周一的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期(qī)间(jiān)净买入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资(zī)金(jīn)更是净(jìng)买入220亿(yì)元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大(dà)幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资(zī)金看(kàn)好，而(ér)高位回调(diào)的(de)科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期(qī)避险，但鉴于(yú)多(duō)数(shù)标的估值仍(réng)在(zài)低位(wèi)，多家(jiā)机(jī)构(gòu)仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间(jiān)成交(jiāo)均价测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市调整期间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至(zhì)上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间的(de)“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入的榜首，单日(rì)净买入金额接(jiē)近(jìn)5亿元(yuán)，目前(qián)仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产(chǎn)品也位居净(jìng)流入资金前列，而在近(jìn)日(rì)遭遇高(gāo)位回(huí)调的(de)游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万的投资逻辑，在(zài)游(yóu)戏(xì)板(bǎn)块(kuài)行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍是(shì)中国经济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒(chǎo)作热(rè)度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数(shù)，比如科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平(píng)均回报。

　　而在行业方(fāng)面(miàn)，沪上(shàng)一家公募机(jī)构分(fēn)析，由于近日以(yǐ)游(yóu)戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长(zhǎng)期看，资金还(hái)会长(zhǎng)期(qī)关注数(shù)字化对生产(chǎn)力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒(méi)等(děng)调整下来的行(xíng)业，可能(néng)会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构(gòu)认为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能(néng)与看(kàn)好“中特估(gū)”长期投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银(yín)基(jī)金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权(quán)重股高(gāo)位调(diào)整，上周沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期部(bù)分板块短期上冲较(jiào)快(kuài)，导致博(bó)弈(yì)资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及(jí)预期(qī)，权重板块(kuài)回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，从长远看(kàn)，“中特(tè)估”或有望引领(lǐng)低(dī)估值(zhí)央企的(de)价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权益(yì)投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低(dī)配和低估。而(ér)在这种大幅低(dī)估和低配背景下(xià)，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复成为了(le)可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存在剧烈波(bō)动可(kě)能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其是(shì)基(jī)本面(miàn)明显改(gǎi)善(shàn)的(de)个(gè)股，仍旧有估(gū)值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市(shì)场中，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势(shì)，净流入(rù)资(zī)金超出净流出资(zī)金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以(yǐ)及部分(fēn)海外指数遭遇资金的(de)净(jìng)卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜(bǎng)单(dān)看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最(zuì)。另外(wài)，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净(jìng)流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现(xiàn)象，华(huá)夏(xià)、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而今年(nián)涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机构评(píng)价，基建板块受(shòu)益于(yú)“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较(jiào)大(dà)，有调整要求，可能会受到(dào)获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价(jià)净(jìng)流出(chū)的证(zhèng)券保险板块称，一季(jì)报陆续披(pī)露，非银金(jīn)融业(yè)绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃(yuè)度较一季(jì)度显著改善，差(chà)异化最(zuì)低结算一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万(suàn)备付金缴纳比例(lì)机制引(yǐn)入，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温和复(fù)苏下行业景气度有望持续修复(fù)。保险板块(kuài)一季(jì)报净利润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负(fù)债端V型反转(zhuǎn)趋(qū)势较明显，资产端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将(jiāng)促(cù)进电(diàn)力消(xiāo)费需求增长。受(shòu)上年同期低基(jī)数等因素影响，预计今年二(èr)季(jì)度(dù)电力(lì)消费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货市场(chǎng)和(hé)辅助服务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量补偿(cháng)电价(jià)等机(jī)制或有(yǒu)望出台。

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