(xiàn)解(jiě)决前后(hòu)，标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)自(zì)高点下(xià)跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指数(shù)下跌(diē)16.3％；在2013年债务上限解决前后(hòu)，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为(wèi)3.4％。而在本次(cì)债(zhài)务危机谈判过程中，亚洲市场反应参差(chà)，日经(jīng)225指数创1990年(nián)以来新高，香港恒生指数(shù)则(zé)跌(diē)至年内(nèi)新低。

　　瑞(ruì)银财富(fù)管理(lǐ)投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽管(guǎn)美国彻底违约的可能(néng)性非常低，但此前(qián)因为市场担忧发生发(fā)生违约，很多国家(jiā)和行业都遭到抛售，但(dàn)这次亚洲市(shì)场表现相(xiāng)对于美(měi)国(guó)和发达市场更具韧性(xìng)，得益于较(jiào)佳(jiā)的(de)盈利增(zēng)长前景(jǐng)和具吸引力的相对估值，尤(yóu)其看好中国、泰国和韩国。

　　具体就中国市场(chǎng)而言，瑞银CIO认为，盈利才是(shì)关(guān)键催化剂(jì)。中国今(jīn)年首(shǒu)季盈利增长较去年第四季有所改善，有助提振对中国资(zī)产的信(xìn)心。与亚洲其他地区（日本除外）相(xiāng)比(bǐ)，中国股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本(běn)除外）全球市场策略师赵耀庭也对记者(zhě)表示(shì)，债务(wù)协议的顺利通(tōng)过(guò)消(xiāo)除(chú)了美国乃至全球面临(lín)的一个不明(míng)朗(lǎng)因(yīn)素(sù)，进而(ér)短暂提振市场(chǎng)情绪。中航信(xìn)托宏观策略总(zǒng)监吴(wú)照(zhào)银对(duì)记者称(chēng)，因投资(zī)者(zhě)对两党达(dá)成一致(zhì)有确定的(de)预(yù)期，所(suǒ)以近期(qī)美国以及全(quán)球资本市场并(bìng)没有对(duì)美(měi)国(guó)债务上限问题过度(dù)反应(yīng)，整体表现平稳(wěn)。

　　中长期看美(měi)债上(shàng)限违约风险难以忽(hū)视

　　目(mù)前来看(kàn)，主流大类(lèi)资产对于美债危(wēi)机(jī)的叙(xù)事反(fǎn)应都较(jiào)为平淡，但野村东方国际证券(quàn)资(zī)产管(guǎn)理(lǐ)部总经理兼投资总监肖令君(jūn)对记者表示，从中长期的资产配(pèi)置(zhì)角(jiǎo)度出(chū)发，诸如美债上限(xiàn)等(děng)类(lèi)似(shì)的尾(wěi)部风险(xiǎn)事件难以忽(hū)视。

　　“对(duì)冲投资组合的下行风险，主要考虑两点：一是多元化低相(xiāng)关性(xìng)资产配置、二是支付保险(xiǎn)费的另(lìng)类策略，为(wèi)组(zǔ)合(hé)提供(gōng)下行保护。回顾美债上限(xiàn)危机历(lì)史，看到避险资产如美元、美债、黄金在通(tōng)常较风险资产呈现明显的超额收(shōu)益，因此组合配置(zhì)中保有(yǒu)一定比例的避险资产(chǎn)有助对(duì)冲投(tóu)资组(zǔ)合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证(zhèng)券(quàn)在黄金(jīn)与美债季度(dù)展望中也提到，黄(huáng)金作为典型的避险(xiǎn)资产，国际金(jīn)价将(jiāng)有支撑，短期或继续(xù)走高，因为美债利(lì)率短(duǎn)期内仍会高位震荡，通胀不确定(dìng)性(xìng)仍然较(jiào)高，同时全(quán)球整体风险因(yīn)素在(zài)提高(gāo)。

　　肖令君还提(tí)到，另一方面，极端危机环(huán)境下，大类资产(chǎn)会呈(chéng)现同涨同(tóng)跌(diē)的特征，如2020年3月极度恐慌时期，市场(chǎng)无(wú)差(chà)别抛(pāo)售(shòu)一切资产增持现金，传统避险(xiǎn)资产随同(tóng)风险资产一起下跌，因(yīn)此以(yǐ)期权(quán)保(bǎo)护组合下行风险是另一种方式(shì)。美债(zhài)违约(yuē)并非我们的基(jī)准假设，如果出现此类尾(wěi)部风险，做多波动率(lǜ)、以及做(zuò)空(kōng)风险资产(chǎn)的衍生品(pǐn)策略将显著(zhù)受(shòu)益。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球(qiú)信用市场(chǎng)的最佳非对称对冲策略是做(zuò)空美国高(gāo)评级银行（评级下调、对(duì)手方(fāng)、杠杆担忧）、美(měi)国寿险(xiǎn)企业(yè)（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值紧(jǐn)绷）和(hé)美国(guó)REIT（出(chū)现更严重(zhòng)的衰退时(shí)，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者表示，美债上限的(de)提升，将促进(jìn)美联(lián)储停止紧缩(suō)货币(bì)政(zhèng)策(cè)，对美股也是(shì)一大利好。他(tā)还认为(wèi)，美国政府(fǔ)的(de)财政支出(chū)得到了保证，在两年内可以继续举债。最(zuì)近两(liǎng)周的美债谈判关键期(qī)，美国三大股指主涨，“用脚投票(piào)”的市场报以(yǐ)乐观(guān)。可见随着美(měi)债上限(xiàn)谈判的(de)尘埃落定，美(měi)股仍有(yǒu)望进一步有良好表现。

　　市场重点再次(cì)回到

　　美国(guó)财政政策和货币(bì)政策上

　　美(měi)国参(cān)议院已经投(tóu)票通过债务上限(xiàn)法(fǎ)案，市场关注(zhù)焦点再度回到美国未来(lái)的(de)财(cái)政政策和货(huò)币政策上。肖令(lìng)君认为，如果未出现黑(hēi)天鹅事件，预计(jì)联储仍(réng)将(jiāng)贯彻数(shù)据(jù5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟)依赖(lài)原则，联储可能会持(chí)续关注就业(yè)数据和工(gōng)商(shāng)业运行情况，等待市场自然降(jiàng)温(wēn)至(zhì)浅萧条后再开(kāi)启降息(xī)，年(nián)内降息的乐观预期(qī)存在修正可(kě)能。

　　肖令君还称：“从经济数(shù)据上看，美国经济(jì)韧(rèn)性好于(yú)预期，如果年核心(xīn)PCE指标继续反(fǎn)弹走高，不排除(chú)联储(chǔ)还会(huì)继续加息的可能，但加息周(zhōu)期已接近尾(wěi)声(shēng)，利率基(jī)本见顶(dǐng)的趋势(shì)不会改变(biàn)，因此预计加息(xī)对(duì)市(shì)场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债务上限协议通过后，美国(guó)财政部预计将可于未来7个(gè)月(yuè)发行逾(yú)6000亿美元的国债。随着(zhe)市场流动性(xìng)收紧，这或将产生显著的吸(xī)力作用(yòng)。债券收益率或将(jiāng)随(suí)着资本(běn)流出经济而(ér)上升。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约分析师(shī)黄俊则称，接(jiē)下来美国财政部的工作重点是如何(hé)为(wèi)美债找到买家，其中有三个重要看(kàn)点，即第一，美联储现在仍在缩表周期，接下(xià)来是(shì)否要调整货币政(zhèng)策停止(zhǐ)缩(suō)表抛售美债；第二，以中国为(wèi)代表的贸易顺差国是否(fǒu)购买美债(zhài)；第三(sān)，美国(guó)国内(nèi)普通家(jiā)庭可能成为购(gòu)买美债异军突起的力(lì)量。

　　黄俊进而分(fēn)析称(chēng)，美联储(chǔ)现(xiàn)在仍在缩表(biǎo)周期，接下5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟来是否要(yào)调整货币政(zhèng)策停(tíng)止缩表(biǎo)抛售美债。如果美联(lián)储缩表卖出(chū)美债，美国财政部发行美债（向市(shì)场卖出）这无疑会给美债(zhài)市场造成极(jí)大抛压。他(tā)总结道，美债的重新(xīn)发行，有可能促使美联(lián)储美联(lián)储停止加息和缩表。在(zài)5月美联储FOMC申明中删除了(le)此(cǐ)前暗示(shì)未(wèi)来还会加息的措辞，需要关(guān)注6月利(lì)率决(jué)议中(zhōng)美联储是否能进一(yī)步确认停(tíng)止紧(jǐn)缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟