北京时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出(chū)炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打断了(le)此前两个(gè)月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月(yuè)和(hé)3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续(xù)承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高(gāo)级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的(de)季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向(xiàng)了(le)与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而(ér)对(duì)商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益(yì)于其(qí)金融(róng)属性，尤其(qí)是市场(chǎng15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗)预计(jì)5月是美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下(xià)行。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关(guān)注未(wèi)来(lái)发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意(yì)味着美(měi)联(lián)储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美(měi)债收(shōu)益率、美(měi)元(yuán)指数(shù)走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报(bào)告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市(shì)场依(yī)然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联(lián)储可能会在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环(huán)境，且6月(yuè)再次加息(xī)的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得提(tí)振(zhèn)而走强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台(tái)不(bù)断上移(yí)。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下(xià15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗)行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗(duǎn)线则(zé)可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年(nián)第(dì)一(yī)季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了(le)这一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其中对(duì)黄金(jīn)价(jià)格其(qí)关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需(xū)在一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了(le)历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴子(zi)落地，且银行(xíng)业(yè)风(fēng)险仍在(zài)蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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