周(zhōu)一的股市震荡(dàng)翻红(hóng)，上周股市下跌期(qī)间净(jìng)买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个(gè)交(jiāo)易日(rì)市(shì)场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在(zài)股市大幅下挫的时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到资(zī)金净流入，“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值被资金看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸引资金追逐(zhú)；净流(liú)出方(fāng)面，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短期净流出，资金出(chū)现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多家机构仍(réng)看好(hǎo)长(zhǎng)期配置价值。

　　净流(liú)入资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市(shì)大跌，当日(rì)股(gǔ)票(piào)ETF总份(fèn)额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当(dāng)日(rì)净流(liú)入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间到(dào)上周5个(gè)交易日(rì)，5天股(gǔ)市调整期(qī)间(jiān)，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展现(xiàn)了(le)资金(jīn)逆市布(bù)局的(de)特点。

　　从资金净买入(rù)排行(xíng)看，截(jié)至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅zī)金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数(shù)涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不(bù)错的(de)回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的(de)半导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买(mǎi)入金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目前(qián)仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列，而在(zài)近日遭(zāo)遇高位回调的(de)游(yóu)戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏(xì)板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市(shì)净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一(yī)位公募(mù)股票权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中长期的(de)趋势，但耐(nài)用品复(fù)苏的空间受(shòu)限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱(qū)动市场展现出(chū)更多结构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可(kě)能(néng)更青睐用大(dà)盘宽(kuān)基(jī)指数(shù)，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行业(yè)方(fāng)面(miàn)，沪(hù)上一家公募机(jī)构(gòu)分析(xī)，由于近(jìn)日以游戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主因(yīn)是前期(qī)炒(chǎo)作有逐步退潮趋(qū)势，中(zhōng)期在市(shì)场炒(chǎo)作热(rè)度(dù)有(yǒu)所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长期(qī)关注数字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能(néng)会继(jì)续(xù)受到(dào)了资金的关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机构认(rèn)为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价(jià)值有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表示，伴(bàn)随大(dà)金(jīn)融、大基(jī)建等权重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前(qián)期(qī)部分板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经济数据(jù)不(bù)及预(yù)期，权重板块回(huí)调带动大盘(pán)指数回(huí)落(luò)。

　　不过，民(mín)生加银基(jī)金(jīn)认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有(yǒu)望引领低估值(zhí)央企的价(jià)值重估(gū)，有基本面支撑的低估值(zhí)央(yāng)企或(huò)有(yǒu)望(wàng)受益(yì)。

　　博(bó)时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。而在(zài)这(zhè)种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业因为自身经营(yíng)改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估值(zhí)修复(fù)成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整体估值(zhí)仍(réng)旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是(shì)主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体(tǐ)大(dà)金融当前估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个(gè)股尤其(qí)是基本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出(chū)净流出资金(jīn)。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为(wèi)单(dān)日(rì)之(zhī)最(zuì)。另外(wài)，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日净流出资(zī)金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年(nián)来(lái)“越跌(diē)越(yuè)买”的创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日(rì)出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了结(jié)”资金，单(dān)日净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机(jī)构评价，基建板块受益(yì)于“一带(dài)一路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘的短(duǎn)期卖出(chū)。不过，从(cóng)长期(qī)看(kàn)，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的整体(tǐ)机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生加银(yín)基(jī)金(jīn)评价净流出的证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露(lù)，非(fēi)银金(jīn)融业绩超预(yù)期(qī)，证券板块市场交投活跃(yuè)度较一(yī)季(jì)度显著(zhù)改善，差(chà)异化最低结算备付金缴纳比例机(jī)制(zhì)引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有望持续(xù)修复。保险板(bǎn)块一(yī)季报(bào)净利润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一(yī)定的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望维持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电力(lì)消费需求增长。受上(shàng)年同期低基(jī)数等(děng)因素影响，预计(jì)今年二季度(dù)电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革的持续推进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场(chǎng)机制(zhì)有望(wàng)持续推(tuī)广，容量补偿电(diàn)价等机制或有(yǒu)望(wàng)出台。

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